五年新低藍籌重挫

    本周是新年第一個交易周,上證綜指以全周最高點1260.78點開盤,最低探至1234.23點,收盤于1244.74點,周跌幅為1.71%,全周成交金額為188億元；深成指以3051.23點開盤,最低探至3016.15點,收盤于3035.58點,周跌幅為1.04%,成交金額114億元。

    新年第一個交易日,滬深兩市大盤雙雙跳空向下,并報收光頭中陰線。上證綜指輕松擊穿前期低點1259點,盤中最低下探1238點,該點位也刷新了滬綜指自1999年5月27日以來的最低點位紀錄。在隨后的3個交易日,盡管盤中出現反彈,無奈空方能量兇悍,上證綜指盤中迭創新低,市場弱勢一覽無余。周內市場量能萎縮,周三的反彈滬市成交不足50億元,量能的持續萎縮昭示在新低頻現的危機關頭,市場信心已受到考驗。

    大盤藍籌遭遇重創

    本周市場最大的做空動能主要來自石化、汽車兩大板塊。周二上海石化(資訊 行情 論壇)大跌8%,齊魯石化(資訊 行情 論壇)、長安汽車(資訊 行情 論壇)、江鈴汽車(資訊 行情 論壇)紛紛跌停。石化板塊下跌的直接誘因在于汽、柴油價格下調。受調價影響,石化板塊個股今年業績將比預期下降10%-40%左右,在估值調整壓力下板塊個股出現暴跌走勢不足為怪。與石化板塊不同,汽車板塊的下跌則屬于恐慌性下跌。經驗表明,在市場產生恐慌時,一直不被市場所看好的股票往往會最先遭到拋售。產品的不斷降價、嚴重的庫存積壓、進口轎車的威脅等因素造成了汽車行業景氣度的持續下降,汽車股近兩年的業績可能持續下滑已達成共識。除傳統基金重倉板塊外,部分前期強勢的基金重倉股也出現殺跌跡象,如西山煤電(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)等。由于基金重倉大盤股權重較大,何時能夠企穩或見底,將直接左右大盤的走勢。

    科技、地產風光再現

    新年的第二個交易日,借長江電力(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)企穩之際游資對傳媒科技股發動攻勢,兆維科技(資訊 行情 論壇)與電廣傳媒(資訊 行情 論壇)漲停,中視傳媒(資訊 行情 論壇)、東方明珠(資訊 行情 論壇)等也占據漲幅榜前列。周五,軟件股、地產股接過領漲旗幟。

    毫無疑問,科技股走出上攻行情是市場投資者普遍所期望的,在一定程度上緩解了股指短線繼續暴跌的壓力,對市場人氣鼓舞作用更大。我們注意到,在大盤新低迭創的過程中,歌華有線(資訊 行情 論壇)、東方明珠等傳媒個股已呈現出震蕩攀升的良好形態,資金吸納跡象明顯,預計傳媒、數字電視、軟件等子科技行業對應個股及其它一些具有市場競爭力的科技股后市有波段走強的機會,不排除出現一輪主升行情的可能。

    本周大盤總體籠罩在悲觀的探底氣氛中,股指的縮量單邊下挫加劇了市場調整步伐。

    等待機會挖掘個股

    新年伊始的大盤迭創新低走勢雖然沒有給投資者帶來“開門紅”的好兆頭,但也沒有使市場的投資心態變得更加恐慌。相反,很多投資者對投資機會的降臨反而更增加了一份期待。

    首先,從新年開盤首周的暴跌“導火線”藍籌板塊分析。石化、煤炭、汽車、航空、化肥等曾是近年來風光無限的績優藍籌代表。雖然部分行業身處周期發展中,難免受行業周期波動而出現業績的增減,但是如果把這些行業放在整個中國經濟發展歷程中看,仍然處于上升通道之中是毋庸置疑的。另外,如果不考慮煤炭、航空等板塊被機構投資者集中持有的問題,這些股票業績繼續增長也是毫無疑問的。因此,引起藍籌板塊暴跌的主要起因很可能是由于發行通道制的正式廢止,市場對新股發行詢價制度即將產生而帶來的眾多大盤股發行的預期。應該說新股發行詢價制度是今年影響市場運行的較大不確定性因素,尤其是許多大盤股低市盈率發行的預期將會使同板塊個股價格重心下移,股價結構的重新調整必然造成股指向下破位。

    如果用積極的眼光看,也許大盤股上市之日就是股市扭轉頹勢之時。當前市場出現破位走勢很可能是誘空行為,從市場成交量看,本周兩市成交量明顯均處于偏低水平,表明市場并未因破位下行而出現恐慌。

