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去年市場融資規模有所擴大,那么,這些融資品種的市場表現又如何呢?我們發現了一個很不和諧的現象,那就是有一批融資品種相繼跌破了發行價,而這也促成了新股發行制度的變革。
一、跌破發行價已經成為常態
我們統計了去年進行 I P O、配股及增發融資品種的市場表現,其中有相當一批個股跌破了發行價。先是長豐汽車(資訊 行情 論壇)于去年6月中旬跌破了發行價,隨后就陸續看到了一批次新股相繼擊穿發行價,而去年6月份下旬開始運行的中小板也沒有能夠幸免,相應次新股及中小板個股一時間成為市場重災區。而與首發相對應的是,再融資品種也陸續跌破了增發或配股價,如桂柳工、山推股份(資訊 行情 論壇)、中科三環(資訊 行情 論壇)、華茂股份(資訊 行情 論壇)等。統計數據顯示,在去年上市的100家新股中有42家個股跌破過發行價,實施增發的12家個股中有7家跌破增發價,22家實施配股個股中也有12家跌破配股價。從這些統計中,我們可以看到去年融資品種二級市場表現相對慘淡。像這樣大批原始流通股東成為“套中人”是以往行情中難以想象的。
二、融資品種為何相繼跌破發行價
我們認為融資品種相繼跌破發行價主要有以下幾方面的原因：1、大盤的弱勢格局體現出一定的系統風險。去年行情自4月以后整體處于弱勢震蕩調整格局中,市場重心也是反復下行,這從市場平均股價的反復走低中也可以體現出市場的系統風險,相應也制約了個股的市場定位。2、新股發行價格平均偏高。以前新股發行價相對都比較高,發行市盈率一般都定位在20倍左右,而由于市場的平均市盈率水平已經明顯降低,這就導致了新股發行價相對高企,上市后隨著大盤持續走弱,這些次新股的定位也必然反復降低,股價跌破發行價也就成為合理選擇。3、對于再融資品種而言,前期市場的再融資行為有著明顯的惡意圈錢嫌疑,因此也引發了市場的厭惡心理,投資者以腳投票,股價跌破再融資價格也就成為必然。
三、破發對市場影響幾何
我們認為,融資品種陸續跌破發行價并成為市場的一種習慣性運行方式時,將對市場產生以下一些影響：1、對市場信心形成一定沖擊。因為在很長時間內,投資者都將發行價看作是調整行情的底線,但是當個股接二連三跌破發行價后大盤依然跌勢不止,市場信心所受到的沖擊是可以想象的。2、新股發行及個股再融資運作受到一定壓力。當越來越多的個股陸續跌破發行價,投資者必然會審視這其中的風險,相應也降低了投資者參與發行或再融資的激情,進而也會影響市場的融資功能發揮。3、通過倒逼機制來促進市場發行制度的變革。當新股難以發行,上市公司難以在證券市場中進行再融資運作的時候,那么市場必然會尋求變革,這就是我們所看到的新股詢價發行制度的出臺及啟動,也看到了分類表決制度的出臺。一方面抑制上市公司的惡意圈錢沖動,另一方面也能夠使上市公司以更合理的價格進行發行,將市場的融資運作轉移到理性的軌道中來。
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