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上證B指在去年最后一個交易日中大跌,甚至跌破了停牌前的位置；深綜指已經跌至"5.19"行情啟動前箱體下沿；上證綜指扣除新股虛增,也已經跌進了千點大關。2004年牛市非但沒有啟動起來,反而讓股市熊性大發。有人把2004年定性為夭折的牛市,那么,這個夭折的牛市在2005年會重頭再來嗎?
價值投資期待再續輝煌
從五朵金花的輝煌到2004年的無主題投資,其背后是投資理念的爭議。價值投資這一舶來品,備受推崇之后陷入了迷茫,股市也隨之陷入調整。牛市能否重來的關鍵是價值投資能否在2005年再續輝煌。
2004年汽車板塊成為首當其沖的重災區,煤炭、鋼鐵等傳統意義上的大盤藍籌股走勢也不理想,至少沒有擔當起中流砥柱的作用。從市盈率角度來看,鋼鐵板塊低于10倍的市盈率,煤炭股絕對出色的業績是當之無愧的優異投資品種。何以出現機構投資者一方面對現有的業績優良品種置之不理,另一方面感嘆現有市場的可投資品種太少,熱切期盼新品種的發行?
2005年這種投資理念缺失的現象是否還將繼續存在?莊股模式已經毫無爭議地被拋棄,價值投資理念再續輝煌的可能性正在增大。已經有機構在業內大膽地提出了"王者歸來"的口號,大盤藍籌股將重新占據舞臺。當然,價值投資理念如果夠聰明的話,那就是不要排斥其它理念。從盛大在納斯達克的優異表現,以及亞馬遜股價的飆升上可以發現,即使在價值投資發源地的海外成熟市場,同樣需要概念和想象,更何況在中國這樣新興加轉軌的市場。2004年年尾傳媒股和航空類個股的相繼走強已經昭示了2005年的市場必然有其精彩之處。
制度創新帶來新的奶酪
在市場陷入困局,上證綜指創出1259點之后,政策面上的轉暖跡象是相當明顯的,有關部委已經成立專題小組落實"國九條"。可以預見,圍繞"國九條",2005年加快制度創新步伐將是必然的趨勢。
從2004年10月份以來,這種趨勢已經得到了明顯的體現,新股詢價制度已經出臺,網絡投票制度啟動,ETF設立,創新的步伐已經越來越快。ETF的套利機會、買斷式回購的做空技巧、新股詢價制度的潛在獲利機會,這些都將成為2005年的熱門話題。在受困A股多年之后,尋找新的奶酪已經成為眾多投資者的共識,而這些新業務蘊涵的機會必然成為機構投資者2005年的大餐。隨著這些大餐的開吃,市場也有望獲得更多的活力,而活力則是牛市所不可或缺的。
獨角戲終將變成大合唱
券商的沒落直接導致的后果是基金在證券市場的一枝獨秀。基金近年來的迅猛發展讓其他機構投資者望塵莫及,規模已經突破3000億。但對手的缺乏,使基金在2004年上演的是獨角戲,基金重倉股的暴跌成為熱門話題,這其實反映的是基金的無奈,因為在市場上還缺乏可以抗衡的力量,對投資品種的共同偏好不得不使基金共同進退,在重倉品種上無法順利地進行減持。
2005年投資主體的豐富和壯大是必然趨勢,目前來看機構投資者入市可謂"萬事具備,只欠東風",制度上的障礙已經基本掃清,唯有持續低迷的A股市場,缺乏"盈利效應"的東風。一旦市場啟動,外圍充裕的資金入市將形成強有力的支持。
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