內(nèi)容摘要:申銀萬(wàn)國(guó)股價(jià)系列指數(shù)以表征股價(jià)變動(dòng)、輔助投資為編制目的,為投資者提供輔助分析工具。本次調(diào)整涉及申萬(wàn)300指數(shù)、申萬(wàn)50指數(shù)、股本規(guī)模系列指數(shù)、市凈率系列指數(shù)以及申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)股價(jià)系列指數(shù)成份股的調(diào)整。申萬(wàn)300指數(shù)是代表股價(jià)總體變動(dòng)狀況的市場(chǎng)代表指數(shù),本次調(diào)整共更換23只成份股。成份股調(diào)整后,指數(shù)的市場(chǎng)代表性進(jìn)一步增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示:申萬(wàn)300指數(shù)在表征市場(chǎng)動(dòng)態(tài)方面是靈敏并且準(zhǔn)確的。申萬(wàn)50指數(shù)主要反映滬深兩市大盤企業(yè)的整體運(yùn)行特征,本次調(diào)整共更換7只成份股。數(shù)據(jù)顯示:申萬(wàn)5 0指數(shù)具備較強(qiáng)的可投資性。股本規(guī)模系列指數(shù)主要反映滬深兩市不同規(guī)模股票的股價(jià)運(yùn)行特征。本次大盤指數(shù)更換20只成份股,中盤指數(shù)更換21只成份股,小盤指數(shù)更換42只成份股。大盤指數(shù)、中盤指數(shù)在2004年下半年走勢(shì)與市場(chǎng)接近,而小盤指數(shù)的走勢(shì)則偏弱。市凈率系列指數(shù)主要反映不同市凈率水平股票的價(jià)格運(yùn)行特征。本次高市凈率指數(shù)更換52只成份股,中市凈率指數(shù)更換118只成份股,低市凈率指數(shù)更換37只成份股。高市凈率、低市凈率指數(shù)在2004年下半年走勢(shì)弱于市場(chǎng),而中市凈率指數(shù)則險(xiǎn)勝市場(chǎng)。

    申銀萬(wàn)國(guó)股價(jià)系列指數(shù)以表征股價(jià)變動(dòng)、輔助投資為編制目的,通過(guò)編制股價(jià)系列指數(shù)為投資者提供輔助分析工具。在指數(shù)編制中,我們遵循代表性、可維護(hù)性、實(shí)用性以及嚴(yán)肅性等原則。

    申銀萬(wàn)國(guó)股價(jià)系列指數(shù)包括申銀萬(wàn)國(guó)市場(chǎng)表征系列指數(shù)、申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)股價(jià)系列指數(shù)、申銀萬(wàn)國(guó)市場(chǎng)風(fēng)格股價(jià)系列指數(shù)、申銀萬(wàn)國(guó)市場(chǎng)特征系列指數(shù)等。成份股范圍涵蓋在滬深交易所上市的 A股股票。指數(shù)計(jì)算采用派氏指數(shù)法,以流通 A股為權(quán)重,實(shí)際計(jì)算中采用連鎖方法解決新股上市、配股、增發(fā)、退市等非交易因素對(duì)指數(shù)的影響。申銀萬(wàn)國(guó)股價(jià)系列指數(shù)的基期設(shè)定為1999年12月30日,基點(diǎn)為1000點(diǎn)。

    本次調(diào)整涉及市場(chǎng)表征系列中的申萬(wàn)300指數(shù)、申萬(wàn)50指數(shù)；風(fēng)格系列中的股本規(guī)模系列指數(shù)、市凈率系列指數(shù)以及申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)股價(jià)系列指數(shù)成份股的調(diào)整。調(diào)整于2005年1月4日正式啟用。

    1.申萬(wàn)300指數(shù)

    申萬(wàn)300指數(shù)是代表股價(jià)總體變動(dòng)狀況的市場(chǎng)代表指數(shù),以上海證券交易所和深圳證券交易所的300家有市場(chǎng)代表性的上市公司股票為成份股編制。成份股每年調(diào)整2次,調(diào)整時(shí)間分別是1月的第1個(gè)交易日和7月的第1個(gè)交易日。

