——訪國務院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長陳小洪
特別訪談本報記者 李慧蓮 蘇培科
早在上世紀90年代初期或更早的時候,已有不少中國企業(yè)走出去,在境外投資、上市或收購國外企業(yè)。1992年中國的華晨汽車在紐約上市就是一例。近幾年來,國家更是從各個
方面倡導、鼓勵、支持企業(yè)走出去。那么,到目前為止,中國企業(yè)走出去情況如何?《中國經濟時報》記者為此采訪了國務院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所所長陳小洪。
“走出去”意義深遠
中國經濟時報:您認為目前社會各方面包括國家日益關心企業(yè)“走出去”的原因何在?
陳小洪:我認為這是中國經濟發(fā)展、中國企業(yè)成長的必由之路和必然趨勢。中國這樣的大國,經濟成長只能在世界經濟一體化的進程中獲得成功。
對企業(yè)而言,有四個因素影響最大:一是市場因素。“走出去”有利于中國企業(yè)更好地進入國際市場;國內市場競爭日益激烈,也促使中國企業(yè)日益重視國際市場。
二是資源因素。“走出去”有利于中國企業(yè)更好地獲得發(fā)展的資源,包括自然資源、技術和資金,自然資源天生全球分布不均衡,全球資金和資本市場大于中國,國外不少已經成熟的技術,中國企業(yè)還未很好掌握,因此“走出去”會給中國企業(yè)帶來新機會、新資源。
三是中國企業(yè)的因素。中國已出現一批較有實力的企業(yè),有可能走出去,外國也有不少企業(yè)愿和“走出去”的中國企業(yè)優(yōu)勢互補共同發(fā)展。
四是政治法律因素。盡管世界貿易組織框架已為全球主要國家承認,但國家、地區(qū)的區(qū)分在相當長的時間內仍不會取消。一些國家和地區(qū)雖然對進口有限制,但都鼓勵引進投資。
最重要的是,包括國際和中國一些企業(yè)的經驗都證明,“走出去”將有利于中國企業(yè)更好地實行上個世紀80年代以來就明確的“兩個市場、兩種資源”戰(zhàn)略,對中國企業(yè)和中國經濟的進一步發(fā)展意義重大。
境外投資效益不理想
中國經濟時報:我們知道您一直關注中國企業(yè)走出去的情況,據您的研究,中國企業(yè)在“走出去”發(fā)展方面有什么特點?
陳小洪:一般來講,中國企業(yè)走出去可從境外投資和資本市場融資兩個層次來看。中國企業(yè)境外投資從統計數據看有以下幾個特點:
一是起步晚,近年發(fā)展較快。中國企業(yè)“走出去”已有20年的發(fā)展歷史,近年開始較快增加。據商務部統計,截至2004年5月底,經商務部批準或備案設立的境外中資企業(yè)共計7720家,累計對外直接投資總金額達到330多億美元,境外投資擴展到全球160多個國家和地區(qū)。今年1-5月,新設立的境外中資企業(yè)250家,中方協議投資額7.67億美元,同比分別增長65.56%和40.62%。在對外承包工程、對外勞務合作方面都比去年同期有了較大幅度的增長。
二是投資的地區(qū)和產業(yè)結構均相對集中。投資地區(qū)近一半在港澳地區(qū),其次是北美和大洋洲以及歐洲,前10個國家和地區(qū)的境外直接投資總額占總投資額的80%。投資目的地選擇與行業(yè)有關:資源依賴型行業(yè)傾向投資有資源的發(fā)展中國家及某些發(fā)達國家,尋求技術、品牌及市場的企業(yè)則偏好發(fā)達國家,發(fā)行紅籌的則重視在加勒比地區(qū)投資。
投資的產業(yè)偏重于重要資源產業(yè)、消費品包括家電;從事商品流通的外貿企業(yè)較多,生產性企業(yè)少。
三是投資方式以合資為主,投資主體趨于多元化。據不完全統計,中國境外非貿易性企業(yè)中,采用合資方式的企業(yè)約占80%左右,獨資的中國企業(yè)較少。境外投資主體過去主要是國有企業(yè),現在各類企業(yè),特別是民營企業(yè)在海外發(fā)展迅速,市場范圍不斷擴大。
