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中國人民銀行近日在南寧召開工作會議，對今年央行的工作進行部署，勾勒出了今年貨幣政策的輪廓。周小川行長提出的十項工作，基本上是圍繞宏觀調控、金融機構改革、金融市場發展、匯率制度改革、金融監管與合作展開的。
這次會議內容值得關注的重點主要有：第一，在宏觀調控方面，央行明確2005年貨幣政策的預期調控目標是M1和M2增長率為15％，全部金融機構新增人民幣貸
款2.5萬億元。盡管從表面上看，這一調控目標比2004年初央行制訂的調控目標有所下降，但這并不意味著今年的信貸政策會進一步收緊，因為2004年下半年以來，貨幣信貸增長率在緊縮政策的作用下出現了持續下滑的運行趨勢，9-11月份M1、M2和信貸增長率一直低于14％。眾所周知，貨幣信貸作為整個宏觀經濟運行的領先指標，其增速高低對經濟周期存在明顯的影響，去年9月份以來的貨幣信貸增長速度已經接近2002年本輪經濟加速增長以來的低點，由于目前我國的經濟增長仍然以投資為主導，而投資的增長又離不開貨幣信貸的支持，因此，貨幣信貸的持續下滑將加大經濟加速回落的風險。在此背景下，央行制訂的2005年貨幣政策調控目標均高于2004年貨幣信貸的實際增長率水平，這恰恰反映了央行希望維持金融指標平穩運行的政策意圖，這一調控目標有利于經濟繼續向軟著陸的方向運行。
在維持貨幣信貸總量適度增長的同時，央行強調今年信貸政策將堅持“區別對待、有保有壓”，表明優化信貸結構是今年央行信貸政策的重點。信貸結構的調整主要包括兩方面內容：一是通過繼續鼓勵銀行增加對企業的流動貸款、同時嚴格控制中長期貸款的投放規模和增長速度，實現降低銀行體系中長期貸款比重的目標，從而降低銀行信貸結構長期化所可能引發的流動性風險和利率風險；二是與產業政策相協調，一方面繼續加大對國家需要重點扶持行業和企業的信貸支持力度，另一方面對前期過熱的行業繼續保持較為嚴格的信貸控制。
第二，在市場關注的人民幣匯率改革方面，央行重申，將積極穩妥地推進人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，顯示央行對匯率制度改革的基本思路并沒有重大的改變。值得關注的是，央行提出，將建立調節國際收支的市場機制和管理體制。這一提法有很大的新意。市場化的國際收支調節機制可以從兩個層面來理解：從近期來看，主要是繼續放松外匯管制以及改進結售匯制度，使得國內居民和企業在經常項目和資本項目上的用匯需求得到更充分的滿足，這是2005年人民幣匯率制度改革的重點；從中長期來看，央行將改變人民幣匯率形成機制，逐漸放寬人民幣對美元的波動范圍，從而提高匯率杠桿在調節國際收支方面的作用。
第三，在金融市場發展方面，央行提出將“穩妥開展商業銀行設立貨幣基金管理公司”，這是央行第一次將商業銀行即將設立的基金管理公司明確為貨幣基金管理公司。可以預期，在允許商業銀行設立基金管理公司的政策正式出臺之后，貨幣市場基金有望成為商業銀行初期發起的最重要的基金品種。
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