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鐵軍領潮央企整體上市

http://whmsebhyy.com 2005年01月07日 11:30 上海證券報

市場人士認為,武鋼、寶鋼和鞍鋼三大鋼鐵企業整體上市后,為鋼鐵企業的大重組創造了條件,也為加大其整合重組力度提供了很好的手段

2004年整體上市之風雖猛,央企也點多面廣,但是全行業鋪開只有鋼鐵業：武鋼已經完成整體上市,寶鋼增發方案雖然遭遇風波,但是大局已定,鞍鋼三次否認,但是最終在2004年底前揭開方案。

僅是四大金剛中的三家,集團公司涉及總資產已經高達1600億。如此龐大的資產重組、整合,考慮到世界鋼鐵工業協會分析全球鋼鐵工業情況時第一欄就是中國的大背景,這種鋼鐵業整體親炙資本市場的舉動不能不吸引全球鋼鐵業和投資人的眼球。

而就在2004年的國資委年終會議上,李榮融主任表示：“要支持有條件的國有企業把優質資產上市”,“增強國有企業控制力”。無疑2004年響應國資委整體上市號召最積極的是中央鐵軍。

鋼鐵業整體上市大勢所趨

經過宏觀調控驚魂的大型鋼鐵國企發現2004年其實很好過：鋼價還是漲了,需求沒有下降,大型投資項目正常進行。

“2004年鋼鐵企業效益非常好,很多企業利潤增長60%、70%。”電話那頭的中國鋼鐵協會副秘書長戚向東很高興。

不過上市仍然是鋼鐵企業的熱點。據中國鋼鐵協會的信息,伴隨鋼鐵央企一起排隊上市的還有杭鋼、唐山國豐等12家鋼鐵公司。即使是沒有明確整體上市方案的僅剩的四大金剛之一---攀鋼也在2004年提出過整體上市方案。

而華寶信托的汪淑娟認為：“鋼鐵企業多數都是國有資產,國資委當然希望把國企做好。特別是像鞍鋼這樣的企業就是一個城市的大型鋼鐵企業,更加希望成為一個樣板。”

汪淑娟認為,現在鋼鐵企業看來是整體上市成風,其實也是有其行業規律的。在證券市場早期上市資源有限,市場資金也有限,大型鋼鐵企業上市一般是拿比較好的資產上市。當時都認為冷軋技術最好,所以國內鋼鐵上市公司上了很多冷軋項目。但是這也留下了兩個問題：一個冷軋是鋼鐵下游項目,造成上市公司關聯交易非常大；另一個是原材料漲價,鋼鐵行業利潤往上游集中,結果是鋼鐵產業鏈中單一一道工藝的利潤比較低,上市公司業績無法反應。所以鋼鐵企業做縱向收購、橫向收購的整體上市具備了現實基礎。鋼鐵企業整體上市并非為了圈錢,而是大勢所趨。

增強國資控制力

日前,李榮融表示：“國資委將繼續深入貫徹落實黨的十五屆四中全會、十六大、十六屆三中全會的精神,堅持建立現代企業制度的改革方向,積極推進中央企業的股份制改革,發展壯大國有經濟,發揮國有經濟的控制力、影響力和帶動力。”,“進一步加快中央企業的股份制改革步伐,使中央企業的現代企業制度建設取得實質性進展,使股份制成為公有制的主要實現形式：一是加快推進具備條件的大型和特大型中央企業境內外上市,實現股權多元化。二是以做強做大上市公司、實現主業資產整體運作和盡量減少關聯交易為目標,通過改革、改組、改造,逐步將集團公司優良資產擇機注入到上市公司。”

國務院發展研究中心產業研究所楊建龍博士認為,影響鋼鐵業發展的主要因素是原材料,只有充分整合資源,確保鋼鐵產業鏈安全,同時提升鋼鐵企業的控制力,鋼鐵產業的可持續發展才能得到保證。三大鋼鐵企業整體上市和整合肯定有這方面的考慮。

但是中國鋼鐵協會資料顯示,年產500萬噸鋼以上的企業2002年為8家,2003年為13家,2004年達到15家；年產100萬噸鋼以上的企業2002年為54家,2003年為59家,2004年達到64家。鋼鐵行業的產業集中度在“大煉鋼鐵”后出現了越來越明顯的分化跡象。而且鋼鐵行業投資增長過快,特別是低水平產能擴張的問題較為嚴重,產能增長在建設和投產時間上過于集中,鋼鐵工業發展的結構、節奏失調,新增產品結構與市場需求不完全適應,部分產品產能過剩。鋼鐵央企必須面對這些問題。

和君創業的何勁松認為,“國資委主任李榮融在去年底的年終會議上強調,要加強國資的控制力。像這次鞍鋼的方案,配股＋定向增發,只考慮老股東的增持,最后鞍鋼國有控股比例達到65%。此前上市公司只是鞍鋼新軋(資訊行情論壇)一部分,現在鞍鋼全部裝入上市公司了,就要增加國有比例了。三大鋼鐵企業的整體上市后,寶鋼國有控股比例達到85%,武鋼75%,鞍鋼65%,可以說大大加強了國有資本的控制力,而且也拉開了與其他企業的差距,為鋼鐵企業的大重組創造了條件,也為加大鋼鐵企業整合重組力度,清理鋼鐵發展路徑提供了很好的手段。”

要過兩個坎

但是要實現大型國有鋼鐵企業整體上市并通過資本市場整合鋼鐵企業卻也并非易事,至少要經過資本市場和整合過程中地方政府兩道坎。

“寶鋼增發方案一出,整體上市簡直成為資本市場的惡夢,一有風吹草動股市就大跌。市場對寶鋼和鞍鋼的方案持怎樣的態度還要關注,不過鞍鋼的方案從 A股融資僅20多億,應該相對簡單一些。”業內人士說。

該人士認為,資本市場對央企的整體上市又愛又恨。希望優質資產留在國內 A股市場,但是龐大的資產規模和融資額往往使股市大跌,鋼鐵企業整體上市也將面臨資本市場的考驗。

另外一道坎是上市后收購鋼鐵資產受到地方政府的限制。

和君創業的何勁松認為,鞍鋼整體上市對集團排名影響不大,問題是鞍鋼要通過資本市場收購整合資產才能實現控制力的增強。比如去年底遼寧省委書記提出力推鞍鋼和本鋼的合并,這個對鞍鋼迅速做大做強非常重要。但是目前國內鋼鐵企業的整合并購涉及地方政府的很多利益,包括稅收、人事等等,難以推行。

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