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第十四章 暫停、恢復(fù)和終止上市
本章在原股票上市規(guī)則第十章和中國證監(jiān)會《關(guān)于執(zhí)行<虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法（修訂）>的補(bǔ)充規(guī)定》的基礎(chǔ)上修訂而成。原股票上市規(guī)則第十章中關(guān)于上市公司暫停上市、恢復(fù)上市和終止上市的條件、程序、信息披露等方面的規(guī)定經(jīng)過近幾年市場檢驗，已被證明為行之有效，同時也已為上市公司和市場各方所熟悉和接受。因此，本次修訂時，基本保留了原來的結(jié)構(gòu)和內(nèi)
容，只是根據(jù)近來的監(jiān)管實踐，在新股票上市規(guī)則中充實了以下內(nèi)容：
一、增加了交易所決定的暫停上市、恢復(fù)上市和終止上市情形。
二、增加了上市公司股票終止上市后轉(zhuǎn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的相關(guān)規(guī)定。
三、將近年來中國證監(jiān)會和證券交易所發(fā)布的有關(guān)暫停上市、恢復(fù)上市、終止上市文件的相關(guān)規(guī)定納入《股票上市規(guī)則》，使規(guī)則內(nèi)容更完整。
以下分節(jié)說明新股票上市規(guī)則中有關(guān)上市公司暫停上市、恢復(fù)上市和終止上市的具體規(guī)定。
第一節(jié) 暫停上市
一、關(guān)于暫停上市的情形
《公司法》第157條規(guī)定了股票暫停上市的四類情形，并明確由國務(wù)院證券管理部門作出決定。這四類情形是：
（一）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；
（二）公司不按規(guī)定公開其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載；
（三）公司有重大違法行為；
（四）公司最近三年連續(xù)虧損。
中國證監(jiān)會在證監(jiān)發(fā)［2001］147號《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法（修訂）》和證監(jiān)公司字［2003］6號《關(guān)于執(zhí)行<虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法（修訂）>的補(bǔ)充規(guī)定》兩個文件中規(guī)定：上市公司連續(xù)虧損的，上市公司在法定期限內(nèi)未依法披露年度報告或者半年度報告的，或者在規(guī)定期限內(nèi)未對虛假財務(wù)會計報告進(jìn)行改正的，由證券交易所依法決定其股票暫停、恢復(fù)或終止上市。證券交易所作出決定后應(yīng)在兩個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會報告。中國證監(jiān)會認(rèn)為交易所的決定不合規(guī)定的，可以要求交易所予以改正或者直接撤銷交易所的決定。據(jù)此，新股票上市規(guī)則第14.1.1條具體列舉了由證券交易所決定的應(yīng)暫停上市的情形，第14.1.2條則明確其他應(yīng)暫停上市的情形仍由證監(jiān)會決定。 上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券的暫停上市、恢復(fù)上市、終止上市事宜，由交易所根據(jù)證監(jiān)會的有關(guān)決定執(zhí)行。 二、為使投資者能及時了解上市公司存在的退市風(fēng)險，新股票上市規(guī)則強(qiáng)化了公司在暫停上市前對相關(guān)風(fēng)險的提示，要求上市公司在第一時間將可能暫停上市的信息準(zhǔn)確、充分地披露。第14.1.6和14.1.7等條的規(guī)定都體現(xiàn)了這一精神。 我們建議已連續(xù)兩年虧損的公司發(fā)布年度預(yù)計盈利或預(yù)計虧損的公告前，由會計師事務(wù)所對年度會計報表進(jìn)行預(yù)審計 或進(jìn)行審閱。