    候選成份股,候選成份股包括上市滿3個(gè)月、非ST股票,最近1年未被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具拒絕表示意見的審計(jì)報(bào)告和沒(méi)有重大違規(guī)行為的滬深交易所上市的A股。重大違規(guī)是指公司未按時(shí)披露定期報(bào)告、未及時(shí)披露重大事項(xiàng)、公司資金被嚴(yán)重挪用、違規(guī)對(duì)外擔(dān)保、信息披露嚴(yán)重虛假、未依法履行其它職責(zé)等,或者由此被中國(guó)證監(jiān)會(huì)處罰或受到滬深證券交易所公開譴責(zé)或被其它監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰。

    成份股,成份股選擇以流通市值為基礎(chǔ),以市場(chǎng)代表性為原則,判斷是否入選成份股的指標(biāo)為流通市值、成交額。具體如下:分別計(jì)算候選成份股最近半年(2004年7月1日-2004年12月10日)的日均流通市值和日均成交額,將兩項(xiàng)指標(biāo)的得分相加,由小到大排名,選擇前300名作為申萬(wàn)300指數(shù)初始成份股,如果出現(xiàn)并列排名,則按照"流通市值排名優(yōu)先、流通股本規(guī)模優(yōu)先"的原則確定成份股。

    備選股,在確定新入選成份股的同時(shí),對(duì)剩余候選股票按照申萬(wàn)300指數(shù)成份股調(diào)整算法進(jìn)行綜合排名,取綜合排名前30名作為備選成份股,如果出現(xiàn)排名相同,依次按照"原成份股優(yōu)先、流通市值排名優(yōu)先、流通股本規(guī)模優(yōu)先"確定成份股。

    1.1 本次調(diào)整情況

    本次調(diào)整共更換23只成份股,調(diào)出深振業(yè)A、中國(guó)鳳凰(資訊 行情 論壇)、世紀(jì)中天(資訊 行情 論壇)、東北藥(資訊 行情 論壇)、百科藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、泰達(dá)股份(資訊 行情 論壇)、正虹科技(資訊 行情 論壇)、雙環(huán)科技(資訊 行情 論壇)、草原興發(fā)(資訊 行情 論壇)、法爾勝(資訊 行情 論壇)、東方熱電(資訊 行情 論壇)、葛洲壩(資訊 行情 論壇)、南山實(shí)業(yè)(資訊 行情 論壇)、昌九生化(資訊 行情 論壇)、天利高新(資訊 行情 論壇)、深高速(資訊 行情 論壇)、京能熱電(資訊 行情 論壇)、南京新百(資訊 行情 論壇)、上實(shí)發(fā)展(資訊 行情 論壇)、華源發(fā)展(資訊 行情 論壇)、廈工股份(資訊 行情 論壇)、隧道股份(資訊 行情 論壇)、三聯(lián)商社(資訊 行情 論壇)；調(diào)入吉林敖東(資訊 行情 論壇)、珠海中富(資訊 行情 論壇)、魯泰A、華茂股份(資訊 行情 論壇)、現(xiàn)代投資(資訊 行情 論壇)、神火股份(資訊 行情 論壇)、錫業(yè)股份(資訊 行情 論壇)、煤氣化(資訊 行情 論壇)、中科三環(huán)(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、濟(jì)南鋼鐵(資訊 行情 論壇)、雙鶴藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、中視傳媒(資訊 行情 論壇)、特變電工(資訊 行情 論壇)、云天化(資訊 行情 論壇)、亞盛集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、鐵龍股份(資訊 行情 論壇)、安泰集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、寧波富達(dá)(資訊 行情 論壇)、遼寧成大(資訊 行情 論壇)、東方鍋爐(資訊 行情 論壇)、恒源煤電(資訊 行情 論壇)、開灤股份(資訊 行情 論壇)。

