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周曉同志:
日前有報道稱我國將設立證券投資者風險補償基金,作為中小投資者,我們想知道,該基金對市場發展應起到何種作用呢?
上海 于先生
于先生:
證券投資者風險補償基金的建立,旨在切實保護投資者合法權益,防范和化解系統風險,提高投資者信心,保持證券市場發展的連續性和穩定性。
前一段時間,為了維護金融秩序,保持社會穩定,同時也為了保護小額投資者利益,防范道德風險,培養投資者的風險意識,中國人民銀行、財政部、中國銀監會、中國證監會曾聯合制定并發布了《個人債權及客戶證券交易結算資金收購意見》,這項政策的資金來源于人民銀行的再貸款,其實是在存款保險和證券投資者保護制度建立之前的過渡性政策措施。而證券投資者風險補償基金則可以替代上述政策,其資金來源之一是新股申購凍結利差資金,取之于市場并用于市場,更符合常理,也是以市場化手段創新解決問題的方式。當然,如何通過更為恰當的方式尋找更多的資金來源,也是值得進一步考慮的問題。
其實,證券投資者風險補償基金的建立,主要是針對某些券商挪用客戶保證金造成大量資金黑洞所引發的賠付問題,但投資者更為關心的是,證券市場的投資者屢屢遭受侵權的不止于此,包括虛假陳述、內幕交易、操縱市場、大股東掏空上市公司等違法現象對投資者的侵害更為嚴重,投資者在遭遇股價下跌損失的同時,還要經歷綿綿無期的訴訟等待和即使勝訴公司也無力賠償的"法律白條",如果證券投資者風險補償基金能夠將補償范圍擴大,將是證券市場投資者尤其是中小投資者的最大福音,將極大提高證券市場投資者的信心。
投資者比較關心的是證券投資者風險補償基金的賠付機制,考慮到此類賠付一般資金數額比較大,且賠付對象多表現為集團性,為此需要有關部門建立統一的決策和執行機制。而在實踐中,可以考慮由通過法院的生效判決、仲裁結果等來確定投資者的具體損失。
證券投資者風險補償基金的建立,在切實保護投資者合法權益的同時,也不可避免地會產生道德風險,會否出現前些年形成的企業破產風等不正當現象,需要有關部門在制訂政策時予以提前防范,而且,證券投資者風險補償基金也應建立破產后企業隱匿財產的追償機制及破產后對有關高管人員的懲罰機制。
有關專家表示,證券投資者風險補償基金的建立之初,應盡可能預見到可能出現的道德風險并采取必要的應對措施,但補償機制是證券市場乃至整個金融市場風險防范的緩沖器,不應因為可能出現道德風險而因噎廢食,及早建立證券投資者風險補償基金制度和其他配套制度,對于保護投資者合法權益,提高投資者信心,推動市場的健康規范發展,是一項現實而迫切的選擇。
周曉
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