2004年，我國(guó)汽車上市公司的股價(jià)幾乎全都經(jīng)歷了由盛而衰的過程，由被追捧淪為被拋售的對(duì)象。歲末年根，證券市場(chǎng)仍然陷于整體低迷，而處于年內(nèi)低谷中的汽車股如長(zhǎng)安汽車(資訊 行情 論壇)等雖因并購(gòu)題材偶有表現(xiàn)，但總體仍匍匐于底部。新年將至，投資者總是寄希望于來年，而市場(chǎng)中的牛股永遠(yuǎn)出現(xiàn)于人們的想像之外。2004年居高不下或已經(jīng)被市場(chǎng)挖掘過的股票將難以再成市場(chǎng)寵兒，被市場(chǎng)長(zhǎng)期遺忘的個(gè)股反而具備成為黑馬的可能。如此，處于低位的汽車股明年能否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，或許可以成為人們明年投資籌劃 的備選考慮。

    從井噴時(shí)的“紅人”到退潮期的“棄兒”

    深滬兩市汽車股爆發(fā)式上漲源于2003年初。如汽車中的牛股——長(zhǎng)安汽車股價(jià)長(zhǎng)期徘徊于4元到8元之間，一直到2003年2月開始突破8元箱頂，5月創(chuàng)歷史新高19.71元，經(jīng)高位盤整，2004年2月23日創(chuàng)出次高點(diǎn)18.79元，而后一路下跌，2004年9月再次回到8元之內(nèi)，12月3日創(chuàng)下近兩年內(nèi)的低點(diǎn)5.45元。上海汽車(資訊 行情 論壇)等走勢(shì)與長(zhǎng)安汽車非常相似。

    宏觀調(diào)控加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

    “股市是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表”。汽車股這種走勢(shì)比較準(zhǔn)確地反映了汽車行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。2002年以來，汽車行業(yè)在入世頭兩年中取得了爆炸性的發(fā)展。頭兩年高關(guān)稅壁壘的保護(hù)，加之汽車廠商的高利潤(rùn)率，使得國(guó)內(nèi)汽車業(yè)群雄逐鹿，2003年這輪增長(zhǎng)達(dá)到高峰，于是當(dāng)年國(guó)內(nèi)轎車行業(yè)銷量創(chuàng)下了76%的高速增長(zhǎng)記錄。但是，2004年汽車行業(yè)到了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，其高速增長(zhǎng)由于種種原因戛然中止。

    首先，今年開始的宏觀調(diào)控使證券市場(chǎng)中的“五朵金花”（鋼鐵、銀行、汽車、水泥、房地產(chǎn)）步入大調(diào)整，特別是周期性行業(yè)陷入低迷。宏觀調(diào)控給汽車行業(yè)帶來的沖擊是顯而易見的，比如大量工程停工停產(chǎn)，間接地影響中高檔車需求，再如銀行對(duì)中小企業(yè)惜貸、金融信貸的收緊影響了中小私營(yíng)企業(yè)對(duì)的中低檔車的消費(fèi)。然而，汽車與鋼鐵等周期性行業(yè)有所不同，不會(huì)像馬鋼股份(資訊 行情 論壇)一樣帶有明顯的四年進(jìn)入一輪增長(zhǎng)周期的規(guī)律性。應(yīng)該看到，宏觀調(diào)控不是汽車行業(yè)高速增長(zhǎng)的終結(jié)者，汽車是耐用非必需消費(fèi)品，雖然其爆發(fā)式的高利潤(rùn)期已經(jīng)走過，但汽車市場(chǎng)在中國(guó)入世五年之后將全面開放，中國(guó)汽車行業(yè)將步入一個(gè)與國(guó)際市場(chǎng)趨同的、獲取行業(yè)平均利潤(rùn)水平的階段。經(jīng)過前兩年的高速增長(zhǎng)和利潤(rùn)積累，隨著汽車產(chǎn)量的提高，市場(chǎng)供需關(guān)系出現(xiàn)變化，廠商之間的競(jìng)爭(zhēng)步步升級(jí)，導(dǎo)致價(jià)格大戰(zhàn)不斷。

    其次是2004年汽車生產(chǎn)成本的上升。汽車主要消耗鋼材、生鐵等原材料。由于近年內(nèi)汽車用冷軋薄板、中厚板、熱軋卷板等鋼材的漲幅平均為15％左右，而據(jù)專家測(cè)算，2004年汽車企業(yè)對(duì)于鋼鐵等原材料的漲價(jià)幅度可承受的范圍在5％－8％。顯然，汽車用鋼材漲價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重地侵蝕了汽車公司的利潤(rùn)。

    2004年5月17日，上海通用宣布大幅度降價(jià)，從而拉開了價(jià)格戰(zhàn)的大幕。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年汽車市場(chǎng)的降價(jià)風(fēng)潮反映的已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的降價(jià)促銷，而是進(jìn)化到了更深的戰(zhàn)略層次。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈的環(huán)境下，汽車廠商通過降價(jià)來擴(kuò)大市場(chǎng)份額，力求在新一輪的產(chǎn)業(yè)整合中占得先機(jī)。