    成份股常規(guī)調(diào)整期間(2004年7月1日-2004年12月20日)發(fā)生一次臨時(shí)調(diào)整,調(diào)整記錄如下:蓮花味精(資訊 行情 論壇)(600186)由于為其控股股東及其子公司提供巨額資金未及時(shí)履行信息披露義務(wù),于2004年10月29受到上海證券交易所公開譴責(zé)。根據(jù)研究所指數(shù)小組關(guān)于"重大違規(guī)"以及申萬(wàn)300指數(shù)成份股資格的規(guī)定,蓮花味精(600186)于2004年11月2日退出申萬(wàn)300指數(shù)成份股,備選股中甬成功(資訊 行情 論壇)(000517)進(jìn)入。

    1.2 指數(shù)代表性

    作為表征市場(chǎng)的指數(shù),歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示:申萬(wàn)300指數(shù)的成交占比和流通市值占比都在50%左右,指數(shù)成份股流通市值的行業(yè)分布也與滬深A(yù)股流通市值的行業(yè)分布相近。最近半年來(lái),申萬(wàn)300指數(shù)的成交占比為54%,流通市值占比為56%。以2004年12月20日為例,原成份股的成交占比為58%,流通市值占比為56%；調(diào)整后成份股的成交占比為60%,流通市值占比為57%,可見調(diào)整成份股后,申萬(wàn)300指數(shù)的市場(chǎng)代表性進(jìn)一步增強(qiáng)。

    表1給出了申萬(wàn)300指數(shù)本次調(diào)整后成份股流通市值的行業(yè)分布,計(jì)算日期為2004年12月20日。其中,成份股的行業(yè)比重表示成份股中各個(gè)行業(yè)流通市值占成份股總流通市值的比重,市場(chǎng)的行業(yè)比重指市場(chǎng)中各個(gè)行業(yè)流通市值占市場(chǎng)總流通市值的比重。指數(shù)的行業(yè)占有率表示申萬(wàn)300指數(shù)成份股分行業(yè)流通市值占市場(chǎng)各個(gè)行業(yè)總流通市值的比重。這里采用申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)劃分行業(yè)。

    表1:申萬(wàn)300指數(shù)的行業(yè)分布(2004年12月20日)

    行業(yè)         成份股的行業(yè)比重   市場(chǎng)的行業(yè)比重   指數(shù)的行業(yè)占有率
    農(nóng)林牧漁                1.02%            2.23%             26.21%
    采掘                    3.56%            2.36%             86.50%
    化工                    6.52%            9.82%             38.03%
    黑色金屬               10.32%            6.60%             89.67%
    有色金屬                2.81%            2.81%             57.31%
    建筑建材                2.67%            3.99%             38.32%
    機(jī)械設(shè)備                3.31%            5.78%             32.86%
    電子元器件              4.29%            3.41%             72.14%
    交運(yùn)設(shè)備                3.07%            4.04%             43.58%
    信息設(shè)備                5.11%            4.19%             69.80%
    家用電器                3.06%            2.52%             69.73%
    食品飲料                3.48%            3.44%             57.95%
    紡織服裝                2.10%            2.92%             41.33%
    輕工制造                1.69%            2.05%             47.46%
    醫(yī)藥生物                2.97%            6.06%             28.10%
    公用事業(yè)               10.12%            8.00%             72.51%
    交通運(yùn)輸               10.87%            8.09%             76.99%
    房地產(chǎn)                  3.97%            5.06%             44.94%
    金融服務(wù)                8.17%            4.76%             98.31%
    商業(yè)貿(mào)易                1.97%            4.06%             27.85%
    餐飲旅游                0.48%            0.91%             30.22%
    信息服務(wù)                7.03%            5.03%             80.07%
    綜合                    1.38%            1.86%             42.58%

    1.3 指數(shù)歷史走勢(shì)

    圖1給出了申萬(wàn)300指數(shù)自2004年7月1日到2004年12月20日的價(jià)格走勢(shì),作為比較,也給出申萬(wàn)全市場(chǎng)A股指數(shù)的走勢(shì)。其中,將2004年7月1日的指數(shù)調(diào)整到1000點(diǎn)。

    圖1:申萬(wàn)300指數(shù)走勢(shì)(2004年7月1日-2004年12月20日)

