|
[財經觀察]現貨企業把期貨市場和現貨市場結合起來，嚴格遵守方向相反（即現貨買入、期貨賣出或現貨賣出、期貨買入）、買賣數量相等的原則，才能保證企業在不利的價格變動時，由一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，從而實現企業經營的穩定———這就是套期保值。期貨業專家指出，期貨市場和現貨市場丟棄任何一邊，都無異于賭博。國外銀行在對企業貸款前，都要審核企業的期貨套保方案，愿意把款貸給做套保的現貨企業，因為它規避了價格波動風險，能夠保證貸款的安全回籠。在這個意義上，中航油事件不是衍生品市
場本身的過錯，而是錯誤利用衍生品市場投機的惡果。今后，我們仍要繼續鼓勵現貨企業理性參與衍生品市場的套保交易。然而，禁作投機，是現貨企業使用衍生品市場必須恪守的“天條”，任何時候不容違背。國外現貨企業普遍利用期貨市場進行保值，幾乎不參與投機交易，其盈利主要來自現貨生產和經營而不是在衍生品市場中賭博。不錯，衍生品市場的確需要投機者為現貨企業承擔風險，投機者在衍生品市場也要不斷進行投機炒作以獲取利潤，但這絕對不是現貨企業的選擇，國有企業尤其不能投機。中航油事件給期貨業的第二點啟示：國有企業必須慎用國際場外交易。在國有企業法人治理結構不夠健全的條件下，應嚴格禁止企業參與場外期貨交易。期貨交易所交易的是標準化合約，而場外交易不是嚴格意義上的期貨交易，它是一種由現貨企業參與的遠期合約交易，信息不對稱，交易不透明，市場流動性差，了結交易的難度也比較大，風險存在放大效應。另外，場外交易因不涉及公眾投資者而缺乏政府的監管，是市場監管的一個“空白地帶”。因此，除常規監管外，必須制訂科學的衍生品市場交易考評機制和權力制衡機制，嚴格規范和審核衍生品交易的決策者、參與者行為。
�。ń鹆辏幹疲▉碓矗航鹧蚓W）
| 
