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在過去的兩年里，中國因為堅持人民幣與美元掛鉤的制度而受到諸多批評。一種較為集中的觀點是，似乎實行人民幣浮動匯率或重新估價人民幣，就可以消除威脅全球經濟的主要障礙。
這一觀點的論據歸納如下：美國正在扮演著一個世界商品最后大買家的角色，其傾情投入的程度可謂史無前例。其結果是，美國的負債額繼續增加。美國生產量與購買量之差
———即貿易赤字———已經上升到相當于國內生產總值的6%，這是一個相當可觀的數字。
美國的貿易赤字是由一些貿易順差國來填補的———最突出的有日本、歐洲和各主要石油生產國———這些國家利用貿易盈余來購買美國國債。實際上，全球商品生產者都在借錢給美國，這樣美國才能持續不斷地購買他們的商品。
就某一方面而言，這個體系在很長一段時期內都能維持良好的運轉。國際貨幣基金組織認為，美國完全有能力承擔相當于國內生產總值3%的貿易赤字。但6%———且這個數字還在迅速增長中———卻會給美洲地區帶來難以承受的債務負擔。如果形勢得不到扭轉，最終會引發全球經濟的嚴重衰退。
解決之道簡單明了。美國人必須增加儲蓄，減少開支，而貿易順差國的人們則應反其道而行之。這張處方單開具的藥引子之一，即是美國貨幣相對于該國主要貿易伙伴國貨幣進行貶值。美元貶值會令美國人消費下降，但卻會刺激其他國家消費上漲。
人們很容易草率地下結論，認為中國對于調節全球貿易失衡起著決定性作用。畢竟在過去兩年里，美元一直是相對于日元和歐元進行貶值，而非人民幣，這得歸功于匯率掛鉤制度。順理成章地，如果中國浮動了人民幣匯率，世界經濟形勢會立竿見影地好轉。
但事實并非如此。瑞銀證券經濟學家喬納森.安德森指出，美國今年的貿易赤字將超過6000億美元。相反，日本、韓國和中國臺灣的貿易順差加起來約2300億美元。新加坡和馬來西亞的順差合計約450億美元。中國的貿易順差將達到400億美元左右。
這些數字表明，調節貿易失衡非一國之力，中國扮演著重要但非主要的角色。分析一下中國如何完成巨大的外匯儲備，就可以為這個觀點找到強有力的佐證。如果中國像日本一樣主要是利用巨大的貿易順差來進行外匯儲備的話，那么我們可以公平地說一句，重新給人民幣定價是扭轉全球性貿易失衡的關鍵。但實際情況是，中國的外匯儲備中來自于貿易盈余的不到四分之一。更為重要的另一個因素是短期資本流量———僅僅在過去兩年，就已經超過1000億美元。其中一部分短期資本以經常賬戶交易的形式出現，使得中國對于世界貿易流和相應地對于世界貨幣的作用被夸大了。
中國的決策者們明白，這些流入的資金與貿易收入不同，它們具有高度的不穩定性。所以，僅僅因為短期資本活動的原因就要改變長久以來的貨幣政策，他們會心生疑慮也是合情合理的。
出于自身的原因，中國有可能在最近一兩年內解除人民幣與美元的掛鉤，轉而在一個更寬廣的貿易領域內實行貿易加權匯率制度，目的是讓人民幣緩慢升值。結果，中國的貿易順差將繼續降低，并有可能出現些微赤字。貨幣制度的轉變有利于發展中國經濟，也有助于恢復全球貿易平衡。但這不是一只無所不能的魔杖，其他國家亦須盡自己的本份。
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