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詢價讓增發“老虎”變“大米”

http://whmsebhyy.com 2005年01月08日 10:00 上海證券報

從金融街(資訊行情論壇)和金地集團(資訊行情論壇)增發股上市走強引出的思考

去年進行過增發的金融街和金地集團,日前漸漸成為行情的“抓手”。在這兩只“擴容”品種的示范作用下,兩市房地產股逐步轉強,形成近期難得的板塊攻勢。

表現有悖常理

金融街和金地集團是趕上去年增發“末班車”的兩只地產股。增發部分上市后,這兩只品種表現頗為異常。

異常一：股價與股指走勢背離。截至周五收盤時,金融街股價已經較增發上市前收盤價上漲了12%；金地集團股價已經較增發上市前收盤價上漲了10%。而同期滬深兩市各主要股指不斷創下歷史新低。異常二：擴容壓力成動力。近乎1比1的“擴容”,卻依然受到二級市場的追捧。異常三：個股和大盤成交對比強烈。去年末以來,市場成交極為萎靡。而同期這兩只地產股在增發上市首日即相繼放量逆大勢上漲。

對于融資者而言,從理論上講,在市場低迷中,股價長期走弱的上市公司能夠成功再融資,似乎不近情理。

補償效應顯現

但是,現實并非如此簡單。細究金融街與金地集團的增發方案,不難發現,合理讓利所帶來的“補償效應”,在一定程度上促成了各方共贏的局部和諧。

類似增發這樣的再融資方式,其操作難度主要體現在平衡融資者和投資者、老股東和新股東、機構投資者與中小流通股股東這三對矛盾主體利益上。有很多先例表明,一些在行業發展處于高位、股價處于高位的上市公司完成增發后,股價一落千丈,令老股東尤其是那些長期持股的中小流通股股東飽受市值深幅縮水之苦。而此次金融街和金地集團增發,采取的是網上、網下同時累計投標詢價相結合的方式。此種詢價方式,類似于數年前

A股市場發行超級大盤股時所采用的方式。好處體現在讓老股東和新股東、機構投資者和中小流通股股東、網上申購者和網下申購者這三對利益主體的利益訴求,在最大限度內得到滿足。

主力調整新法

在當前許多深層次的問題被逐步正視的氛圍中,設計利于各方和諧共存、協調發展的操作路徑,是一個不容忽視的關鍵。

在去年下半年融資量下降、房市受調控的情況下,兩市房地產公司各出現一只大劑量的增發品種,本身就是一個十分敏感的話題。而上述兩只地產股增發部分上市后不僅表現突出,也帶動了地產板塊的活躍。

以往因新增量上市流通而完成新老主力的結構調整并非沒有先例。在以“五朵金花”為代表的主題行情中,就不乏通寶能源(資訊行情論壇)、韶鋼松山(資訊行情論壇)等超級大盤股新增部分上市,而出現股價“否極泰來”的熱鬧景象。

當然,地產增發股能否成為新年行情的“棋筋”尚待觀察,后市中長期估值還有賴于行業以及公司的基本面因素的積極變化。不過,值得肯定的是,在股價總體調整仍在延續,尤其是市場量能有限的背景下,部分投資者已經在“局部戰場”上找到了共振點。

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