統(tǒng)計分析顯示，美國農(nóng)業(yè)部報告的數(shù)據(jù)與CBOT大豆連續(xù)走勢有著高度的關(guān)聯(lián)性并且呈現(xiàn)一定的統(tǒng)計特點。本文擬根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報告數(shù)據(jù)與CBOT大豆連續(xù)的統(tǒng)計分析，對2005年CBOT大豆連續(xù)的走勢及波動特點作一些分析和預(yù)測。

    USDA數(shù)據(jù)與豆價高度相聯(lián)

    投資者在分析大豆走勢時，往往要看供需平衡表。有經(jīng)驗的投資者都會或多或少地感覺到，期末庫存的大小對當年大豆的走勢有較大的影響。但隨著大豆總產(chǎn)量和消費量的不斷增長，僅看絕對量已不夠精確，而研究期末庫存相對于產(chǎn)量或消費量的相對值與大豆的價格之間關(guān)系，往往能夠更好地把握市場的走勢。

    事實上，在將農(nóng)業(yè)部報告中大豆產(chǎn)量及庫存等數(shù)據(jù)與CBOT大豆連續(xù)的價格作對比分析時，相對量往往呈現(xiàn)更好的統(tǒng)計特點，例如美國大豆期末庫存－消費量（國內(nèi)消費量和出口量之和）的比值與CBOT大豆連續(xù)價格往往有更明顯的統(tǒng)計特點。這是因為期末庫存的絕對量并不能準確地反映出當年大豆供應(yīng)的緊張程度，而期末庫存相對于消費量的百分比（其數(shù)學(xué)意義反映的是單位消費量所對應(yīng)的庫存水平），才能夠更加準確地反映出市場供需的緊張程度，因此與大豆價格和大豆價格的絕對波動幅度才會存在更加高的關(guān)聯(lián)性。而揭示出這種關(guān)聯(lián)性將對投資者把握行情有較大的價值。

    圖1是自1998年1月起，美國農(nóng)業(yè)部報告中美國大豆庫存消費比與CBOT大豆在報告公布后20個交易日內(nèi)的最高價的散點圖。其中庫存消費比是期末庫存相對國內(nèi)消費量和出口量之和的比例。顯而易見，圖1呈現(xiàn)非常明顯的統(tǒng)計特點：在庫存消費比小于5.5%的情況下，大豆連續(xù)價格才會有大行情出現(xiàn)，也就是在農(nóng)業(yè)部報告公布后20個交易日最高價突破了700美分/蒲式耳；而在庫存消費比大于10%的情況下，農(nóng)業(yè)部報告公布后20個交易日內(nèi)， 1998年以來CBOT大豆連續(xù)從來沒有突破過600美分/蒲式耳。最低的最高價出現(xiàn)在2001年4月的農(nóng)業(yè)部報告之后（計算得知庫存消費比為10.85%），當月最高價為444.4美分/蒲式耳。

    圖2是美國大豆庫存消費比與CBOT大豆連續(xù)20個交易日內(nèi)波幅散點圖。從圖2中可以看出，當庫存消費比小于5.5%時，農(nóng)業(yè)部報告公布后20個交易日內(nèi)其波幅（最高價與最低價之差）才有可能大于100美分/蒲式耳，而當庫存消費比大于5.5%時，農(nóng)業(yè)部報告公布后20個交易日內(nèi)，CBOT大豆的波幅基本上都在75美分/蒲式耳之下。如果取散點分布區(qū)的中值，則為50美分/蒲式耳。值得指出的是，庫存消費比與CBOT大豆連續(xù)在農(nóng)業(yè)部報告公布后20個交易日內(nèi)的最低價也存在類似的統(tǒng)計關(guān)系，在1999年6月庫存消費比為16.97%時，最小的最低價曾經(jīng)達到402.5美分/蒲式耳。

    今年大豆投資策略

    根據(jù)以上結(jié)論以及2004/05年度的庫存消費比16.39%這一數(shù)據(jù)，我們就可以對2005年大豆的走勢有較為清晰的量化概念，并且可以根據(jù)這種量化概念制定2005年10月前的投資策略。

    根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告，2004/05年度美國大豆國內(nèi)消費量為4895萬噸，出口量為2749萬噸，期末庫存為1253萬噸。我們可計算出美國大豆的庫存消費比為16.39%，這說明2005年10月前，CBOT大豆連續(xù)的價格不會超過600美分/蒲式耳。但最壞的情況下，CBOT大豆的價格也很難跌破450美分。一旦報告公布日后波幅超過50美分，都應(yīng)該引起投資者的警惕，因為行情有可能出現(xiàn)反向波動。一旦波幅達到75美分，獲利倉都應(yīng)先平倉觀望。例如，2004年12月報告公布后，當日最低價為523.2美分，12月20日時最高價曾經(jīng)達到566美分，波動幅度達到42.8美分，接近波幅散點區(qū)的中值50美分，因此受到較大的拋壓，連續(xù)7個交易日都未能創(chuàng)出新高。

    根據(jù)上面的統(tǒng)計分析以及實例介紹，我們可以制定今年CBOT大豆投資策略。

    如果CBOT大豆逼近600美分/蒲式耳，可堅決沽空CBOT大豆。如果報告公布日CBOT大豆連續(xù)處在600美分附近，則沽空的空間最保守也有30美分，理論上達到50美分的概率較大，但若下跌了70美分，則應(yīng)平空倉觀望。若報告公布日后價格下探到420美分附近，則做多的勝算較大，因為根據(jù)庫存消費比與農(nóng)業(yè)部報告公布日后20個交易日內(nèi)最低價的關(guān)系，按照目前的庫存消費比，在這樣的價位附近將獲得較大的支持。若報告公布日CBOT大豆連續(xù)價格處在500美分附近，則要視均線系統(tǒng)的情況決定買賣方向。這時可參照庫存消費比與CBOT大豆連續(xù)的波幅之間的關(guān)系判斷可能上漲的空間和可能下跌的空間。

    總體看，若不出現(xiàn)惡劣的天氣和出現(xiàn)大的災(zāi)害，2005年全球大豆沒有大的行情，只有在超買超賣的情況下才會產(chǎn)生緩慢的反向波動。但是一旦因天氣因素或災(zāi)害的影響，導(dǎo)致庫存消費比銳降到10%附近，則可能產(chǎn)生一波較大的行情，在這種情況下CBOT大豆連續(xù)有可能沖擊650美分以上的高位。