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四成老基金虧損、七成新基金跌破1元面值，基金在2004年的處境用“尷尬”形容絲毫不為過。盡管已經失去了很多風光，但畢竟占據了1／4的股市市值，基金投資策略的變化仍然值得投資者密切關注。
2004 基金投資策略回顧
2004年基金投資策略一改2003年藍籌股一統天下的格局，“高舉價值投資的旗幟”、“精選個股取代行業投資”、“奉行自下而上選股”是2004年基金股票投資策略的三個主要特征。
2003年基金年報公布時，適逢受“國九條”等利好政策推動，股票市場延續2003年底的上升行情，對2004年股票市場趨勢，基金經理們在2003年年報中表達了樂觀態度，提出“堅持價值投資，深化價值投資”的理念，并主張具體關注“消費升級”與“小盤成長”相關的投資機會。
到2004年下半年，市場環境已經發生了根本性的變化，基金經理對市場短期走勢的看法發生了根本性變化，認為2004年下半年短期風險較高，并應該在價值重估的基礎上奉行“自下而上”的選股策略，并重點關注受宏觀調控較小的行業和上市公司及可能從制度創新中受益的上市公司。
2005 基金投資策略展望
銀河證券首席基金分析師胡立峰表示，基金2005年在股票投資策略方面將延續2004年的思路，堅持“高舉價值投資的旗幟”，繼續“深入價值挖掘，強調個股精選”，采取“自下而上的選股策略”。
他認為，在資產配置層面，基金將更加注重資產配置策略的靈活性，適度降低持股比例，因為只有這樣才能提高對市場風險的防御，對市場機會做出迅速的反應。在行業配置方面，基金仍將沿著宏觀調控影響擴散的脈絡，把握各行業的景氣周期，在全球化的視角下獲得對具體行業投資機會的判斷，并進一步獲得對行業中龍頭企業的投資價值判斷。在個股選擇方面，基金一方面將延續2004年深入挖掘個股的做法，另一方面，基金將對新股作充分地研究和重點投資。
投資策略變化透露出的信息
胡立峰認為，基金投資理念的變化隨市場的變化而變化，體現出了市場發展的主流，同時要受經濟結構的調整和國際化進程的影響。他同時認為，目前各基金公司在投資策略方面都存在趨同化。但由于在資產配置方面，受到法律法規的限制，不會有大的突破。而行業配置也不斷淡化。因此，股票配置也隨之成為基金投資策略的重點。
這一觀點同時得到了廣發證券高級分析師黃端軍的贊同。他認為，基金投資策略的變化隨市場的變化而變化。同時體現上市公司投資價值的變化。2005年，基金投資策略將打破行業的限制，對具有投資價值的上市公司的追逐將成為基金投資的重點。2005年新上市的公司可能多具有良好業績支撐，體現藍籌特征，符合基金的投資理念和選股理念，因此新上市的大盤股很可能成為2005年基金的重點投資對象。
商報實習記者 柏丹 Ｓ059
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