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江淮汽車(資訊 行情 論壇)的股價(jià)在1月6日收于5.23元,在過去25個(gè)交易日內(nèi)已經(jīng)有19個(gè)交易日低于其轉(zhuǎn)股價(jià)7.39元的80%,即5.91元了,而且即使今天江淮汽車的股價(jià)猛漲,其收盤價(jià)也不可能高于5.91元。因而,江淮轉(zhuǎn)債修正轉(zhuǎn)股價(jià)已成定局,剩下的只是發(fā)行人按契約規(guī)定履行修正手續(xù)。
江淮轉(zhuǎn)債的條款中規(guī)定,如果公司 A股股票在連續(xù)30個(gè)
交易日內(nèi)有20個(gè)交易日收盤價(jià)格不高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%時(shí),公司董事會(huì)必須在上述情況出現(xiàn)后5個(gè)工作日內(nèi)就向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格事宜發(fā)出召開董事會(huì)的通知,并在15個(gè)工作日內(nèi)做出向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)的決議,轉(zhuǎn)股價(jià)格的修正幅度不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)的20%,降低后的轉(zhuǎn)股價(jià)格不低于離修正時(shí)最近一期的經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值。江淮汽車的每股凈資產(chǎn)目前為3.47元。
由于江淮轉(zhuǎn)債在11月29日迫于無奈剛剛將轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正了20%,為了不使未來可轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股時(shí)對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)的大幅度攤薄,本次修正轉(zhuǎn)股價(jià)估計(jì)也會(huì)在修正的底線,即20%,修正后的轉(zhuǎn)股價(jià)約為5.91元。
江淮轉(zhuǎn)債的條款對(duì)投資者非常優(yōu)惠,是為數(shù)不多的需要強(qiáng)制性修正轉(zhuǎn)股價(jià)的可轉(zhuǎn)債之一,其他的像邯鋼轉(zhuǎn)債雖然在滿足修正條款也必須向下修正轉(zhuǎn)股價(jià),但是由于邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)的轉(zhuǎn)股價(jià)已經(jīng)修正到其可修正幅度的底限,即使邯鄲鋼鐵的股價(jià)再往下跌,發(fā)行人也不會(huì)再修正轉(zhuǎn)股價(jià),投資者也無法從修正中獲益。江淮轉(zhuǎn)債自上市以來一直表現(xiàn)出較高的抗跌能力。從4月29日上市以來,江淮轉(zhuǎn)債的正股江淮汽車已經(jīng)跌去了42.2%,股票投資者損失慘重；而同期江淮轉(zhuǎn)債只下跌了4.46%,轉(zhuǎn)債投資者的損失不大。另一方面,在正股發(fā)生大幅度下跌的情況下,可轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值并沒有受到什么損害。而這一切都是由于江淮轉(zhuǎn)債在正股下跌的狀況下必須適時(shí)的修正轉(zhuǎn)股價(jià)產(chǎn)生的。從一定意義上說,江淮轉(zhuǎn)債在正股大幅下跌狀況下投資價(jià)值反而更高了：隨著江淮汽車股價(jià)的下跌,其未來上漲的可能性更高,即使未來股價(jià)進(jìn)一步下跌,轉(zhuǎn)債由于受條款的保護(hù)也不會(huì)有太大的損失,同時(shí)由于轉(zhuǎn)股價(jià)的向下修正總能保護(hù)其期權(quán)價(jià)值。在假設(shè)目前股價(jià)合理的條件下,根據(jù)我們的可轉(zhuǎn)債定價(jià)模型,江淮轉(zhuǎn)債的理論價(jià)值在122元左右,從中長(zhǎng)期看,江淮轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值會(huì)逐步顯現(xiàn)出來。
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