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資本的力量是奇妙的。聯想規劃了數十年的世界500強目標仿佛在一夜間就變成了現實。在國人歡欣鼓舞之時，考驗聯想公司智慧的難題也不少：布局于全球的研發采購供應鏈以及客戶渠道如何整合？ＩＢＭ個人電腦原來的客戶會不會認同聯想？新公司內部的管理和文化如何整合？
本報記者 毛晶慧
2004年12月8日，聯想集團與美國藍色巨人ＩＢＭ共同簽署了雙方醞釀達13個月之久的轉讓協議：聯想將斥資12．5億美元購入ＩＢＭ的全部ＰＣ個人電腦業務。收購完成之后，占全球ＰＣ市場份額第九位的聯想一躍升至第三位，僅次于戴爾和惠普，而新公司成立之后，總部將遷往紐約。
資本的力量是奇妙的。聯想規劃了數十年的世界500強目標仿佛在一夜間就變成了現實。在國人歡欣鼓舞之時，考驗聯想公司智慧的難題也不少：布局于全球的研發采購供應鏈以及客戶渠道如何整合？ＩＢＭ個人電腦原來的客戶會不會認同聯想？新公司內部的管理和文化如何整合？
一時間，聯想與ＩＢＭ“聯姻”事件在輿論界引起了極大的反響。
收購總資產4倍于自己的ＩＢＭ個人電腦業務，對聯想來說是令人垂涎的機會，還是困難重重的險途？
“這是中國企業難以拒絕的機會，但同時風險巨大。”相較之下，聯想掌門人柳傳志的表態則道出了這一交易的實質：一場收益與風險并存的豪賭。
“逼”出來的國際化﹖
ＩＴ業面臨大整合，這是大勢所趨。不當ＰＣ王者，聯想未來的路將越走越窄。聯想、ＴＣＬ這些國內企業走國際化道路，大多都是逼出來的。
其實，并購ＩＢＭ的ＰＣ業務，聯想面臨11．5億美元的現金支出，實際上這已使聯想傾囊而出。
根據聯想公布的消息，此次收購ＩＢＭ的個人電腦業務，聯想將付出17．5億美元的成本代價。其中，聯想將為此支付給ＩＢＭ至少6．5億美元的現金和價值約6億美元的聯想集團普通股。同時，還將有5億美元的凈負債轉到聯想名下。具體到資金的來源和調度，聯想表示，目前聯想有4億美元的現金，但在此次并購時，聯想的股東和投資機構認為全部使用現金完成并購并非最優的方式，因此聯想并購動用的資金包括自有現金和部分來自銀團的美元貸款，使資產負債率達到27％左右，聯想的股東認為這是一個比較合理的結構和比例。
但是，聯想的解釋顯然遠遠不能消除有關各方對此次收購資金方面的疑問。有業內人士表示，由于此次收購聯想動用了銀行借款使其資產負債率達到27％，雖然依然處于安全線之內，但資金鏈過于緊張的情況應該是屬實的。根據聯想2004—2005中期年報顯示，聯想共有約值31億元的港幣現金，另外還有30億元的港幣銀行授信額度。為了完成此次收購，除去股票外，以6．5億美元現金和5億美元的負債來看，聯想將面臨11．5億美元的現金支出。可以說，為了實現這次收購，聯想已經傾囊而出了。因此，業界對于聯想能否持續支撐生產投入并規避意外風險自然頗多疑慮。
當然，疑慮并非業界惟一的聲音。“我認為聯想這次收購，資金方面不會有什么問題。”國內著名ＩＴ評論人士方興東認為，從短期看，聯想會面臨資金壓力，但通過資本運作，可以解決這個問題。這次并購，不能簡單地看成ＩＢＭ甩包袱的行為。如果是為了賣錢，ＩＢＭ應該可以賣到100億至200億美元。這次ＩＢＭ以這么便宜的價格賣出去，并且在聯想占有這么大的股份，本身是出于戰略考慮，ＩＢＭ不會讓聯想有資金問題。以這么低的價格出售給聯想，本身就是ＩＢＭ對聯想的幫助。聯想和ＩＢＭ的資本運作，會著眼于今后幾十年的預期，資金不會是一個問題。
“但是，這次收購在資金上肯定會對聯想產生一些影響。”方興東說，“目前流通股價格跌不跌對聯想沒什么影響。但是聯想在香港資本市場上受到局限，所以它肯定會在美國上市。”
蛇吞“象” 超越“收購”？
“如果這僅僅是個資產上的交易的話，我不確定聯想是不是會做。”高盛亞洲副董事長宋學仁強調，這不是個簡單的資產交易，而是戰略上的合作。在他看來，隨著ＩＢＭ與聯想的長期合作，前者較之競爭對手占領中國市場的優勢將大大加強。無獨有偶，摩根的分析報告也支持了這一說法。
根據協議，ＩＢＭ所持有的聯想股票，禁售期為三年，但這并不意味著ＩＢＭ在三年后一定出售。麥肯錫北京分公司總經理吳亦兵指出，ＩＢＭ不可能完全沒有ＰＣ，否則在企業全方位服務這一核心競爭力方面，很可能就會遭到戴爾和惠普的蠶食。
比如，要爭奪一家客戶，它既需要ＩＢＭ的解決方案，也需要筆記本電腦，如果不能提供，就相當于把這個市場開放給了競爭對手。戴爾、惠普則可以步步為營，從筆記本電腦向服務進逼。顯然，已經成為亞太地區除日本之外最大的ＰＣ廠商的聯想，是ＩＢＭ調整ＰＣ策略，實現“放而不棄”目標的最佳人選。
對于聯想而言，與“大象”一起跳舞，當然并不輕松。但除此之外，難道還有更輕松的選擇嗎？
2001年4月，“少帥”楊元慶正式執掌聯想集團，三年過后，新業務多屬只開花不結果。不管國際化，還是研發的積累，都還在艱難起步階段，九成以上的營業額，仍然來自中國內地市場，這顯然不能讓投資者滿意。
聯想一直在思考的，就是增長來自何處。對于現階段的中國公司而言，每個行業的可能答案都來自國際市場。尤其在ＰＣ行業，任何地域的企業，面臨的實際上都將是國際化競爭。聯想已經占據了中國三成的市場，自己不出去，也躲不開與外國公司的競爭，因為遲早它們會進來的。
ＩＢＭ的ＰＣ業務除了虧損，幾乎能給予聯想需要也想要的所有要素。同時取得品牌、通道、銷售人員、管理團隊、售后服務等，聯想實際上可以在ＩＢＭ搭建的平臺上從事業務，這些都是很難用金錢衡量的。然而，整合之路仍不會是坦途。
ＩＤＣ中國公司副總裁萬寧表示，聯想收購ＩＢＭＰＣ業務是聯想國際化的有效實施，通過將聯想和ＩＢＭ銷量進行簡單相加，新聯想的銷量已經達到全球第三位。但現在談此次收購將會對產業格局產生怎樣的影響還有點為時過早。
萬寧認為，雙方的合作也面臨兩大方面的挑戰。一方面是聯想和ＩＢＭ在企業文化方面的融合，另一方面是聯想缺乏管理如此龐大的國際大型企業的經驗。
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