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2004年國際原油期貨價格起落沉浮，從39.2美元暴漲至55.67美元，而后回落至41美元左右，繼而反彈至47美元，最近又跌至42美元附近，表現出極大的不確定性。盡管2004年油價大起大落，但世界石油資源的供需平衡20年內不會打破，而石油價格的定價機制已經悄然發生了改變。
“定價機制”發生根本變化
需求的巨大增長和有限的剩余產能是影響油價猛漲的主要因素，但是基本面以外的偶發因素正在通過國際炒家心理預期的變化促使原油價格大幅波動。這種放大機制未來將愈加明顯。同時，美國原油儲備體系對國際油價有很強的影響力。
三菱商事（中國）投資有限公司能源事業部經理慕榮說，從Ｋ線圖看，油價從41.3美元漲到55.67美元，都是國際巨額基金的貢獻。此后至11月底國際油價回落至42.5美元也是拜基金所賜。年關將近，國際基金大多開始盤點結算，這一段時間交投并不活躍，所以油價又回落至40美元左右。另外，2004年三、四季度新加坡柴油和紐約原油的差價經常是在5美元以上，有時甚至達到了10美元。這意味著，加工一桶柴油的利潤至少在6至7美元的樣子。一般來講，這種差價很少有維持3個月的，但它竟然能夠維持3個月，這說明世界成品油的市場需求是非常巨大，而它的生產能力卻滿足不了市場需求。2005年即將開始，各成品油加工商必然增大原油儲備，從這一點上分析，未來原油價格不會太低。
國務院發展研究中心期貨證券研究室主任廖英敏認為，導致2004年油價持續上漲的原因是影響油價的因素發生了根本的變化。一是雖然世界原油供需狀況總體看仍然基本平衡，但需求增長強勁，而供給由于受政治事件、恐怖襲擊、自然災害以及勞資糾紛等多種因素影響極不穩定，供求平衡非常脆弱。二是歐佩克控制油價上漲的能力已經減弱。盡管歐佩克幾次增加石油產量，但油價仍然居高不下，一路上漲。三是人們對原油供應能力、供求平衡缺乏信心。國際投機資金根據油價變動形勢和消費心理，在國際石油期貨市場放大投機操作，從中獲利。
震幅可能加劇
目前國際原油炒作因素和利多因素已基本被市場消化了，冷空氣威脅造成的取暖用油需求上漲不會造成整個油價的長期大幅上調。但油價反彈，除了氣候因素之外，更主要的還是國際投資機構的炒作。新年之后，基金必將活躍，短期內世界原油價格極有可能再度沖高，并出現在46美元以上震蕩的局面，震動幅度可能會在46美元至48美元之間。
當世界油價跌至41美元左右的時候，沙特宣布減少石油生產。這就說明，ＯＰＥＣ國家并不希望石油價格迅速回落，他們愿意看到它保持在一個比較高的位置上。據此分析，國際原油價格反彈已成定局，春節前后其高點可能出現在45美元附近，并在40美元至45美元的高位震蕩。
廖英敏說：“2005年，影響油價變化的因素依然存在。未來國際油價的變動將會出現以下特點：一是在油價上漲一段時間后，將對需求產生抑制作用，刺激包括非歐佩克產油國產量增加，同時投機基金會利用消息獲利回吐，油價不會長時間的保持在高位；二是由于近幾年對原油生產投入積極性不高，原油可采資源儲備有限、原油生產基礎設施建設薄弱，原油增產的潛力有限。在需求持續增長的情況下，油價總體水平仍將上升，平均油價將略高于2004年平均油價的水平（35至38美元／桶左右）；三是受世界形勢多變和投機基金操作的影響，國際油價仍然會呈現上下劇烈波動，其波峰甚至會超過2004年的最高水平。”
2004年油價暴漲至55美元和1998年油價跌破10美元，都是人們所沒有預料到的。未來油價的波動幅度正在不斷加大。三菱公司慕榮說，多年來，一天之內油價震幅在1.5美元附近是比較常見的，但目前它正變得越來越大，尤其是最近，其落差竟然多次出現在4美元左右，有時甚至接近5美元。最近的一天出現在2004年11月下旬，一根非常明顯的大陰線，區間在41.78至45.67美元間。這說明當時的市場投機成分很多，國際巨額基金對市場信息的把握也不是很清楚。新年伊始，基金必定有所作為，當油價再度沖高至46.76美元附近的時候，各投資機構就應該密切關注。
股匯市牽動油市投資
期貨市場只是國際資本自由進出的陣地之一。任何一個國際投資機構都會把自己的資本配置到股票、期貨、外匯等各個市場中去。這樣國際原油期貨市場與其他資本市場就有一種關聯性。
世界原油價格都是以美元計算的，美元貶值，意味著石油輸出國石油收入的購買能力下降，為了避免這種現象出現，他們可能提高油價以求沖抵美元貶值帶來的損失。
股市利多，資本自然會從原料油期貨市場流向股市。在這一過程中，國際原油的交易量自然會下降。巨額資金的不同操作，對石油價格的影響非常大的。這時候，做空與做多的結果迥然不同。
上海大陸期貨經紀有限公司市場發展部高級主管張雷說，國際投資基金推高油價估空美元，便可以在外匯市場上獲得非常可觀的利益。2005年，如果美元的弱勢政策不改變的話，國際炒家仍然能夠找到相當好的炒作題材，那么油價的漲跌就存在相當多的不確定性因素了。
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