四是投資規(guī)模小、效益相對較差。除資源開發(fā)型項目規(guī)模較大外,絕大多數中國境外投資企業(yè)的規(guī)模都比較小,平均只有100萬美元左右,遠遠低于發(fā)達國家600多萬美元和其它發(fā)展中國家平均450多萬美元的水平。中國海外企業(yè)盈利戶數較少,估計只有35%盈利。
境外投資出現新動向
中國經濟時報:自上世紀90年代后期以來,尤其是進入21世紀后,中國企業(yè)境外投資出現了許多值得重視的重要動向,一些做法和經驗值得研究。
陳小洪:的確是這樣。這些值得重視的動向我們把它歸納為以下幾點:
從投資目的看,早期投資以貿易批發(fā)和資源獲取為主,現在則面向當地市場的投資增加,特別是家用電子、電器、摩托車等組裝型產業(yè)的投資增加較多,開始主要在東南亞投資,以后逐漸在發(fā)達國家投資。也就是說,從一開始的主要著眼于資源、市場變?yōu)橥瑫r著眼于技術、生產能力和品牌,不少企業(yè)境外運作主要是為了技術和品牌。在這方面,最近,以境外紅籌上市為目的的投資、注資也增加不少。
從投資方式看,早期主要以合資或建新廠、新企業(yè)、新據點為主,現在投資方式日益多樣,收購股份、雙方企業(yè)合并、換股和換資產。多種形式的并購日益成為重要的投資方式,如京東方收購韓國現代電子的液晶部分,上海汽車公司收購韓國雙龍汽車等。
從規(guī)模上看,大企業(yè)間的并購重組增加。如TCL和法國湯姆遜的電視機部門合并,組成電視機產能近2000萬臺的全球領先規(guī)模的企業(yè)。TCL、京東方、上海汽車境外并購規(guī)模都已在數億美元以上。許多有一定實力的專業(yè)化的中型企業(yè)也開始境外投資,主要方式是與境外的中小型企業(yè)進行技術合作。
從投資戰(zhàn)略上看,一些企業(yè)的境外投資開始與資源、市場的全球布局相結合,如收購某國的技術和品牌,在中國生產、加工,或進行部分加工,產品在雙方國家或第三國銷售;有些企業(yè)則注意和外國公司,如金融企業(yè)合作進行并購以構建與金融公司的戰(zhàn)略合作關系。
境外上市企業(yè)日漸增多
中國經濟時報:今年以來,海外各大證券交易所頻繁活躍在國內資本市場,大家都想把中國優(yōu)質企業(yè)吸引到自己的交易所上市。從境外上市這方面看中國企業(yè)的表現如何?
陳小洪:中國公司一直很注重在境外資本市場融資。上世紀80年代初,中信公司就曾在日本發(fā)行債券。上世紀90年代初,中國滬深股市開市后,在境外發(fā)行股票就成了中國公司境外融資的重要手段。
目前,中國企業(yè)境外上市主要通過兩種形式:
H股。即境內注冊公司在香港上市,部分同時在紐約、倫敦、新加坡等地上市。
紅籌股。即中國企業(yè)和投資者通過其控制的、在境外注冊的公司在香港上市,有的也在其它國家和地區(qū)的交易所同時上市。截止到2002年7月底,我國有67家H股公司、70余家紅籌股公司,累計籌資分別逾185億美元和412億美元。
中國經濟時報:您認為中國企業(yè)注重境外上市的原因是什么﹖
陳小洪:我認為其中的主要原因是:境外資本市場規(guī)模大,境外資本市場再融資條件較好。加上許多民營企業(yè)由于境內上市較難,所以就比較重視境外上市。
當然,政府也支持條件合適的企業(yè)境外上市。因為有利于企業(yè)融資和在投資者的壓力下強化改進管理,較好地提高企業(yè)知名度。
不過,我想提醒那些想到境外上市的企業(yè),到境外上市的成本費用相對較高,因此許多企業(yè)要根據自己的情況,確定合適的境外上市融資戰(zhàn)略。
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