亚洲国产日韩在线一区,国产精品免费高清在线观看,日韩精品区一区二区三VR

在主題投資中尋求機會--訪天治基金管理公司總經理祖煜

http://whmsebhyy.com 2005年01月04日 08:15 上海證券報

投資者在艱辛與困惑中走過了2004年,2005年的投資機會在哪里,投資者如何把握?新年到來之際,天治基金公司總經理祖煜接受了本報記者的采訪。

行情判斷:謹慎樂觀

祖煜認為,2005年的行情將是謹慎樂觀的,市場估值水平的拐點可能

在今年二季度出現。

從宏觀面看,雖然今年宏觀緊縮仍將持續,但預計下半年經濟會實現軟著陸,固定資產投資增長會回落到平穩增長水平,通貨膨脹也會處于平穩狀態,一些過熱的行業會降溫到正常水平,這將為2006年的平穩增長奠定了一定的基礎。從這個角度講,股市不會再因為顧慮緊縮因素而創出新低。雖然2005年經濟增長速度會放緩1%左右,上市公司的業績增速也會有所放緩,但畢竟仍會有15%左右的增長,而目前股市的調整已對此有較充分的反應,整個估值水平也下降到1996年以來的最低點,所以,2005年估值中樞可能會在二季度開始逐步抬高。

從政策面看,2005年政策環境將會比去年寬松。2004年出臺的一些創新政策,如鼓勵券商創新、提高上市公司質量、防止亂圈錢、保護中小股東的政策等會使得股市的環境有所改善。

祖煜說,今年一月開始實施的新股詢價制度不會對市場有大的沖擊,股指下移空間有限,相反,一旦詢價制度實施,反而會促使股市上漲,因為目前整個市場的估值已到20倍(市盈率),而2004年香港不少公司的IPO已達20多倍,所以,有理由相信詢價制度實施后的內地IPO會在20倍上下,有些也可能達到20至30倍。2005年上半年如果中石油上市,也許就是市場轉強的契機。

投資策略:階段投資

祖煜認為,投資機會源自于消費升級、市場制度創新和人民幣升值三大投資主題,投資者要在主題投資和政策博弈中尋求平衡。

從操作策略上講,由于2005年的行情仍可能波動較大,因此,波段操作和精選行業和個股仍是主要的投資策略。在宏觀緊縮仍然持續的大背景下,繼續回避周期性行業仍然是基本原則。當然,也不排除石化、鋼鐵等超級大盤股也會有超跌反彈機會,但總的來說,僅是反彈而已。

基于對未來十年中國經濟增長的三大主題即消費升級、城鎮化和重工業化,祖煜說,2005年與消費升級相關的行業可能是表現最好、最突出的,理由是消費升級行業多數都與宏觀緊縮沒有太大關系。

就行業主體來講,圍繞消費升級的行業主要有從溫飽型向享樂型和發展型轉化的行業,如高檔數字化電子產品、商業零售、數字電視等。

從目前政策的取向看,創新試點將是明年新的投資主題。A股市場制度性的缺陷已經成為制約市場發展、導致原有估值體系崩潰的根本性原因,估值體系的重建必須依賴于妥善解決制度結構中"短邊約束"這一問題。雖然盡管徹底解決制度性缺陷的時機尚未完全具備,但是由于問題已經越來越無法回避,2005年將會有選擇地加快試點的進程。其中,股權分置問題的探索將成為重中之重。顯然,創新試點有可能通過改善市場預期而制造出階段性的投資熱點。因此,要高度關注有可能成為試點的個股,如國有股比例較大、市凈率較高的競爭性行業。

基金理財:穩健投資

祖煜認為,在投資領域中,控制風險與追求報酬同等重要,都是進行投資時不可忽略的重要一環,也唯有在規避風險下,才能獲取穩健合理的報酬。作為專業的投資管理機構,基金公司應該本著將投資者利益放第一位的原則,重視投資操作的風險管理,堅持業績追求與風險管理兩條腿走路,專業理財機構的優勢就在于它能夠在特定風險約束下,創造出最佳的合理利潤。

祖煜介紹說,在新的一年,天治基金仍將秉承"持有人的利益高于一切"的經營思路,為廣大投資者奉獻更多的回報。

　　點擊此處查詢全部天治基金新聞