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回放：以合金投資、新疆屯河、湘火炬為代表的“德隆系”三駕馬車，在2004年出現了整體的股價雪崩走勢。
1996年11月12日上市的合金投資在上市之初略做整理就開始了其漫長的、驚人的上漲之路，按前復權價計算，從低點的1．28元起步，到2003年9月用6年多時間股價最高漲至31．03元，漲幅達23倍多，那是一個誰與“德隆”染指就能上漲的年代，創造了資本推動型股市
下“有錢能使鬼推磨”的神話。與高企的股價對應的是，2001年、2002年、2003年業績的“大幅”提升（但業績與股價遠不匹配），其每股收益分別為0．069元、0．122元、0．185元，業績的“高增長”、重組的近乎完美的理想預期在市場中過分渲染，招致不少人跟風炒作。
進入2003年，合金投資暴露出低氣不足的跡象，長期的運作耗費了幕后莊家大量的財力，在9月份“回光返照”般創出歷史新高后，運作資金終于垂下了高昂的頭，2004年滬深股市大幅反彈的情況下，主力機構不斷出貨，股價持續下跌，與大盤上漲走勢形成鮮明對比。
2004年4月14日，合金投資“雪崩”終于啟動：當天股價跌停，隨后連續12個跌停震驚市場。股價如水銀瀉地般狂跌至5．29元方打開跌停板。
點評：合金投資“雪崩”主要與“德隆”資金斷鏈、合金投資違規擔保的資金“黑洞”等公司基本面及股價透支過分有關，其背后暴露出我國部分上市公司治理的缺陷和監管的乏力。雖然當前股市低迷依舊，但從投資的角度看，“合金”們的下跌再次告訴投資者中國股市理性投資年代已經來臨。
本報記者 洪壘
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