2004年12月31日,滬市A股算術平均價格為6.21元,平均市盈率(扣除虧損股)為18.4倍,平均市凈率(扣除負資產股)為2.09倍,估值水平分別比"5·19"低點相應水平低31.9%、35.9%和33.2%,已達到"5·19"行情的啟動位置。市場的中、長期成本主要集中在1447-1587點,意味著這一帶將成為日后股指上行的重要阻力區域。

    2004年12月市場整體運行特征分析

    一、行業貢獻度分析

    2004年12月份,對滬深兩市市值變動貢獻最大的前5個行業分別是化工、公用事業、機械設備、交運設備、醫藥生物,這5個行業貢獻了整個市值變動額的42.2%。

    二、個股貢獻度分析

    2004年12月份,上證A股市場對指數下跌貢獻最大的前10家個股貢獻度總和為20.5%。這10家個股分別是中國石化(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、四川長虹(資訊 行情 論壇)、華能國際(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(資訊 行情 論壇)、上海汽車(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)、齊魯石化(資訊 行情 論壇)和民生銀行(資訊 行情 論壇),其中表現最差的是四川長虹(-30.3%);反向貢獻度中對指數貢獻最大的是武鋼股份(資訊 行情 論壇)(13.8%)、上海石化(資訊 行情 論壇)(7.7%)和南方航空(資訊 行情 論壇)(10.8%)。

    2004年12月份,深證A股市場對指數下跌貢獻最大的前10家個股貢獻度總和為17.7%。這10家個股分別是魯能泰山(資訊 行情 論壇)、粵電力、TCL集團(資訊 行情 論壇)、京東方、揚子石化(資訊 行情 論壇)、海虹控股(資訊 行情 論壇)、泰山石油(資訊 行情 論壇)、五糧液(資訊 行情 論壇)、中國鳳凰(資訊 行情 論壇)和中原油氣(資訊 行情 論壇),其中表現最差的是魯能泰山(-50.3%)和中國鳳凰(-34.1%);反向貢獻度中對指數貢獻最大的是鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)(6.8%)和中集集團(資訊 行情 論壇)(4.9%)。三、市場成本分析統計結果顯示,目前市場中、長期成本主要集中在1447-1587點之間,這意味著這一帶將成為日后股指上行的重要阻力區域。

    四、目前市場估值水平比"5·19"相應水平低33%左右

    2004年12月31日,滬市A股算術平均價格為6.21元,平均市盈率(扣除虧損股)為18.4倍,平均市凈率(扣除負資產股)為2.09倍,估值水平分別比"5·19"低點相應水平低31.9%、35.9%和33.2%。2000年-2004年申萬 A指跌幅為21.9%,根據申萬 A指進行推算,相應的上證指數實際大約為1067點,已達到"5·19"行情的啟動位置。

    2004年12月板塊運行特征分析

    一、缺乏估值優勢的風格指數表現居后

    2004年12月的風格指數運行特征與上月正好相反,缺乏估值優勢的風格指數排名居后,其中活躍指數、虧損股指數、高市盈率指數、微利股指數、高市凈率指數名列月度表現后5名,這些指數跌幅分布在8.5%至12.9%之間；表現最好的5個風格指數分別是配股指數、績優股指數、高價股指數、低市盈率指數、大盤指數,這些指數跌幅分布在3.1%至5.9%之間。

    二、黑色金屬是當月唯一上漲的行業指數

    2004年12月的行業指數出現明顯分化,23個申萬行業指數有6個跑贏申萬300指數,其中當月表現最好的5個行業分別是黑色金屬、交通運輸、信息服務、房地產、金融服務,這些指數漲跌幅分布在-5.5%至0.7%之間,其中黑色金屬是當月唯一上漲的行業指數。當月表現最差的5個行業分別是家用電器、電子元器件、綜合、交運設備、采掘。

    行業利潤增速變化則是刻畫行業基本面變化趨勢的重要指標。國家統計局的數據顯示,2004年以來我國規模以上工業企業的利潤增長情況良好,累計同比增長率一直在38%以上,受宏觀調控政策影響,自2004年5月以來利潤同比增幅逐步回落,但1-9月利潤同比增幅曾出現回升跡象,目前又有所小幅回落。

