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與中國資本市場14年的歷程相比,2002年剛剛上市的招商銀行(資訊 行情 論壇)在資本市場上還顯得很年輕。招行上市之初,憑借穩健的經營業績,贏得了廣大投資者的青睞,招行的投資者關系管理工作也逐漸走上正軌。
然而,始于2003年8月的"招行轉債風波"給招行上上下下帶來了很大觸動。作為一家追求股東價值最大化的運作規范的銀行,連續被評為"最受尊敬的企業"的上市
公司,廣大投資者青睞有加的績優藍籌股,招行為何瞬間成了被廣泛指責的對象,招行也感到很不理解和委屈。但這場風波也使招行有了很大的收獲,正如馬蔚華行長所說:"轉債風波加深了(招行)對資本市場的認識以及對投資者關系問題的進一步重視。"反思這場風波,個中體會值得供業界參考。
1、上市公司要不斷提高投資者關系管理的水平,加強資本市場營銷的力度
在國際上,投資者關系管理本身作為協調和維護市場各方面利益和關系的手段,已發展成為管理學中的一門實用技術學科。而國內企業包括招行在內在這方面還有較大差距,需要不斷改進。在招行董事會通過轉債方案前,由于考慮到信息披露的限制及時間緊促,沒有通過一種合適的方式與投資者進行溝通。董事會通過轉債方案后,招行通過舉行網上路演、召開推介會、接待來訪等方式與投資者進行了溝通交流,但由于溝通得比較晚,與機構投資者的溝通不夠,以及對投資者的反應估計不足,因此效果并不太好。風波發生之后,在市場引起很大反響,招行上下都高度重視,馬蔚華行長親自帶隊走訪了多家基金公司,與基金經理們進行了面對面的溝通,耐心介紹了招行的情況和融資的意義,誠懇地聽取了他們的意見和建議,終于取得了他們的理解和認同。
這場風波使我們對資本市場有了更深刻的認識,充分認識到了加強與投資者的主動溝通,做好資本市場營銷的重要性。招行的產品市場和服務市場一直做得很優秀,也一直有著良好的社會形象,但作為上市公司就不僅需要產品和服務營銷,同樣也需要資本營銷。"酒香也怕巷子深,好股也要勤吆喝"。在一個越來越成熟的資本市場,一個優秀的上市公司不僅要做好產品和服務的營銷,為公司創造價值,同時應具備在資本市場上把股票推銷出去,為股東創造價值、讓投資者獲得回報的能力。要真正改善投資者關系,就要主動讓投資者了解和理解我們在做什么,為什么這么做,如何去做,以及我們的戰略、目標、業績、文化等各個方面,將以前被動的、單向的信息披露轉變為積極的、互動的溝通,提高公司的誠信度、公開性和信息的透明度。
今年以來,我們進一步加大了與投資者進行主動溝通的力度,積極參加各種推介活動,多次主動組織機構投資者座談會,熱情接待投資者的來訪。積極主動的溝通取得了良好的效果,招行及時采納了投資者的建議,修改了可轉債條款,廣大投資者也對招行的機制、管理、業績、文化、競爭力等有了更清楚的認識,對招行發行可轉債及可轉債的投資價值也普遍看好。今年11月,招行65億元可轉債成功發行,認購盛況空前。其中老股東認購率分別為達到74.71%和64.11%,遠遠高于同期其他可轉債40%-50%左右的認購率,公開發行部分有效申購資金總額創下歷史之最,認購倍數達到了164倍。
2、上市公司應充分與監管部門進行溝通,爭取監管部門的理解與支持
目前,我國資本市場與發達資本市場相比,還處在較為初級的發展階段,還存在著一些歷史遺留問題,在制度和管理上還有不完善的地方。作為上市銀行,在受到證監會監管的同時,還要受到銀監會等部門的多方監管,而資本市場中上市銀行板塊也是近幾年才形成的,上市銀行迫切需要補充資本,也是隨著在近年來越來越嚴格的、與國際接軌的資本充足率監管要求而出現的,因此各監管部門的相關法規制度尚沒有及時配套,不夠完善,以及監管部門之間對資本市場的認識也存在不一致的地方,比如在按照國際標準監管資本充足率的同時,沒有及時按照國際的慣例拓寬銀行補充資本的渠道。
2003年招行通過的可轉債方案是在當時的政策環境下,在可供選擇的并不多的融資方案中確定的。由于當時尚不能發行次級債,因此確定的可轉債融資規模較大,引起了市場的廣泛關注。轉債風波發生后,招行向各監管部門進行了匯報和溝通,監管部門給予了高度重視和大力支持,并在政策調整上作出了積極反應,及時出臺了次級債的發行管理辦法,可轉債計入附屬資本的問題也得到圓滿解決,為國內上市銀行拓寬了融資渠道,提高了銀行補充資本的能力。同時也提升了以基金等機構投資者為代表的流通股東在上市公司重大決策上的知情權和話語權,優質上市公司與資本市場的發展形成了良性互動的雙贏局面。
實際上,在中國資本市場不斷向前發展的過程中,還會不斷出現類似的問題,因此,上市銀行甚至所有上市公司在做重大決策時,尤其是遇到某些歷史遺留問題、政策尚不完善等問題時,應及時與監管部門進行溝通,積極爭取監管部門的理解和支持。這樣,將會盡可能地減少市場各方的矛盾和沖突,把對資本市場和投資者的影響減小到最低限度,同時促進某些歷史遺留問題和制度缺陷的盡快解決,促進和維護資本市場的健康發展。
從沸沸揚揚的"轉債風波"到"申購資金創歷史之最",招行的投資者關系管理和資本營銷工作隨著招行轉債的成功發行,經歷了市場風雨的洗禮,積累了寶貴的經驗和教訓,與中國資本市場和廣大投資者共同成長。
蘭奇簡介
蘭奇,中國人民銀行研究生部貨幣銀行學碩士,高級經濟師。早年在中國人民銀行江西省分行工作。1993年4月至今在招商銀行工作,歷任招行發展研究部、證券部(招銀證券公司)、人事部、商業銀行部、招銀國際金融有限公司總經理,招行辦公室主任。2004年2月起任招行董事會秘書兼董事會辦公室主任。
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