    圖1顯示:申萬(wàn)300指數(shù)的走勢(shì)同全市場(chǎng)A股指數(shù)的走勢(shì)非常相近。二者相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.98,以申萬(wàn)全市場(chǎng)A股指數(shù)(801003)為基準(zhǔn),申萬(wàn)300指數(shù)的貝塔系數(shù)為0.95,可見申萬(wàn)300指數(shù)在表征市場(chǎng)動(dòng)態(tài)方面是靈敏并且準(zhǔn)確的。

    2. 申萬(wàn)50指數(shù)

    申萬(wàn)50指數(shù)主要反映滬深兩市大盤企業(yè)的整體運(yùn)行特征,以上海證券交易所和深圳證券交易所的50家有市場(chǎng)代表性的上市公司股票為成份股編制。成份股每年調(diào)整2次,調(diào)整時(shí)間分別是1月的第1個(gè)交易日和7月的第1個(gè)交易日。

    候選成份股,候選成份股為申萬(wàn)300指數(shù)當(dāng)期成份股。

    成份股,判斷是否入選成份股的指標(biāo)為流通市值、成交額。具體如下:首先對(duì)候選成份股最近半年(2004年7月1日-2004年12月10日)日均流通市值和日均成交額按降序排名并打分,將兩項(xiàng)指標(biāo)的得分相加,算出綜合得分,然后根據(jù)綜合得分由小到大進(jìn)行排名。當(dāng)綜合得分相同時(shí),按照原申萬(wàn)50成份股優(yōu)先、流通市值排名優(yōu)先、流通股本規(guī)模優(yōu)先的原則依次入選。為了控制調(diào)整比例,成份股調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū),排名在40名之前的新成份股優(yōu)先進(jìn)入,排名在60名之前的老成份股優(yōu)先保留。成份股調(diào)整期間,如果有新股上市,并且其流通市值超過(guò)申萬(wàn)50指數(shù)3/4成份股的流通市值,則申萬(wàn)50指數(shù)成份股進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整,將該新股納入成份股中,這保證了申萬(wàn)50指數(shù)跟蹤市場(chǎng)大盤股票價(jià)格走勢(shì)更及時(shí)準(zhǔn)確。

    備選股,在確定新入選成份股同時(shí),對(duì)剩余候選股票按照申萬(wàn)50指數(shù)成份股調(diào)整算法進(jìn)行綜合排名,取綜合排名前5名作為備選成份股,如果出現(xiàn)排名相同,依次按照"原成份股優(yōu)先、流通市值排名優(yōu)先、流通股本規(guī)模優(yōu)先"確定成份股。

    2.1 本次調(diào)整情況

    本次調(diào)整共更換7只成份股,調(diào)出深寶安A、太鋼不銹(資訊 行情 論壇)、中原油氣(資訊 行情 論壇)、上海電力(資訊 行情 論壇)、金杯汽車(資訊 行情 論壇)、申華控股(資訊 行情 論壇)、華北制藥(資訊 行情 論壇)；調(diào)入鹽田港A、魯能泰山(資訊 行情 論壇)、西山煤電(資訊 行情 論壇)、山東鋁業(yè)(資訊 行情 論壇)、中化國(guó)際(資訊 行情 論壇)、天津港(資訊 行情 論壇)、伊利股份(資訊 行情 論壇)。

    2.2 指數(shù)可投資性

    申萬(wàn)50指數(shù)主要跟蹤滬深兩市大盤企業(yè)的股價(jià)走勢(shì),具備較強(qiáng)的可投資性,為基金投資或者金融衍生品設(shè)計(jì)提供投資標(biāo)的。

    作為可投資的指數(shù),一個(gè)業(yè)績(jī)良好、具有成長(zhǎng)性的指數(shù)能夠給指數(shù)化投資者帶來(lái)較豐厚的收益。我們選擇凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率作為衡量指數(shù)業(yè)績(jī)的指標(biāo),表2比較了申萬(wàn)50指數(shù)、申萬(wàn)300指數(shù)、申萬(wàn)全市場(chǎng)A股指數(shù)的業(yè)績(jī),其中,計(jì)算區(qū)間為2004年7月1日-2004年12月20日。

    表2:業(yè)績(jī)指標(biāo)(2004年7月1日-2004年12月20日)

