|
面對即將到來的2005年，我們總體抱謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。預(yù)計(jì)市場將呈N字形先低后高的運(yùn)行狀況，完成探底回升并構(gòu)筑今后牛市的大底。
多種因素促市場走好
股市是國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，它必須正確地反映宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行
軌跡。盡管中國證券市場在具體的運(yùn)行過程中表現(xiàn)出許多獨(dú)特的地方，但我們認(rèn)為，證券市場不可能長期與宏觀經(jīng)濟(jì)背道而馳。
2005年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將呈現(xiàn)溫和有序的軟著陸，全年GDP的增長速度仍有望保持在8%以上的水平，這種宏觀經(jīng)濟(jì)的大背景有利于證券市場保持較穩(wěn)定的運(yùn)行。更何況自2004年9月以來，管理層出臺各種政策有明顯的呵護(hù)市場之意，高層對市場亦暖風(fēng)頻吹，“國九條”也正在逐步落實(shí)之中。綜合基本面的因素，2005年證券市場外部大環(huán)境將支持股市出現(xiàn)修復(fù)性上升行情。
從目前的股價(jià)平均水平、市盈率及市凈率狀況看，股市已缺乏大幅度向下走低的內(nèi)在動(dòng)力。近4年的熊市已經(jīng)使市場的平均動(dòng)態(tài)市盈率降至20倍之下，市凈率只有2.2倍左右，創(chuàng)出1996年以來新低，已與上市公司年均10%以上的業(yè)績增長明顯不對稱。盡管市場估值水平與國際市場的逐步接軌，必然促使國內(nèi)A股市場的股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整，投資者對市場有一個(gè)重新認(rèn)識和接受的過程，但這種接軌并不是簡單的向某個(gè)市場看齊，畢竟各國、各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r不一樣，民情也不相同，市場投資理念、運(yùn)行模式、投資風(fēng)格、外部環(huán)境等因素也各有差異，不可能有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，對于經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快車道的新興市場更不能一概而論。從這一角度看，現(xiàn)階段市場已經(jīng)具備發(fā)動(dòng)行情的條件。
與此同時(shí)，有關(guān)部門積極鼓勵(lì)和引導(dǎo)合規(guī)資金入市，大力培育機(jī)構(gòu)投資者的政策將得到充分的反映。從資金供給來看，證券投資基金、保險(xiǎn)資金、社保基金、企業(yè)年金、QFII等正規(guī)資金增速迅猛，民間活躍資本以及通過各種渠道進(jìn)入的境外資金也將有較大幅度的增加，雖然市場的融資速度也將加快，部分國有商業(yè)銀行的改制上市、大型央企及“海歸”登陸、市場內(nèi)部包括配股、增發(fā)及嘗試解決股權(quán)分置等行為，很可能使二級市場的籌資額創(chuàng)出歷史記錄，但比較潛在的資金供需而言，市場資金供給將占有一定的優(yōu)勢，為今后行情的發(fā)展奠定了較好的基礎(chǔ)。
震蕩區(qū)間將有所擴(kuò)大
分析上證指數(shù)的歷史走勢，我們認(rèn)為2005年一季度很可能成為全年的低點(diǎn)，并成為2005年第一個(gè)波段運(yùn)作的介入良機(jī)。考慮到國家對證券市場的關(guān)注扶持力度和連續(xù)3年多的熊市下跌，其低點(diǎn)應(yīng)在1230點(diǎn)之上，即很難擊穿近幾年來所形成的下軌低點(diǎn)支撐線。大盤震蕩區(qū)間將有所擴(kuò)大，活動(dòng)范圍在滬指1230-1800點(diǎn)之間，仍呈擴(kuò)張大三角形或喇叭形運(yùn)行態(tài)勢。
具體來看，隨著2004年年報(bào)業(yè)績的逐漸明朗，年初大盤將展開一波較強(qiáng)勁的反彈；在2005年6月左右，市場面臨較重要的轉(zhuǎn)折，有望于下半年再起波瀾,走勢會(huì)強(qiáng)于上半年，整體呈現(xiàn)N字型運(yùn)動(dòng)狀況，全年的高點(diǎn)將會(huì)出現(xiàn)在后半段并可能延續(xù)到2006年。
由于積極的財(cái)政政策向穩(wěn)健財(cái)政政策的轉(zhuǎn)化，以及潛在的升息和上市公司整體盈利水平增長狀況等因素的存在，都將使投資者重新評估市場的內(nèi)在價(jià)值水平，大盤的價(jià)值中樞將有一個(gè)慣性下移后再走穩(wěn)回升的過程，股市將在寬幅震蕩中反復(fù)夯實(shí)底部區(qū)域，為今后牛市的展開奠定基礎(chǔ)。在此過程中，脈沖式的高點(diǎn)和急瀉式的低點(diǎn)往往會(huì)相伴出現(xiàn)。
關(guān)注成長性個(gè)股
我們預(yù)計(jì)，在注重防御、注重政策導(dǎo)向和回避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，根據(jù)行業(yè)周期性景氣變化狀況，尋找和挖掘未來具有較大發(fā)展?jié)撃堋⒕哂旋堫^優(yōu)勢地位且流動(dòng)性強(qiáng)、持續(xù)成長性好的品種，將成為投資者研究的主要課題，市場也將在這種變化中產(chǎn)生新的機(jī)會(huì)。由于重大歷史問題的懸而未決，我們看到，即使是倡導(dǎo)長線投資的證券投資基金、QFII們，在近年來的運(yùn)作過程中也均是以短中線波段運(yùn)作的方式獲取市場差價(jià)，因此，長空和長多的操作在現(xiàn)階段都將失去最好的獲利機(jī)會(huì),跟隨市場節(jié)奏，把握波段熱點(diǎn)進(jìn)行運(yùn)作，仍舊適合于2005年的證券市場。
| 
