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2004年最后一周，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人行聯(lián)合向國(guó)務(wù)院報(bào)送《關(guān)于設(shè)立證券投資者風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金的請(qǐng)示》。
2005年第一周，股市繼續(xù)大幅回落，盡快健全股市補(bǔ)償機(jī)制的呼聲日逐高漲，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金能否成為投資者的避險(xiǎn)屏障，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
如何確保穩(wěn)健增值
目前坊間揣測(cè)，首批證券投資者補(bǔ)償基金規(guī)模可能在600億元，但分析人士認(rèn)為，600億元的水平對(duì)危機(jī)重重的證券業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是杯水車(chē)薪，未來(lái)如何拓寬基金的籌資渠道，保證基金穩(wěn)健保值、增值就成為關(guān)鍵所在。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家王連洲認(rèn)為，盡管600億元的基金總量不大，但首先應(yīng)該維護(hù)好基金的安全性，有市場(chǎng)人士建議將風(fēng)險(xiǎn)基金用來(lái)購(gòu)買(mǎi)基金甚至股票。但王連洲認(rèn)為，股票市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，而從去年基金市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，開(kāi)放式基金表現(xiàn)也難盡如人意。所以補(bǔ)償基金最穩(wěn)健的做法就是購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等低風(fēng)險(xiǎn)品種。
在融資渠道方面，美國(guó)于1970年成立了證券投資者保護(hù)公司ＳＩＰＣ，該公司通過(guò)向會(huì)員收取年費(fèi)及利息收入來(lái)籌措資金，目前自有資金規(guī)模達(dá)10億美元，另有銀團(tuán)提供的10億美元額度可供使用，同時(shí)，ＳＩＰＣ還可通過(guò)ＳＥＣ向美國(guó)財(cái)政部動(dòng)用10億美元的借款額度。
在我國(guó)關(guān)于投資者補(bǔ)償基金籌集的各項(xiàng)提議中，呼聲最高的就是將證券交易印花稅拿出一部分設(shè)立補(bǔ)償基金，但業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，只有將上市公司利益、證券公司利益、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的利益與投資者利益牢牢綁在一起才能真正維護(hù)投資者權(quán)益。
一位證券人士表示，應(yīng)該借鑒海外成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，讓上市公司、證券公司等主體定期拿出資金參與維護(hù)補(bǔ)償基金的發(fā)展。這樣才能讓各方分享資本市場(chǎng)成果的同時(shí)，一起分擔(dān)股市帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
制度性缺陷不容忽視
盡管設(shè)立證券投資者風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金的相關(guān)準(zhǔn)備工作已經(jīng)醞釀完成，但是，目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)保護(hù)投資者權(quán)益還缺乏統(tǒng)一的法律根據(jù)。美國(guó)國(guó)會(huì)在1970年通過(guò)了《證券投資者保護(hù)法案》，并據(jù)此成立了證券投資者保護(hù)公司ＳＩＰＣ。
該公司不以盈利為目的，其會(huì)員資格是強(qiáng)制性的，凡是依法注冊(cè)的證券經(jīng)紀(jì)商或自營(yíng)商，以及全國(guó)性交易所的會(huì)員，都必須參加證券投資者保護(hù)公司。
所以有法律專(zhuān)家建議，在推出正式的投資者保護(hù)基金之前，首先應(yīng)該健全法律監(jiān)控體系，這樣既能為投資者維權(quán)找到理論根據(jù)，也能采取強(qiáng)制實(shí)施手段，以法律為準(zhǔn)繩維護(hù)投資者正當(dāng)權(quán)利。
一方面法律制度存在缺陷，另一方面，未來(lái)基金正式運(yùn)用的過(guò)程中，可能面臨種種未知因素。
在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方面，類(lèi)似銀廣廈這樣的造假企業(yè)，投資者受到了徹底的愚弄，股價(jià)也從30元掉到了目前的1元出頭，顯然以目前的基金規(guī)模所能實(shí)現(xiàn)的補(bǔ)償也相對(duì)有限；投資基金同時(shí)還可能面臨一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，比如證券公司破產(chǎn)可能隱藏部分資產(chǎn)，而由補(bǔ)償基金買(mǎi)單。
推出證券投資者風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金在Ａ股市場(chǎng)畢竟是具有進(jìn)步意義，是內(nèi)地股市實(shí)現(xiàn)國(guó)際接軌的重要標(biāo)志。
未來(lái)，投資者風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金實(shí)施規(guī)則的細(xì)化工程還有很長(zhǎng)的道路要走，能否經(jīng)受的住市場(chǎng)形勢(shì)變化的考驗(yàn)依然是個(gè)未知數(shù)。
商報(bào)記者 李壯 Ｊ016
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目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金是監(jiān)管層為破產(chǎn)證券公司處理善后的最后一道防線(xiàn)。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，設(shè)立投資者補(bǔ)償基金最初討論始于今年年初，監(jiān)管部門(mén)在處置“問(wèn)題券商”鞍山證券、新華證券、南方證券時(shí)，為防止投資者計(jì)提保證金，央行不得不直接拿出15億、14．5億和80億再貸款用于彌補(bǔ)客戶(hù)保證金缺口。
同時(shí)去年六七月間，閩發(fā)證券、漢唐證券、德隆、華夏的四家證券機(jī)構(gòu)又陸續(xù)出事，這4家證券實(shí)體的涉案規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了前述3家，除了華夏證券獲得北京政府緊急撥款注資外，閩發(fā)證券、漢唐證券、德隆3家至今仍然沒(méi)有提出明確的救助措施。
去年9月，市場(chǎng)又傳出了一份23家高危證券公司的名單，甚至更有消息稱(chēng)面臨債務(wù)危機(jī)的證券機(jī)構(gòu)高達(dá)50多家，顯然央行不愿意也不可能拿出更多的資金為他們買(mǎi)單。
11月，由央行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人債權(quán)及客戶(hù)證券交易結(jié)算資金收購(gòu)意見(jiàn)》亮相，規(guī)定對(duì)2004年9月30日前形成的委托理財(cái)，本金10萬(wàn)元含10萬(wàn)元以下的全額收購(gòu)，超過(guò)10萬(wàn)元的，超過(guò)部分九折收購(gòu)。
業(yè)內(nèi)人士介紹，如果排列個(gè)時(shí)間表，“破產(chǎn)－央行買(mǎi)單－債權(quán)打折收購(gòu)”，新近推出的“證券投資者風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金”，顯然與前述三步緊密關(guān)聯(lián)，以“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金”消化券商債務(wù)則順理成章。
商報(bào)記者 李壯 Ｊ016
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