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和往年一樣，人民銀行工作會議的主要內容之一仍是確定貨幣政策目標。今年央行的貨幣政策與往年相比有什么新意呢？
“適度從緊”態勢未變
今年的工作會議最值得關注的是宏觀調控。會議宣告今年的貨幣政
策調控目標，M1和M2預期增長15%，全部金融機構新增人民幣貸款2.5萬億元。而在2004年會議上，這兩個指標分別是17％和2.6萬億,今年的調控目標比去年下降了2個百分點。
“從央行會議精神可明顯看出，今年貨幣政策‘適度從緊’的態勢沒有變。會議除了降低了貨幣調控目標外，還指出要‘嚴格控制中長期貸款’，改善商業銀行資產負債結構等。這些措施，不但會改善銀行資產期限不匹配的狀況，還可控制固定資產投資規模，因為固定資產投資的主要資金來源就是中長期貸款。”農業銀行資金交易中心的李剛說。他認為，會議特別提出了要“密切關注房地產市場變化”，這表明央行對房地產市場的高度重視。
長期從事貨幣政策研究的中國金融學會副會長趙海寬也表示，2004年央行的宏觀調控措施是非常有效的，在全年貸款少增5000億的情況下，經濟仍保持了較快的發展速度。他同時認為，今年央行要繼續采取相應的調控措施來抑制物價指數的抬頭和通脹態勢的發展。
也有專家對今年的貨幣政策調控目標提出了質疑。國務院發展研究中心貨幣政策處的王召提出，將今年的調控目標定為15%，過于謹慎和保守，今年的目標應定到16-18%比較合適。
利率、匯率或存變數
和去年不同的是，今年的央行年度會議除了提出要繼續深化利率市場化改革外，還提出了要“充分發揮利率杠桿的調控作用”，這似乎預示了今年利率變動的可能性。
目前看來，我國受對沖外匯占款給市場帶來的沖擊仍較大。如果今年1季度貸款增長仍較多，央行會采取相關的調控措施，加息就是有力的措施之一。去年第一次升息后，市場對利率的上升預期仍較強烈。“在我看來，今年利率至少要動50個基點，一年期貸款利率很可能升到2.75%左右。”李剛說。
王召也認為，今年應更多地利用利率來發揮宏觀調控的作用。他說：“我們研究發現，利率能夠在宏觀調控中對結構調整起到積極作用。所以我們建議多用利率手段，少用計劃性的調控手段。”
和利率不同，今年的年度會議里對匯率的表述比較模糊，乍一看似乎沒有什么新的提法，但是，王召認為，會議精神中關于“加強和改進外匯管理”等提法，極有可能意味著今年會進行匯率改革，放寬匯率上下浮動幅度。“因為我們明顯感到現有的匯率水平不是一個均衡的匯率水平。與其等匯率機制完善后一次性的突然放開匯率，不如逐步調整到位。”王召說。趙錫軍則認為，今年匯率是否變動，應主要看美元的貶值程度。如果美元持續發生危機，國內匯率也可能做出相應調整。
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