                        凈資產(chǎn)收益率   凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率   凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率
    申萬(wàn)50指數(shù)                 15.3%          53.1%          10.2%
    申萬(wàn)300指數(shù)                12.1%          45.8%           9.8%
    申萬(wàn)全市場(chǎng)A股指數(shù)           8.5%          44.7%           3.2%

    其中, n為指數(shù)i的成份股個(gè)數(shù), NAti為指數(shù)i在t時(shí)刻成份股最新凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)； NPti為指數(shù)i在t時(shí)刻成份股最新凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率公式同凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率,采用最新年報(bào)或中報(bào)的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)(中報(bào)數(shù)據(jù)需要乘以2)。

    歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示:申萬(wàn)50指數(shù)的成交占比和流通市值占比都在25%左右,指數(shù)成份股流通市值的行業(yè)分布也與滬深A(yù)股流通市值行業(yè)分布相近。最近半年來(lái),申萬(wàn)50指數(shù)的成交占比為22%,流通市值占比為24%。以2004年12月20日為例,原成份股的成交占比為27%,流通市值占比為24%；調(diào)整后成份股的成交占比為28%,流通市值占比為24%,指數(shù)的市場(chǎng)代表性略有上升。

    2.3 指數(shù)歷史走勢(shì)

    圖2比較了申萬(wàn)50、申萬(wàn)300以及申萬(wàn)全市場(chǎng)A股指數(shù)在2004年下半年(2004年7月1日-2004年12月20日)的走勢(shì)。其中,將2004年7月1日的指數(shù)調(diào)整到1000點(diǎn)。

    計(jì)算申萬(wàn)50、申萬(wàn)300、申萬(wàn)全市場(chǎng)A股指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(夏普比),分別為-0.01,-0.07和-0.10。申萬(wàn)50指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益最高。

    3. 申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)股價(jià)系列指數(shù)

    申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)股價(jià)系列指數(shù)是以申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)編制的分行業(yè)股價(jià)指數(shù),表征不同行業(yè)平均股價(jià)變化,為上市公司相對(duì)投資價(jià)值評(píng)估以及行業(yè)資產(chǎn)配置提供幫助。

    研究所于每年3月、6月、9月、12月的25日,根據(jù)《申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》審核上市公司行業(yè)分類,并相應(yīng)調(diào)整申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)股價(jià)系列指數(shù)成份股。本次行業(yè)股價(jià)指數(shù)成份股調(diào)整如下:武漢中百(資訊 行情 論壇)(000759)由原來(lái)的商業(yè)貿(mào)易(一級(jí))之零售(二級(jí))之百貨零售(三級(jí))行業(yè)變更至商業(yè)貿(mào)易(一級(jí))之零售(二級(jí))之超市零售(三級(jí))行業(yè)。

    4. 股本規(guī)模系列指數(shù)

    股本規(guī)模系列指數(shù)主要反映滬深兩市不同規(guī)模企業(yè)的股價(jià)運(yùn)行特征,包括小盤指數(shù)、中盤指數(shù)、大盤指數(shù),成份股數(shù)量均為200只。成份股每年調(diào)整2次,調(diào)整時(shí)間分別是1月的第1個(gè)交易日和7月的第1個(gè)交易日。

    股本規(guī)模系列指數(shù)的候選成份股包括滬深交易所上市A股,以流通股(A股)股本大小為成份股劃分標(biāo)準(zhǔn)。具體如下:以2004年12月20日收盤的流通股本為計(jì)算基準(zhǔn),選擇流通股本最小、最大前200家公司分別作為小盤指數(shù)成份股和大盤指數(shù)成份股,選擇大于中位數(shù)的100家公司和小于等于中位數(shù)的100家公司作為中盤指數(shù)成份股。

    4.1 本次調(diào)整情況

    本次大盤指數(shù)更換20只成份股,中盤指數(shù)更換21只成份股,小盤指數(shù)更換42只成份股(由于深圳中小企業(yè)板塊上市,故調(diào)整幅度較大)。表3給出調(diào)整前后成份股的平均流通股本和總流通市值,計(jì)算日期為2004年12月20日。

    表3:指標(biāo)比較(2004年12月20日)

