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在剛剛過去的2004年，美元已經(jīng)連續(xù)第三年全線下跌，兌主要貨幣創(chuàng)下數(shù)年最低紀(jì)錄，其中，美元兌歐元更是屢創(chuàng)歷史新低。然而，外匯市場跌宕起伏、變幻莫測。2005新年伊始，就在大多數(shù)交易商返回場內(nèi)，打算開始新一輪的美元拋售時，美元卻產(chǎn)生了強(qiáng)勁反彈，其勢之猛，讓不少投資者跌破眼鏡。今年迄今，美元兌歐元、澳元和瑞郎都已分別上漲逾2%。
雖然大多數(shù)交易商將新年伊始美元的反彈走勢歸結(jié)于技術(shù)性因素，僅僅是市場人士回補(bǔ)去年12月時出脫的大量投機(jī)性美元空頭部位，但美元連續(xù)幾個交易日的暴漲已經(jīng)改變了其他交易人士對美元走勢的看法。根據(jù)周三公布的一份調(diào)查顯示，61%的美國對沖基金經(jīng)理預(yù)計本月美元將走強(qiáng)，而這與去年12月初的調(diào)查結(jié)果截然不同。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時60%的受訪者預(yù)測美元將進(jìn)一步下跌。
兩股力量主導(dǎo)
筆者看來，目前預(yù)測美元在未來數(shù)月的走勢變得較為困難�，F(xiàn)階段主要有兩股力量主導(dǎo)美元走勢，一方面是美國聯(lián)邦儲備理事會為抑制通貨膨脹而可能持續(xù)升息。其在本周二公布的12月會議記錄中透露出有關(guān)緊縮貨幣政策的強(qiáng)硬言論頗出乎市場人士的意料。會議記錄暗示，美聯(lián)儲穩(wěn)步升息的步伐可能不會停止。由于利率上升將提高美元計價資產(chǎn)的收益率，從而吸引海外資金流入，增加美元需求，所以提高利率通常會激勵美元走勢。
另一方面則是美國雙赤字的困擾，這也是拖累美元三年以來沉重跌勢的最根本原因。美國的經(jīng)常賬赤字以前是投資者拋售美元的最充足理由，并且依然是將來最有可能打壓美元的重要因素。美國創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)算和經(jīng)常賬雙重赤字意味著每日需有大約20億美元外資流入美國市場進(jìn)行彌補(bǔ)，提振美元，并抵消利率急劇上升帶來的潛在負(fù)面影響。
筆者之見，美元的中長期走勢取決于二者力量的消長以及市場焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)換，不過，市場焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)換需要契機(jī)。定于本周五公布的美國12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及隨后的資本流動數(shù)據(jù)可能就會提供這樣一個契機(jī)。
關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)
雖然當(dāng)前美國聯(lián)邦儲備理事會開始更為密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)的其他方面，就業(yè)數(shù)據(jù)對貨幣政策決定的影響力，不像當(dāng)初美國就業(yè)市場尚未出現(xiàn)改善跡象時那樣大，但美國月度非農(nóng)就業(yè)報告仍然是最受外匯市場關(guān)注的指標(biāo)之一。如果周五出爐的就業(yè)報告強(qiáng)化了投資者對美聯(lián)儲持續(xù)加息的預(yù)期，市場焦點(diǎn)將有可能轉(zhuǎn)換到美元資產(chǎn)收益率以及美國經(jīng)濟(jì)成長上來。美元長期結(jié)構(gòu)性跌勢不僅可能出現(xiàn)較大幅度的修正，出現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢都不是沒有可能的。
另外一個不容忽視的問題是，由于美元近年來持續(xù)疲弱，大量資金涌進(jìn)發(fā)展中國家市場追求風(fēng)險資產(chǎn)，忽略了這些國家可能存在的潛在風(fēng)險。一旦發(fā)生較大的金融波動，這些資金有可能迅速撤出，返回美國境內(nèi)，從而支撐美元走勢。
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