三、第14.1.3至14.1.6條規(guī)定了上市公司因連續(xù)三年虧損而暫停上市的程序和上市公司應(yīng)當(dāng)完成的工作。第14.1.7條規(guī)定了因財務(wù)會計報告存在重大會計差錯或者虛假記載以及未在法定期限內(nèi)披露年度報告或者半年度報告而暫停上市的程序和上市公司應(yīng)當(dāng)完成的工作。 四、第14.1.4和14.1.5條是本次修訂新增的條款，主要是要求存在暫停上市風(fēng)險的公司應(yīng)及早聘請主辦券商，委托登記結(jié)算公司為終止上市后的登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，并同意終止上市后股份進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)交易等。此兩條要求上市公司在披露年度報告的同時，即應(yīng)著手恢復(fù)上市或終止上市的準(zhǔn)備工作，以便公司下一步工作能平穩(wěn)推進(jìn)。新股票上市規(guī)則還規(guī)定了上述事項的決策程序，即由董事會通過后報公司股東大會批準(zhǔn)。股東大會批準(zhǔn)之后的5個交易日內(nèi)，公司應(yīng)完成與代辦機(jī)構(gòu)和登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的協(xié)議簽訂工作。
五、第14.1.10條則強(qiáng)調(diào)暫停上市期間公司仍應(yīng)履行信息披露義務(wù)，并按月披露恢復(fù)上市工作進(jìn)展情況。
第二節(jié) 恢復(fù)上市
一、第14.2.1至14.2.12條主要規(guī)定了因連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司的恢復(fù)上市流程。
簡單而言，公司的恢復(fù)上市流程可分為申請、受理、審核、決定四個階段。第14.2.1至14.2.8條規(guī)定了公司如何申請；第14.2.9規(guī)定了受理涉及的事項；第14.2.10至14.2.12條規(guī)定了審核和核準(zhǔn)的流程。
1、申請階段
第14.2.1條規(guī)定了暫停上市公司提出恢復(fù)上市申請的條件，即：在法定期限內(nèi)披露了最近一期半年度報告，且經(jīng)審計的半年度財務(wù)會計報告顯示公司盈利的。符合條件的公司必需在最近一期半年度報告披露后五個交易日內(nèi)，以書面形式向交易所提出恢復(fù)其股票上市的申請。需要特別指出的是，本條列出的條件僅是提出恢復(fù)上市申請的條件，并不是公司恢復(fù)上市的條件。證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定和新股票上市規(guī)則中并沒有明確恢復(fù)上市的條件，公司是否能夠恢復(fù)上市，主要由證券交易所專家委員會根據(jù)公司的申請文件進(jìn)行獨(dú)立判斷。
暫停上市公司應(yīng)當(dāng)聘請代辦機(jī)構(gòu)擔(dān)任其恢復(fù)上市的保薦機(jī)構(gòu)，聘請律師事務(wù)所對其恢復(fù)上市出具法律意見書。第14.2.3至14.2.5條規(guī)定了保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任、核查報告的內(nèi)容、恢復(fù)上市推薦書的內(nèi)容。第14.2.6和14.2.7條規(guī)定了律師的責(zé)任和法律意見書的主要內(nèi)容。
第14.2.8條列出了公司提出恢復(fù)上市申請時應(yīng)向證券交易所提交的文件，上述文件必須在申請期限期滿前全部提供。
2、受理階段
交易所在收到申請文件后五個交易日內(nèi)，做出是否受理的決定。
一般而言，交易所在決定是否受理公司的恢復(fù)上市申請時，主要是對公司的申請文件進(jìn)行以下形式審核：是否在規(guī)定期限內(nèi)披露了半年度報告；會計師事務(wù)所對公司顯示盈利的半年度報告是否出具了無保留意見的審計報告；第14.2.8條所列的申請文件是否齊備。公司如不符上述形式要件之一，交易所將不受理其股票恢復(fù)上市的申請。
此處需強(qiáng)調(diào)的是，符合提出恢復(fù)上市申請的公司在規(guī)定期限內(nèi)如不能按第14.2.8條的要求提供全部申請文件，交易所將不受理公司的申請，公司股票將終止上市。
3、審核階段
交易所對公司恢復(fù)上市申請文件的審核主要分為兩個步驟：交易所內(nèi)職能部門進(jìn)行初審，隨后由交易所上市公司專家委員會進(jìn)行獨(dú)立專業(yè)判斷并形成審核意見。