                 平均流通股本(萬(wàn)股)       總流通市值(億元)
                調(diào)整后        調(diào)整前     調(diào)整后      調(diào)整前
    大盤指數(shù)   47407.58      46746.49    5126.33    5049.82
    中盤指數(shù)    9283.31       9786.31    1040.94    1111.62
    小盤指數(shù)    3003.86       3556.59     493.71     523.16

    4.2 指數(shù)歷史走勢(shì)

    圖3比較了大盤指數(shù)、中盤指數(shù)、小盤指數(shù)以及申萬(wàn)全市場(chǎng)A股指數(shù)在2004年下半年(2004年7月1日-2004年12月20日)的走勢(shì)。其中,將2004年7月1日的指數(shù)調(diào)整到1000點(diǎn)。從圖3來(lái)看,大盤指數(shù)、中盤指數(shù)在2004年下半年走勢(shì)與市場(chǎng)接近,而小盤指數(shù)的走勢(shì)則偏弱。

    我們也比較了大盤指數(shù)、中盤指數(shù)、小盤指數(shù)以及申萬(wàn)全市場(chǎng)A股指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,時(shí)間從2004年7月1日到2004年12月20日,數(shù)據(jù)頻率為周。如表4所示,發(fā)現(xiàn)大盤指數(shù)具有較高的收益以及較低的風(fēng)險(xiǎn)；而小盤指數(shù)則恰好相反。

    表4:風(fēng)險(xiǎn)收益特征(2004年7月1日-2004年12月20日)

                    均值 標(biāo)準(zhǔn)差   BETA系數(shù)    夏普比
    大盤指數(shù)      -0.19%  2.99%      0.94      -0.08
    中盤指數(shù)      -0.27%  3.23%      1.02      -0.09
    小盤指數(shù)      -0.65%  3.63%      1.07      -0.19
    全市場(chǎng)A股指數(shù) -0.27%  3.04%      1.00      -0.10

    5.市凈率系列指數(shù)

    市凈率系列指數(shù)主要反映不同市凈率水平股票的價(jià)格運(yùn)行特征,包括低市凈率指數(shù)、中市凈率指數(shù)和高市凈率指數(shù),成份股數(shù)量均為200只。成份股每年調(diào)整2次,調(diào)整時(shí)間分別是1月的第1個(gè)交易日和7月的第1個(gè)交易日。

    候選成份股包括滬深交易所上市A股,以市凈率為成份股劃分標(biāo)準(zhǔn)。具體如下:以2004年12月7日到2004年12月20日共10個(gè)交易日的平均市凈率為標(biāo)準(zhǔn)。低市凈率指數(shù)成份股為200只市凈率最低的股票。高市凈率指數(shù)成份股為200只市凈率最高的股票。中市凈率指數(shù)以中位數(shù)作為標(biāo)準(zhǔn),選擇市凈率大于中位數(shù)的100只股票和小于等于中位數(shù)的100只股票作為樣本。

    5.1 本次調(diào)整情況

    本次高市凈率指數(shù)更換52只成份股,中市凈率指數(shù)更換118只成份股,低市凈率指數(shù)更換37只成份股。表5給出了本次調(diào)整前后成份股的平均市凈率和總流通市值,計(jì)算日期為2004年12月20日。

    表5:指標(biāo)比較(2004年12月20日)

                  平均市凈率(倍)        總流通市值(億元)
                  調(diào)整后  調(diào)整前      調(diào)整后       調(diào)整前
   高市凈率指數(shù)    4.50    4.03      1622.83      1195.87
   中市凈率指數(shù)    2.10    2.18      1545.24      1780.62
   低市凈率指數(shù)    1.14    1.17      1636.64      1606.35

    5.2 指數(shù)歷史走勢(shì)

    圖4比較了高市凈率、中市凈率、低市凈率以及申萬(wàn)全市場(chǎng)A股指數(shù)在2004年下半年(2004年7月1日-2004年12月20日)的走勢(shì)。其中,將2004年7月1日的指數(shù)調(diào)整到1000點(diǎn)。從圖4來(lái)看,高市凈率、低市凈率指數(shù)在2004年下半年走勢(shì)弱于市場(chǎng),而中市凈率指數(shù)則險(xiǎn)勝市場(chǎng)。

