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上周五，隨著振華港機(資訊 行情 論壇)增發(fā)新股平穩(wěn)上市，2004年再融資落下了帷幕。盡管2004年再融資市場依然高潮迭起，但整體收益率卻已今非昔比。而展望2005年，新股詢價制度的推出、分類表決制度的實施、國際化進程的加快，都將為再融資市場帶來新變化。
統(tǒng)計顯示，2004年深滬兩市共有48家上市公司進行了再融資，融資
金額高達504.82億元，較2003年增長了36%。從再融資方式看，可轉債依然獨占鰲頭，融資額為209.03億元；而配股則以家數(shù)領先，共有22家上市公司進行了配股。
不過，與融資金額居高不下形成鮮明對比的是，2004年再融資市場的收益率情況卻大幅降低，在三種再融資方式中，尤以增發(fā)為最。數(shù)據(jù)顯示，2004年已上市的11個增發(fā)項目的整體收益率僅有3.28%，創(chuàng)出近年新低，自2000以來的四年中，其收益率分別為30.64%、47.38%、52.45%和25.44%。
增發(fā)始于1998年，主要運用于一些具有重大重組的再融資項目中，如當年實施增發(fā)的龍頭股份(資訊 行情 論壇)、申達股份(資訊 行情 論壇)、太極實業(yè)(資訊 行情 論壇)、上海三毛(資訊 行情 論壇)、上海醫(yī)藥(資訊 行情 論壇)、新鋼釩(資訊 行情 論壇)6家公司全是這種類型。隨著增發(fā)方式廣泛地運用于其他上市公司的再融資項目中，這個市場的巨大潛力引起了各路機構的廣泛關注，而2002年增發(fā)更成為當年主要的再融資方式，共有28家公司進行了增發(fā)，收益率也高達52.45%。
國金投資分析師馬敏表示，新股申購方式由資金認購改為市值配售是增發(fā)迅速走紅的主要原因，原來囤積于一級市場的資金有相當一部分流向了增發(fā)市場。而2004年，隨著二級市場估值水平顯著下移，參與增發(fā)的資金也更為理性，收益率自然難以維持高位。
2004年，轉債市場依然魅力不減，除融資額創(chuàng)歷史新高之外，機構投資者的參與熱情也得到了空前的釋放。以QFII、投資基金、社保基金、券商、財務公司、信托公司為代表的機構投資者紛紛將目光投向這一品種，而保險公司的加盟更是將轉債市場推向高潮。2004年，單只轉債最高的有效申購量達到了近2600億元，超額認購倍數(shù)更是高達570多倍。
與增發(fā)和轉債相比，2004年配股市場則顯得相當慘淡，主承銷商包銷配股余額已成為家常便飯，共有4家公司的包銷比例超過60%，其中，海通證券在山推股份(資訊 行情 論壇)配股中89%的余額包銷比例也一舉刷新了2003年以來的新高。
回顧和研究2004年再融資市場走勢，是為了更好地發(fā)現(xiàn)市場機會、制訂投資策略。2005年，當大家將目光聚焦新股詢價、大盤股發(fā)行上市機會之時，再融資市場又將走向何方呢？對此，申銀萬國研究員林瑾認為，2004年再融資市場的變化表明，上市公司基本面已經(jīng)成為機構投資者是否參與再融資，以及最終收益率的決定性因素，2005年這一思路依然會得以貫徹。
國金投資馬敏也表示，未來再融資市場將一改收益穩(wěn)定、風險小的特征，如果不注重上市公司的質(zhì)地和成長性，盲目參與再融資，則會面臨較大的風險。這從去年同時發(fā)行的招行轉債和鋼聯(lián)轉債可見一斑，前者獲得2600億資金的追捧，后者僅有104億，盡管如此，鋼聯(lián)轉債依然在上市首日跌破了發(fā)行價。
業(yè)內(nèi)人士還指出，由于分類表決制度的實施，上市公司再融資難度不斷加大，因此，2005年再融資市場格局將會變得更為復雜。
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