    分行業來看,宏觀調控政策實施以來,只有石油和天然氣開采業利潤同比增幅持續上升,這主要是由于油價持續上漲所致。值得關注的是,受政策調控的有黑色金屬冶煉及壓延加工利潤同比增幅已連續兩個月反彈,當月利潤同比增幅出現反彈的行業還有紡織服裝、鞋、帽制造業、醫藥制造業和金屬制品業。利潤同比增幅持續下降的行業有煤炭開采和洗選業、食品制造業、造紙及紙制品業、化學纖維制造業、橡膠制品業、非金屬礦物制品業、通用設備制造業、專用設備制造業、交通運輸設備制造業、電氣機械及器材制造業、通信設備、計算機及其他電子設備制造業、儀器儀表及文化、辦公用機械制造業,其中交通運輸設備制造業是唯一利潤同比出現下降的行業。

    2004年12月個股表現

    一、50%的個股跑贏申萬300指數

    2004年12月滬深兩市A股漲跌幅分布處于-50.3%至22.7%之間,算術平均值為-8.19%,其中跑贏申萬300指數的個股比例為49.5%,比上月下降20個百分點,強勢股(跑贏申萬300指數10個百分點)比例為6.12%,比上月上升4個百分點；弱勢股(跑輸申萬300指數10個百分點)比例為7.3%,比上月下降9個百分點。

    二、漲跌幅榜分析

    2004年12月的滬深A股漲幅前10名分布比較雜亂,既有鋼鐵股、航空股、科技股、又有ST股,它們分別是*ST京西(資訊 行情 論壇)、*ST農化(資訊 行情 論壇)、竹林眾生(資訊 行情 論壇)、冠農股份(資訊 行情 論壇)、武鋼股份、清華紫光(資訊 行情 論壇)、ST寧窖(資訊 行情 論壇)、鵬博士(資訊 行情 論壇)、蘇福馬(資訊 行情 論壇)、南方航空,它們的漲幅處于10.8%-22.7%之間；跌幅前10名分布以ST股和問題股為主,它們分別是魯能泰山、河北宣工(資訊 行情 論壇)、*ST花雕(資訊 行情 論壇)、*ST達曼(資訊 行情 論壇)、ST中華 A、中國鳳凰、鳳凰股份(資訊 行情 論壇)、南京熊貓(資訊 行情 論壇)、四川長虹、江西水泥(資訊 行情 論壇),它們的跌幅處于29.9%-50.3%之間。三、權重股表現不佳,分化加劇

    截至2004年12月31日,上海A股市場前10大權重股分別為中國石化、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、長江電力、華能國際、中國聯通(資訊 行情 論壇)、招商銀行、武鋼股份、上海機場(資訊 行情 論壇)、民生銀行和上港集箱(資訊 行情 論壇)。在這10家權重股中,有2家出現上漲,它們分別是武鋼股份(13.8%)和中國聯通(1.0%),表現最差的是民生銀行(-7.2%)。

    深證A股市場前10大權重股分別為揚子石化、中興通訊(資訊 行情 論壇)、五糧液、鹽田港、中集集團、ST吉化(資訊 行情 論壇)、深發展 A、西山煤電(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋和萬科 A。在這10家權重股中,有3家出現上漲,它們分別是鞍鋼新軋(6.8%)、中集集團(4.9%)和萬科 A(2.7%),表現最差的是深發展(-6.5%)和五糧液(-6.0%)。

    市場預測

    通過綜合考慮宏觀經濟運行、上市公司整體業績變動、相關股市政策走向、市場環境因素變化、統計規律、數量模型、技術分析等,我們認為,即使2005年股市運行環境處于較差的狀態,2005年上證指數高點依然能達到1550點左右;如果股市運行環境與目前市場預期基本一致,則2005年上證指數高點能達到1650點左右;2005年股市低點預測值處于1137-1266點之間;2005年股市20日均線預測最高值處于1510-1762點之間,20日均線預測最低值處于1261-1329點之間。

    研究表明,目前市場處于低風險區域,行情隨時可能啟動,投資者可關注1510點、1339點與1311點連線的支撐作用,目前這條支撐線位于1235點左右,每月以3點左右的速度下移。2005年股市出現兩波行情的可能性很大,其中第一波高點將在公歷二季度產生,公歷三季度有望產生年度重要低點或者是年度最低點,甚至可能是牛熊轉換點(當然前提條件是股權分置出現明顯突破,A股含權價值得到體現),市場將再度在絕望之中啟動,最終大盤以年線飄紅收尾。值得注意的是,超級大盤股的上市不僅將對指數高低產生重大影響,也將對運行路徑產生重大影響,請投資者密切關注大盤股的上市時間。