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國聯安基金管理有限公司日前發布了"2005年市場展望暨投資策略"報告。該報告認為,目前市場處于風險較小的區域,股票兩極分化和新股恢復發行將是2005年投資的重點。
報告分析認為,按照1年觀察周期,2005年宏觀經濟將出現前低后高的走勢,對股票估值的支持依然存在。本次宏觀調控的基調是平抑經濟波動,而不是改變經濟增
長趨勢,未來2-3年基本趨勢并沒有改變。報告預計明年政府將執行穩健的貨幣政策和財政政策,等到總供給大于總需求的時候,再放松政策取向,預計時間在2006年以后。報告還指出,下一階段影響市場走勢的因素主要是高油價對全球經濟增長的影響；美元繼續貶值的壓力；人民幣匯率和利率走勢對國內經濟的影響。
報告提出了2005年五類值得投資的公司和五類不值得投資的公司。五類公司值得投資:一是2005年業績繼續增長的股票；二是行業基本面和股價受到短暫沖擊、長期供求矛盾沒有改善的股票。這類公司短期受到宏觀調控或行業周期的影響,股價暫時受到沖擊,但其基本面依然保持良好的狀況,只是產能、利潤的增長暫時沒有得到釋放,一旦行業轉暖,它們的優勢將得以體現；三是即將發行的大盤股,例如中石油、中行、建行等即將發行"航母"類股票,他們將對中國股市的估值水平及發展產生重大影響；四是行業龍頭；五是處于產業鏈瓶頸的股票。五類不值得投資的公司分別為:一是2005年產品供大于求的股票,例如普通鋼材；二是受制上游成本壓力、無法傳導成本壓力和沒有議價能力的股票,例如機械行業；三是產品價格下降、產能沒有擴張的股票；四是資產負債表嚴重惡化的股票；五是漲幅過高、充分反映2005年業績增長的股票。
報告指出了國聯安看好的板塊,其中包括,航空、港口、機場、海運(特別是航空和港口)；
零售、中藥、優勢的成品藥；水電、有色金屬、薄板和中厚板、石化、化肥、煤炭龍頭企業；
食品飲料、有線電視的龍頭企業；金融和汽車等。
報告分析指出,航空市場的開放將對機場業尤其是重要的樞紐機場將產生巨大的推動作用,一方面,新增的收費較高的外航航次將直接提升機場的收入和業績；另一方面,外國航空公司和運輸巨頭獲得了在中國設立貨運中心的權利,面對中國廣大的運輸市場,國際大型運輸公司設立貨運中心的動力將在未來給機場的發展帶來巨大的支持。與此同時,中國對原油消耗的需求仍在持續增長,同時電煤運輸依然十分緊張,沿海散貨運價指數仍然有上漲動力,中國在繼續進行重工業化過程中能源礦產進口需求也將持續增長,對以能源礦產為主要接卸貨物的散貨類港口持續看好。
報告稱,醫藥類上市公司的同質性較差,因此,醫藥板塊單體研究特點明顯,合適投資的個股數量有限,主要集中在中藥和特色原料藥領域。投資的重點是以下三類:(1)在國際化學原料藥產業向國內轉移過程中,利用自身的研發和規模優勢,抓住機遇迅速成長起來的優勢企業；(2)具有新藥創新能力和較強的市場營銷能力,具有核心競爭力的優勢企業；(3)具有自主知識產權和品牌效應突出的中藥類優勢企業。
報告提出,我們認為,國際鋼鐵生產能力沒有顯著增加,房地產行業的"軟著陸"是未來鋼材價格走勢的關鍵。石化行業中公司的選擇對象為:子行業的龍頭,具有一定優勢,并具有擴張計劃或潛力的公司,包括合成樹脂、中間石化產品、合成橡膠、鉀肥等。煤炭行業未來兩年前景依然看好。但煤炭行業上市公司的資質存在一定的問題,所以主要投資于板塊中的龍頭企業。
對于電力板塊的公司,煤炭價格上漲和電價上漲因素的最終抵消作用一直是無法準確判斷其業績增長的重要原因,加之宏觀調控后,電力供求關系的變化將影響該板塊公司業績的持續增長。但我們依然認為:電力板塊成長比較好的上市公司仍然具備投資價值。
對于食品飲料、有線電視行業,報告稱,國聯安關注較多的是乳品行業、啤酒行業和白酒行業。公司認為乳品行業還將有5年以上的高速成長,其中的優勢企業將享受到行業增長帶來的機會。而啤酒行業在未來10年預計將保持5%-6%的增長。上市公司的機會來自于擴張的力度和整合的效果。白酒行業雖然產量逐年下降,預計未來幾年仍將下降,但行業中的優勢企業卻處于增產-提價-增效的有利形勢當中。
談及金融和汽車板塊,國聯安的觀點是,汽車行業在經歷連續兩年的爆發性增長后,因受降價頻率過快導致的消費者持幣觀望、信貸緊縮等原因,使得增長速度趨緩,行業間分化激烈。雖然行業短期有起有落,但中長期趨勢來看,公司看好消費升級的轎車、城市化改造中成長加快的大型客車以及貨流運輸的載體工具-輕型卡車和重型卡車等子板塊。銀行業作為中國金融體系的融資主體,是本輪緊縮政策的主要陣地之一。本次銀行緊縮政策的設計和實施所針對的不僅是宏觀經濟的過熱,更是對各個商業銀行個體的風險管理。所以,那些有充足的資本金和資本金補給,并在平衡風險和增長方面有優勢的銀行個體,更能夠在本輪增長的調控間隙獲得高速發展的機遇。
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