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在新加坡上市的中航油因?yàn)檫`反規(guī)定從事期貨及其衍生產(chǎn)品的交易，造成了巨額虧損，2004年12月1日不得不向新加坡當(dāng)?shù)胤ㄔ荷暾埰飘a(chǎn)保護(hù)。但據(jù)新華社近日披露，國資委擬決定“不論代價(jià)多大，都會(huì)重組這家公司，而不會(huì)讓其破產(chǎn)”。
中方作出這樣的安排，顯然是考慮到了在海外上市的中資公司的整體信譽(yù)，考慮到中小投資者的利益。但這樣一來，中方不得不為此付出沉重的代價(jià)。因?yàn)榘凑罩亟M計(jì)劃，中國
國際航空公司將參股這個(gè)資不抵債的公司，國內(nèi)6家銀行也不得向其追討1.2億美元的貸款，不僅如此，中國工商銀行還將牽頭進(jìn)一步向中航油注資。
這是一個(gè)十分慷慨的重組制度安排�？紤]到中航油下一步發(fā)展的需要，中方出資股東今后將會(huì)付出更大的代價(jià)。更主要的是，這次重組計(jì)劃很可能會(huì)給外國投資者這樣一種錯(cuò)覺，那就是中國的上市公司都是承擔(dān)無限責(zé)任的公司，而不是有限責(zé)任公司。
在國內(nèi)，類似破產(chǎn)整頓制度安排并不鮮見，每當(dāng)國有企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的時(shí)候，總會(huì)有主管部門親自出面，組織金融企業(yè)和各方的力量共同拯救破產(chǎn)企業(yè)。中國企業(yè)在海外上市后，原應(yīng)遵守國際通行的準(zhǔn)則，實(shí)行嚴(yán)格的破產(chǎn)制度，但萬萬沒有想到，中國式的企業(yè)重組延伸到了海外。這種違背公司有限責(zé)任基本原則、連累中國金融企業(yè)的做法，不但不能給市場帶來穩(wěn)定，也許會(huì)給中國今后經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來更多的危險(xiǎn)。
破產(chǎn)制度是公司有限責(zé)任制度的基本延伸，是保證公司投資人承擔(dān)有限責(zé)任的重要制度安排。實(shí)施破產(chǎn)制度是從一個(gè)特殊的角度維護(hù)市場的穩(wěn)定。它可以在督促債務(wù)人履行清償義務(wù)的同時(shí)，讓其盡快走出債務(wù)的沼澤，開辟新的業(yè)務(wù)。同時(shí)也可以提醒債權(quán)人謹(jǐn)慎行使自己的權(quán)利，盡快實(shí)現(xiàn)自己的債權(quán)。對于整個(gè)社會(huì)來說，實(shí)行破產(chǎn)制度，可以將沉淀下來的不良資產(chǎn)變成有用的資產(chǎn)，使社會(huì)資源被充分利用。在中航油這一案件中，由于企業(yè)重組過程中牽涉到中國國際航空公司和中國工商銀行等中國最重要的企業(yè)，所以，一旦此次企業(yè)整頓失敗，那么，這些對中國經(jīng)濟(jì)安全起著舉足輕重作用的國有企業(yè)將會(huì)面臨重大商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。這是決策者不能不認(rèn)真考慮的問題。人們無法預(yù)料重組后的中航油將會(huì)出現(xiàn)怎樣的轉(zhuǎn)機(jī)，更無法預(yù)測今后中國企業(yè)在海外上市后能否享受同樣的待遇。如果厚此薄彼，不但不會(huì)樹立中國企業(yè)在海外上市的良好信譽(yù)，反而會(huì)大大損害中資企業(yè)的市場形象。
中航油在新加坡上市后，作為股東，投資者沒有盡到監(jiān)管的責(zé)任，本來應(yīng)當(dāng)認(rèn)真反思，防止此類事件再度發(fā)生，但現(xiàn)在相關(guān)部門沒有按市場規(guī)則辦事，進(jìn)行企業(yè)破產(chǎn)清算，反而希望通過繼續(xù)注資的方式拯救企業(yè)。我認(rèn)為，在債務(wù)負(fù)擔(dān)5.5億美元、市場前景極不明朗的中航油身上，再花費(fèi)高昂的代價(jià)，實(shí)可能得不償失。（作者系中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教授）
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