審核過程中，交易所可以聘請具有執(zhí)行證券、期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會計師事務(wù)所對公司盈利的真實性進(jìn)行調(diào)查核實。
交易所內(nèi)職能部門審核時，重點(diǎn)關(guān)注公司的以下方面：報告期重大會計處理是否合規(guī)；公司信息披露是否規(guī)范；公司是否有持續(xù)經(jīng)營能力。專家委員會審核時則重點(diǎn)關(guān)注公司報告期盈利的真實性和公司的持續(xù)經(jīng)營能力。
4、決定階段
交易所所根據(jù)上市公司專家委員會的審核意見，做出是否核準(zhǔn)公司股票恢復(fù)上市的決定。
5、關(guān)于審核期限
第14.2.11條規(guī)定，交易所在受理申請后三十個交易日內(nèi)，做出是否核準(zhǔn)的決定。亦即審核階段和決定階段合計不超過三十個交易日。但下列時間不計入三十個交易日的決定期限內(nèi)：
（1）公司根據(jù)交易所的要求提供補(bǔ)充材料所花費(fèi)的時間；
（2）交易所聘請的會計事務(wù)所對公司盈利的真實性進(jìn)行調(diào)查核實所花費(fèi)的時間；
（3）交易所對影響公司盈虧的重大會計處理是否符合企業(yè)會計制度向有關(guān)部門請示所花費(fèi)的時間。
二、因財務(wù)會計報告存在重大會計差錯或者虛假記載，被中國證監(jiān)會責(zé)令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正而被暫停上市的，和因未在法定期限內(nèi)披露年度報告或者半年度報告而被暫停上市的,暫停上市后兩個月內(nèi)改正的，交易所自公司改正之日起十個交易日內(nèi)核準(zhǔn)其股票恢復(fù)上市。
三、交易所做出公司股票恢復(fù)上市決定后兩個交易日通知公司，并向中國證監(jiān)會報告。
第三節(jié) 終止上市
本節(jié)規(guī)定了終止上市的情形、程序等，明確了終止上市后公司股票應(yīng)進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)繼續(xù)交易。
一、終止上市的情形
第14.3.1條列舉了由交易所決定的導(dǎo)致上市公司終止上市的13種情形。其中有6種情形是關(guān)于連續(xù)虧損公司的，其余7種情形分別涉及虛假財務(wù)報告、未依法定期限披露定期報告、股東大會決定終止上市或解散公司、法院宣布公司破產(chǎn)后裁定終結(jié)破產(chǎn)程序或行政主管部門責(zé)令公司關(guān)閉、因收購原因最終導(dǎo)致股東分布不符合《公司法》規(guī)定等。
其他情形下的終止上市，由中國證監(jiān)會決定。
二、終止上市的程序
簡單而言，公司出現(xiàn)法院宣布公司破產(chǎn)后裁定終結(jié)破產(chǎn)程序、行政主管部門責(zé)令公司關(guān)閉、因收購原因?qū)е乱?guī)定期限后股東分布仍不符合《公司法》規(guī)定、股東大會決定公司解散、恢復(fù)上市申請未被受理情形的，交易所在規(guī)定期限內(nèi)直接決定公司股票終止上市；公司出現(xiàn)其他終止上市情形的，由交易所上市公司專家委員會對終止上市事宜進(jìn)行審議，作出獨(dú)立的專業(yè)判斷并形成審核意見。交易所依據(jù)上市公司專家委員會的審核意見，作出是否終止該公司股票上市的決定。
本節(jié)分別各種情形規(guī)定了交易所作出終止上市決定的期限。
因連續(xù)虧損而暫停上市的公司被核準(zhǔn)恢復(fù)上市后，在法定期限內(nèi)披露的恢復(fù)上市后最近一期年度報告顯示盈利，但其財務(wù)會計報告被出具非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計意見的，公司應(yīng)當(dāng)發(fā)布可能被終止上市的風(fēng)險提示公告。交易所將對公司是否符合終止上市條件進(jìn)行審核。
三、進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的期限
第14.3.21條規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)保證其股份在交易所發(fā)布終止上市的公告后四十五個交易日內(nèi)可以進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。（上海證券交易所上市公司部）
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