    比較高市凈率、中市凈率、低市凈率指數(shù)以及申萬(wàn)全市場(chǎng)A股指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,時(shí)間從2004年7月1日到2004年12月20日,數(shù)據(jù)頻率為周。如表6,發(fā)現(xiàn)中市凈率指數(shù)具有較高的收益、較低的風(fēng)險(xiǎn)以及較高的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。

    表6:風(fēng)險(xiǎn)收益特征(2004年7月1日-2004年12月20日)

                     均值   標(biāo)準(zhǔn)差      BETA系數(shù)夏普比
    高市凈率指數(shù)    -0.62%  3.22%       1.00     -0.20
    中市凈率指數(shù)    -0.17%  3.16%       1.00     -0.07
    低市凈率指數(shù)    -0.43%  3.21%       1.00     -0.14
    全市場(chǎng)A股指數(shù)   -0.27%  3.04%       1.00     -0.10

    6.申銀萬(wàn)國(guó)股價(jià)系列指數(shù)的維護(hù)及發(fā)布

    申銀萬(wàn)國(guó)股價(jià)系列指數(shù)由申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所指數(shù)研究小組及信息中心人員負(fù)責(zé)維護(hù)。指數(shù)日常維護(hù)和發(fā)布包括基礎(chǔ)數(shù)據(jù)維護(hù)、系統(tǒng)維護(hù)以及指數(shù)發(fā)布監(jiān)控三部分。

    基礎(chǔ)數(shù)據(jù)實(shí)施多數(shù)據(jù)源輸入和雙工校驗(yàn)的辦法,確�；�礎(chǔ)數(shù)據(jù)的完整、準(zhǔn)確、及時(shí)。指數(shù)發(fā)布監(jiān)控人員負(fù)責(zé)實(shí)時(shí)監(jiān)控不同發(fā)布平臺(tái)的指數(shù)發(fā)布情況,并在每日收盤后核對(duì)當(dāng)日發(fā)布的指數(shù)指標(biāo)及次日指數(shù)計(jì)算除數(shù)、成份股等,為下一個(gè)交易日的指數(shù)計(jì)算做好充分準(zhǔn)備。系統(tǒng)維護(hù)人員負(fù)責(zé)指數(shù)計(jì)算和發(fā)布系統(tǒng)的穩(wěn)定、安全、準(zhǔn)確、高效的運(yùn)行。此外,指數(shù)研究小組還建立了緊急處理機(jī)制應(yīng)對(duì)意外事件,并定期召開例會(huì)總結(jié)指數(shù)維護(hù)和發(fā)布經(jīng)驗(yàn),提高指數(shù)維護(hù)和發(fā)布的水平。

    目前申銀萬(wàn)國(guó)股價(jià)系列指數(shù)的實(shí)時(shí)行情分別在錢龍、天相投資系統(tǒng)、Wind咨詢信息終端以及網(wǎng)站http://www.sw108.com 上發(fā)布。關(guān)于申銀萬(wàn)國(guó)股價(jià)系列指數(shù)成份股的詳細(xì)信息請(qǐng)見錢龍、天相投資系統(tǒng)申萬(wàn)指數(shù)F10之"樣本股名單", Wind咨詢信息終端申銀萬(wàn)國(guó)指數(shù)之"成份股"或者查閱http://www.sw108.com 申銀萬(wàn)國(guó)系列指數(shù)之"指數(shù)發(fā)布"欄目。

    重要聲明:本報(bào)告中的信息均來(lái)源于已公開的資料,我公司對(duì)報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證,不保證該信息未經(jīng)任何更新,也不保證本公司作出的任何建議不會(huì)發(fā)生任何變更。在任何情況下,報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)。在任何情況下,我公司不就本報(bào)告中的任何內(nèi)容對(duì)任何投資作出任何形式的擔(dān)保。我公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易,還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行或財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。我公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)或個(gè)人可能在本報(bào)告公開前已經(jīng)使用或了解其中的信息。本報(bào)告版權(quán)歸上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司所有。未獲得上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所事先書面授權(quán),任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。如引用、刊發(fā),需注明出處為"上海申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所有限公司",且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)和修改。