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昨日是新年的首個交易日，在國內期市重新開市后，大連大豆受CBOT大豆假日期間下跌的影響而大幅下挫。其中黃大豆二號合約更弱于一號合約，其主力B505合約在新年一開市就再度創出新低。從目前大豆市場的期現貨市場考慮，筆者認為后市大豆期價還將繼續下行。
投機資金無力上推遠期合約
自黃大豆二號上市以來，其持倉量一直未能得到大幅提高，較之前人們的樂觀預期有較大的出入。筆者揣測，至少有三個方面因素抑制了市場向黃大豆二號擴倉：一是由于黃大豆二號合約新上市不久，市場交易活躍性較差，投資者參與熱情還不是很高；二是連豆A501合約在進入交割月份后仍持有高達8萬余手的期貨持倉，由于當前交易所對該合約的保證金比例要求比較高，從而占用了主力多空雙方大量的資金；三是多空雙方主力在黃大豆一號的5月合約上出現重倉對峙，讓雙方主力暫時還無力向黃大豆二號合約上擴倉，從而導致黃大豆二號合約人氣不足，期價也呈慣性下滑之勢。
現在看來，多頭在A501合約上的操作已近成功，雖然年底，大連大豆倉單數量增加到7313張，但與A501合約進入交割月時的42105手單邊期貨持倉相對，實盤比例還是偏小。當然，目前A501合約的高價位，還將吸引空頭在A501合約的最后交割日前，繼續試圖去注冊大豆倉單，未來大豆倉單數量還可能會繼續增加，但在有限的期限內，空頭能注冊成倉單的數量比較有限，因而多頭主力在A501合約上有望成功實現軟逼倉。不管多頭主力能否達到目標，在連豆A501合約退市之后，都將對后期合約形成壓力。這是因為，一方面，如果空頭在有限的時間內繼續大量注冊倉單交割到1月合約上，大量倉單也將打壓遠期合約期價繼續下行；另一方面，多頭即使在A501合約上逼倉成功，但也面臨著至少要接下7.3萬多噸的大豆現貨，在遠期合約期價仍持續下跌的情形下，對這批倉單的后期消化也將對連豆遠期合約走勢形成壓力。
大豆現貨承壓
大豆低價格造成了中美兩國豆農的惜售心理，這是導致前期大豆出現一波反彈的主因。雖然中國對大豆仍保持旺盛需求，但未來一年國內大豆供給的增幅將遠遠大于消費的增幅，致使前期東北地區大豆的收購價格一直呈下跌趨勢，“買漲不買跌”的心理，使得國內油廠對大豆的采購積極性開始減弱。隨著時間的推移，大豆的銷售也逐漸加快，持續下跌的大豆對惜售的豆農心理無疑是重重一擊，因而他們急于拋售的心理也會越來越強烈。
另外，南美潛在的大豆產量也令人樂觀。日前，巴西和阿根廷的大豆播種已完90%以上，而近期在南美的大豆主產區相繼出現了降雨天氣，也將助于南美大豆生長。目前市場普遍預計今年南美大豆將有望獲得豐收。據統計，由于受限于交通運輸，去年在大豆價格高漲時，巴西和阿根廷的大豆未能急時運出，大豆下跌之后，銷售又不力，從而致使當前巴西和阿根廷兩國的大豆庫存量很充足，在南美潛在巨量新豆上市時，南美豆農將面臨著騰庫輪換的問題，從而將有可能導致南美地區的豆農出現一輪集中性的拋售行情，這也將勢必會打壓大豆價格。
豆價有望再創新低
從CBOT大豆走勢圖來看，自從1000美分/蒲式耳以上的歷史高位大幅回落之后，CBOT大豆就在500美分一線受到強有力支撐，從而在底部展開區間震蕩行情。這主要在于當前美國政府對該國豆農有一個500美分/蒲式耳的最低保護價，在這個政策的保護下，無論大豆現貨價格跌得多深，美國豆農都能得到500美分/蒲式耳的收入。美國豆農權衡之后認為，既然目前的大豆現貨價格銷售不理想，還不如等等看，從而在美國豆農中形成嚴重的惜售心理。這也是CBOT大豆期價在500美分受到強有力的支撐之根本所在。但一旦CBOT大豆期價出現一定幅度反彈，市場拋售意愿就比較濃，上方壓力重重。
持續下跌的豆價，讓豆農惜售心理變化。隨著時間的推移，相對低廉的南美大豆即將上市，將對美國豆農產生重大影響，基于競爭的需要，美國豆農首選的則是將大豆銷售出去，一旦美國豆農開始大量拋售，勢必會對CBOT大豆期價形成沉重的壓力，進而有望打壓CBOT大豆期價下破500美分至450美分一線。
綜上所述，筆者認為，在年底經歷小幅反彈之后，在預期供給龐大壓力下，大豆價格中長期趨勢弱勢難改，豆價熊途漫漫。
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