近期，中國國家稅務(wù)總局表示，從2005年1月1日開始，將取消對鋁以及鐵合金等產(chǎn)品8%的出口退稅，并且對鋁征收5%的出口稅，還將對鎳和精練銅分別征收2%和5%的出口稅。出臺這一政策，一是為了滿足國內(nèi)對相關(guān)金屬產(chǎn)品的需求，二是為了抑制電解鋁、鋼鐵等高耗能行業(yè)的投資過熱現(xiàn)象，節(jié)省目前供不應(yīng)求的電力資源。

    根據(jù)以往慣例，出口退稅率的減免將對出口造成負(fù)面影響。如在19 95年，為減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，我國出口退稅率由16.63％降到12.86％，出口退稅率下調(diào)4.4個百分點(diǎn)，從而使得2002年的出口增長率從當(dāng)年上半年的44.2％下降至下半年的8.8％。所以，鋁市場有關(guān)商品的取消出口退稅率必定會影響鋁在國內(nèi)市場的需求情況，從而會影響到鋁市場價(jià)格，進(jìn)而波及到鋁上市公司的股價(jià)和期貨鋁的價(jià)格走勢。

    近年來，中國鋁行業(yè)發(fā)展迅猛，產(chǎn)能急劇擴(kuò)張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年全國生產(chǎn)電解鋁556萬噸，今年我國原鋁產(chǎn)量將增至660萬噸，同比增長約20％，明年將繼續(xù)增長9％，達(dá)到720萬噸。按照這樣的勢頭，到2010年中國鋁產(chǎn)量有望達(dá)到1000萬噸的水平。由于產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)龇�遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了消費(fèi)增長幅度，我國鋁市場過剩現(xiàn)象嚴(yán)重，2002年開始從凈進(jìn)口國變?yōu)閮舫隹趪��?004年1至11月，中國原鋁出口量增長41%，達(dá)到120萬噸。取消8%的出口退稅，將導(dǎo)致出口成本增加，產(chǎn)品競爭能力受到影響。對一般貿(mào)易出口企業(yè)，如果企業(yè)原來在1500美元/噸出口鋁錠就能夠保本的話，那么取消8%的出口退稅之后就等于成本增加了120美元，也就是說，企業(yè)出口價(jià)格在1620美元/噸才能保本。出口成本的增加無疑將導(dǎo)致出口量減少，一些出口量大的企業(yè)將會想方設(shè)法減少國外銷售額，增加國內(nèi)銷售量。那么，在這樣的條件下，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的壓力無疑將大大增加，尤其是在房地產(chǎn)和汽車行業(yè)出現(xiàn)宏觀調(diào)控，國內(nèi)鋁消費(fèi)可能減少的情形下。現(xiàn)貨價(jià)格的低迷不振將會極大影響到國內(nèi)鋁企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營，最終會導(dǎo)致國內(nèi)鋁行業(yè)的購并重組。一些技術(shù)落后、成本高，經(jīng)營管理水平落后、效益低的企業(yè)將被迫關(guān)閉甚至破產(chǎn)倒閉；一些技術(shù)先進(jìn)，成本低，經(jīng) 營管理水平高、效益好的企業(yè)將得到發(fā)展壯大。因此，長期來看，取消出口退稅并征收出口稅將降低新增鋁的冶煉產(chǎn)能，最終使國內(nèi)鋁供大于求的狀況逐漸向供求平衡轉(zhuǎn)化。

    由于預(yù)期中國大量的鋁出口將受到抑制，國際基金做多鋁的士氣大增，倫敦金屬交易所3個月期鋁走勢強(qiáng)勁，在買盤的持續(xù)推動下連拉數(shù)根陽線，于上周五觸及9年半新高1934美元。按一般常理來講，出口稅率的調(diào)整將在一段時間內(nèi)作用于國際和國內(nèi)鋁價(jià)，在強(qiáng)化國際鋁價(jià)的同時，對國內(nèi)鋁價(jià)形成一定的壓制作用，直至兩者達(dá)到新的平衡比價(jià)系數(shù)。

    對精練銅征收5%的出口稅，雖然將提高銅的出口成本，但對國內(nèi)銅市場的影響可能并不大，主要因?yàn)槲覈�是銅短缺國，銅產(chǎn)量一直不能滿足國內(nèi)的銅消費(fèi)需求，其精銅、銅精礦、銅加工材的消費(fèi)都要大量通過進(jìn)口來滿足。這幾年，產(chǎn)量雖然每年都在增加，但增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國內(nèi)銅消費(fèi)量的增長速度，以致于供需缺口呈現(xiàn)出越拉越大的趨勢。2001年至2004年中國市場銅供需的具體情況見下表（單位：萬噸）

                                 2001    2002    2003    2004
    產(chǎn)量                        152.3   163.2   175.6   180.0
    消費(fèi)量                      220.0   260.0   295.0   320.0
    供需平衡                    -67.7   -96.8  -119.4  -140.0

    從上表中可以看出，國內(nèi)精銅產(chǎn)量一般只能滿足60%左右的消費(fèi)，國內(nèi)銅消費(fèi)相當(dāng)數(shù)量依賴于進(jìn)口。今年精練銅出口量雖然有所增長，但與總的供應(yīng)量相比，仍然屬于少量。數(shù)據(jù)顯示，精銅出口量與供應(yīng)量的比例維持在2.5%左右的水平。即假定精銅出口因征收出口稅而減少，更多的滯留在國內(nèi)，那么2.5%的份額不會對供需關(guān)系有太大影響。而且中國銅供應(yīng)量中有40%來自進(jìn)口，因此即使短期內(nèi)出口造成供應(yīng)壓力，通過進(jìn)口渠道也可以靈活調(diào)節(jié)供需平衡。而且隨著中國工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資增長對經(jīng)濟(jì)的拉動，中國銅需求仍會強(qiáng)勁增長。因此，征收出口稅造成的出口量減少將不會改變國內(nèi)銅供不應(yīng)求的局面，對國內(nèi)銅供需關(guān)系影響有限。

    綜上所述，此次出口稅率調(diào)整對鋁行業(yè)影響較大，對行業(yè)內(nèi)上市公司的短期走勢造成不利影響；對銅行業(yè)影響有限，3家銅行業(yè)上市公司的業(yè)績將因?yàn)榻衲赉~價(jià)的大幅上漲出現(xiàn)明顯改善。