    通過綜合分析2005年影響股市運行的各種因素,如果市場環境未能有根本的制度層面變化(如解決股權分置問題),市場更傾向于延續近三年的箱體震蕩趨勢。雖然市場沒有大的上漲空間,但也不會偏離1300點下方太遠,且可能有一、兩次300-400點左右反彈。當然,市場更多的機會主要還是體現在局部上,個股分化及結構性調整仍將是市場運行的主基調。如果拋開指數看個股,一些防御型的行業和上市公司將是機構投資者的主要投資對象,“自上而下規避風險,自下而上挖掘機會”的防御性投資策略成為2005年市場的投資主線。順著該投資主線,將會發現2005年仍然有很多值得投資者挖掘的機會。

    此外,隨著近幾個月管理層利好政策效應的逐步遞減,市場也希望一些更具有力度的政策出臺,來挽救低迷的股市,這是市場各方達成的共識。從近年來上證綜指1300點位置多次受到政策堅定護盤來看,市場很有可能通過1300點破位走勢來“倒逼”利好政策出臺。一旦有重大利好政策出臺,市場存在快速大幅反彈的機會。因此,面對著新低迭創的市場,投資者重要的是如何在心理上和技術上做好入市的準備,而不是恐慌怯戰。

    期盼政策化解危機

    新股詢價推出提升大盤股發行預期

    今年1月1日起新股詢價制度正式推出。按照市場的推理,詢價制的落地開花就是新股首發的開閘放水,它的推行不僅意味著市場直接融資的恢復,客觀上更加快了一二級市場的接軌和二級市場估值的回歸。自2001年以來,

    A股市場一直處于估值調整的過程中,新股詢價制度的推行將加快這一進程。該則消息在新年第一個交易日即掀起軒然大波,恐慌情緒再度蔓延。由于2005年將有眾多的超級航母排隊等候上市,隨著這批航母的發行上市,已發行同類股票的價格將會受到重大打擊,勢必會導致股指進一步下滑,從而將直接影響股價重心。

    “ C股”牽動全流通敏感問題

    新年伊始,某媒體“今日起,深交所、中國結算公司深圳分公司開始聯合辦理上市公司非流通股股份轉讓及相關業務”的消息也給弱勢市場當頭一棒。此前普遍觀點認為,非流通股股權交易會從現有的二級市場中分流大量資金,甚至使流通股和非流通股股價呈現靠攏的趨勢,從而拉低流通股二級市場價格的重心。盡管其后深交所發布公告,澄清消息,并明確指出將從2005年1月10日起,于每周一在交易所網站公布上一周非流通股轉讓業務辦理情況,但市場仍視之為利空消息。

    藍籌股再融資壓力加大

    近期金地集團(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)與航天長峰(資訊 行情 論壇)等經營業績較為優秀的上市公司陸續公布或實施再融資方案,使得市場投資者再一次體會到藍籌股的再融資風險,特別是隨著年報信息披露日期的臨近,基金等主力機構把持的部分藍籌股可能進入集中實施再融資時期,在一定程度上導致前期呈現持續盤整格局的藍籌股籌碼開始逐漸松動,如周五西山煤電出現暴跌,對大盤也形成一定的拖累。

    積極的股市政策將扭轉當前股市危機

    在近一年時間內,各政府部門均采取了較為務實的行動,陸續頒布實施了多項有利于股市發展的政策,顯示出管理層對待股市的態度正在朝著積極的方向轉變,也使投資者對市場的心理預期發生了向好變化,期待著有一系列的實質性利好政策會在未來出臺。但是,已出臺的一些積極政策的側重點主要是致力于市場化、規范化、國際化改革,在股權分置這個市場根本問題上還未有大的突破,股權分置已成為股市向前發展的最根本制約。

    對于市場而言,連續三年多的弱市對投資者的信心打擊較為沉重,只有實施積極的股市政策才是當前力挽狂瀾的重要力量。從去年“9?14”市場大幅反彈就可以看出,市場對政府在股市中應扮演角色的企盼。從證券市場十多年發展歷程來看,政策對市場的影響總是具有舉足輕重的作用,每次市場重要拐點的出現都離不開政策的身影。因此,面對新年新低的股市,迫切需要政府這只有形的手來推動股市發生轉折,使股市重現生機。

    對股市重新進行制度安排的政策將是救市利器。只有加快改革不合理的制度,抓緊出臺與國九條相配套的措施,才能使中國股市從深陷的泥潭中走出,才能更好地在經濟建設中發揮應有的作用。此外,政府各部門在對待股市問題上必須保持全局一盤棋的思想,尤其是對待股權分置這個重大問題上不能互相拆臺。