|
目前雖尚難以看到新趨勢(shì)的出現(xiàn)，但若從中期市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)看，2005年1月市場(chǎng)“構(gòu)筑底部、先抑后揚(yáng)”的趨勢(shì)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)蘊(yùn)涵著豐富的投資機(jī)會(huì)。近期在面臨新股擴(kuò)容的巨大壓力下，滬深兩市呈現(xiàn)出一輪較為明顯的持續(xù)下跌行情。這一方面是由于多數(shù)機(jī)構(gòu)年末結(jié)賬壓力達(dá)到頂峰，題材股炒作之風(fēng)逐步冷卻，“新股詢價(jià)預(yù)期”加速了績(jī)差股的價(jià)值回歸過(guò)程；另一方面是伊利股份(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(yè)(資訊 行情 論壇)等公司所暴露“公司治理風(fēng)險(xiǎn)”，也明顯打擊了投資者持有藍(lán)籌股的信心。對(duì)于場(chǎng)外資金來(lái)說(shuō)，在年
末似乎更加青睞債券和票據(jù)市場(chǎng)，股票市場(chǎng)資金供求失衡的必然結(jié)果就是逐步趨弱。
但“盛極而衰，否極泰來(lái)”是股票市場(chǎng)波動(dòng)的真諦，面對(duì)當(dāng)前1300點(diǎn)區(qū)域的A股指數(shù)，若從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間周期(3-6個(gè)月)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)明顯處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。因此，即使2005年1月份的市場(chǎng)繼續(xù)下跌，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)也將存在較好的“冬播春收”機(jī)會(huì)。
1200點(diǎn)區(qū)域是買(mǎi)入時(shí)機(jī)
在新股恢復(fù)發(fā)行之前，較為真實(shí)的上證綜合指數(shù)更加明顯地表現(xiàn)出市場(chǎng)重心下移的特征。展望1月市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)，市場(chǎng)環(huán)境可能仍然維持“相對(duì)中性”狀態(tài)，“標(biāo)本兼治”的政策措施在春節(jié)前后將從“發(fā)布期”進(jìn)入新的“醞釀期”，這意味著通過(guò)政策驅(qū)動(dòng)改變市場(chǎng)軌跡的可能性在降低。而經(jīng)濟(jì)周期高點(diǎn)時(shí)期，由于多數(shù)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到周期性高點(diǎn)，因此年報(bào)預(yù)期行情在今年很可能表現(xiàn)疲弱，除了中小企業(yè)板的高送配和部分績(jī)優(yōu)公司的高分紅或許能激發(fā)少許人氣外，市場(chǎng)缺乏以業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)的基本前提。總體來(lái)看，已知的基本面信息似乎較難改變市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)，在排除春節(jié)前后出臺(tái)新的重大利好政策因素之后，1月市場(chǎng)很可能仍然繼續(xù)向下尋求支撐。若其間仍然沒(méi)有新股發(fā)行，按照前期市場(chǎng)的平均下跌速率計(jì)算，1150－1200點(diǎn)區(qū)域很可能成為市場(chǎng)重要支撐位置。因此，對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，在新股發(fā)行前后，1200點(diǎn)區(qū)域?qū)⑹禽^好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。
關(guān)注指數(shù)投資的盈利空間
盡管從綜合指數(shù)和市場(chǎng)平均股價(jià)水平來(lái)看，目前尚難以看到新趨勢(shì)的出現(xiàn)。但是若從中期市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)看，2005年1月市場(chǎng)“構(gòu)筑底部、先抑后揚(yáng)”的趨勢(shì)，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)蘊(yùn)涵著豐富的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、投資周期相對(duì)較長(zhǎng)、預(yù)期收益穩(wěn)定的投資者來(lái)說(shuō)，指數(shù)化投資的盈利空間已經(jīng)悄然打開(kāi)。目前市場(chǎng)指數(shù)在1260點(diǎn)區(qū)域，在1月期間可能仍有60％的機(jī)會(huì)繼續(xù)下跌10％左右。但從中期的潛在上漲空間來(lái)說(shuō)，我們卻有80%的把握判斷未來(lái)指數(shù)存在20％左右的上漲空間。因此，從期望值角度來(lái)看，在1月份市場(chǎng)調(diào)整時(shí)期逐步投資于指數(shù)基金，未來(lái)半年的潛在獲利空間至少在10%以上。也就是說(shuō)，盡管1月指數(shù)仍然存在下跌機(jī)會(huì)，市場(chǎng)拐點(diǎn)也許尚未到來(lái)，但是對(duì)于那些投資周期較長(zhǎng)、預(yù)期收益穩(wěn)定的投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)實(shí)際上已經(jīng)進(jìn)入可投資區(qū)域。
關(guān)注新股詢價(jià)的套利空間
2005年新股恢復(fù)發(fā)行很有可能為一季度市場(chǎng)重拾升勢(shì)奠定基礎(chǔ)，并帶來(lái)較多的市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)，這主要包括如下三方面的因素。一是新股詢價(jià)推出之前，綜合指數(shù)因市場(chǎng)擴(kuò)容而陷入調(diào)整，綜合指數(shù)的過(guò)度下跌，將使得包括ETF在內(nèi)的指數(shù)型基金有可能迎來(lái)大量買(mǎi)家，從而推動(dòng)股指的再度上揚(yáng)。在2005年兩會(huì)期間，積極股市政策有望再次掀起一波高潮，市場(chǎng)投機(jī)資金有望與主流資金形成階段性的合力。二是新股詢價(jià)推出之時(shí)，在配售機(jī)構(gòu)鎖定3個(gè)月的情況下，新股對(duì)綜合指數(shù)止跌回穩(wěn)的貢獻(xiàn)度不斷增加，那些估值合理的新股(尤其是大盤(pán)藍(lán)籌新股)具備較大的潛在上揚(yáng)空間，通過(guò)參與新股投資的獲利機(jī)會(huì)增加。三是新股推出之后，將對(duì)存量藍(lán)籌形成價(jià)值標(biāo)桿作用，前期陷入調(diào)整的存量藍(lán)籌股很可能止跌回升，從而帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，由于新股受到3個(gè)月鎖定期限制，新股與老股的收益率水平必將趨于一致。因此，存量藍(lán)籌的過(guò)度下跌(尤其是在新股發(fā)行即將開(kāi)始之前)將帶來(lái)更加明顯的中長(zhǎng)期潛在投資機(jī)會(huì)。
| 