    價(jià)格戰(zhàn)的直接后果不僅是降低了汽車行業(yè)的利潤(rùn)空間，更使得某些汽車公司出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)5813家企業(yè)今年前10月的利潤(rùn)同比雖仍有1.5%的增長(zhǎng)，但129家整車制造企業(yè)利潤(rùn)同比跌幅已達(dá)11.74%，6年來首次下跌。其中15家重點(diǎn)企業(yè)多數(shù)營(yíng)利能力下降，除6家同比繼續(xù)保持增長(zhǎng)外，華晨金杯、南汽集團(tuán)和昌河集團(tuán)已出現(xiàn)虧損。此外，一汽、哈飛、東南、江鈴、東風(fēng)、慶鈴等6家公司今年前10月的利潤(rùn)都呈負(fù)增長(zhǎng)。有專家預(yù)計(jì)，汽車公司僅因降價(jià)而讓掉的稅前利潤(rùn)就達(dá)200多億元，這使今年汽車行業(yè)的平均利潤(rùn)也將由去年的8.6%降到5%左右。

    影響汽車消費(fèi)的因素

    從市場(chǎng)消費(fèi)角度看，汽車消費(fèi)意愿的下降直接影響著汽車的銷量。有行業(yè)分析人士指出，“轎車作為耐用非必須消費(fèi)品，消費(fèi)者的價(jià)格預(yù)期直接影響到其購(gòu)買者行為，因而直接作用到整個(gè)行業(yè)的銷量增長(zhǎng)上。”汽車消費(fèi)意愿下降主要有幾個(gè)原因使然：

    一是價(jià)格戰(zhàn)促使消費(fèi)者期待進(jìn)一步的降價(jià)空間。今年5月17日，國(guó)內(nèi)轎車三甲的上海通用宣布，別克系列轎車價(jià)格全部調(diào)整，平均降價(jià)幅度為8%。此后，上海大眾、一汽大眾、北京現(xiàn)代等國(guó)內(nèi)主要轎車廠商紛紛降價(jià)，國(guó)內(nèi)轎車行業(yè)出現(xiàn)了“雪崩”式的降價(jià)浪潮。對(duì)于消費(fèi)者來說，2004年在汽車價(jià)格大戰(zhàn)中，購(gòu)車就如同買了一只下跌的股票，同時(shí)汽油的上漲等各種使用費(fèi)的增加，這種“耐用非必需消費(fèi)品”暫時(shí)可以不消費(fèi)，等待價(jià)格進(jìn)一步跌到位和買到令自己相對(duì)中意的一款車，可能是許多消費(fèi)者目前的選擇。同時(shí)，入世條款使消費(fèi)者認(rèn)為車價(jià)仍有降價(jià)空間，從而引發(fā)消費(fèi)者的等待心理。

    二是汽車消費(fèi)信貸門檻抬高。根據(jù)市場(chǎng)研究報(bào)告分析，截至今年10月，全國(guó)汽車貸款已達(dá)1833億元，其中壞賬近1000億元。這給車市帶來了相當(dāng)大的負(fù)面影響，各銀行紛紛收緊車貸業(yè)務(wù)，大幅提高門檻，致使車市加劇冰冷。

    三是汽油價(jià)格持續(xù)上漲。2002年以來，國(guó)內(nèi)燃料油的價(jià)格受國(guó)際油價(jià)的影響，一直處于持續(xù)上升通道中。2004年以來的汽油價(jià)格上漲了15%以上，柴油價(jià)格上漲了20%以上，令消費(fèi)者不得不顧忌這項(xiàng)高昂的用車成本。

    四是進(jìn)口車關(guān)稅下調(diào)的沖擊。根據(jù)入世協(xié)議，明年將首先取消轎車的進(jìn)口配額許可證，同時(shí)關(guān)稅稅率也要降到約32％。這項(xiàng)政策的實(shí)施，令進(jìn)口汽車對(duì)國(guó)產(chǎn)同等價(jià)位水平的中、高檔汽車構(gòu)成了直接的銷售壓力。畢竟國(guó)人在高檔產(chǎn)品的消費(fèi)決策中，更看重的是性能和質(zhì)量，些許的價(jià)格差異并不構(gòu)成此類消費(fèi)者的決策因素。同時(shí)，進(jìn)口汽車“門檻”的降低，給汽車進(jìn)口商們提供了更大的經(jīng)營(yíng)空間。并通過改變其以往單純依靠高端產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)高利潤(rùn)回報(bào)的市場(chǎng)策略為以特色、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品追逐規(guī)模利潤(rùn)。這無疑為國(guó)內(nèi)的汽車消費(fèi)者擴(kuò)大了選擇機(jī)會(huì)，對(duì)國(guó)產(chǎn)轎車產(chǎn)品的銷售直接構(gòu)成了沖擊。

    “購(gòu)并”題材揭示明年汽車股熱點(diǎn)

    隨著中國(guó)汽車行業(yè)高利潤(rùn)時(shí)代的結(jié)束和國(guó)際汽車大鱷的紛紛登陸，中國(guó)的汽車行業(yè)將在不情愿中逐步與國(guó)際接軌，并不得不向群雄并起時(shí)代告別，轉(zhuǎn)而進(jìn)入縱橫捭闔的爭(zhēng)霸時(shí)代。可以預(yù)測(cè)，2005年，“購(gòu)并”最有可能成為汽車股中新鮮熱辣的話題。

    眼下，價(jià)格戰(zhàn)使汽車公司生存空間變小，而關(guān)稅壁壘的逐步降低迫使價(jià)格戰(zhàn)演變?yōu)閲?guó)際性競(jìng)爭(zhēng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由今年的價(jià)格戰(zhàn)帶來的汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將是一場(chǎng)全面的、立體化的競(jìng)爭(zhēng)；而關(guān)稅壁壘的逐漸取消使中國(guó)汽車行業(yè)逐漸納入全球汽車行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)重要組成部分。日前，跨國(guó)汽車公司紛紛加快進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)的步伐。在投資策略上，由過去的相對(duì)謹(jǐn)慎向積極擴(kuò)張轉(zhuǎn)變；在布局策略上，由過去的局部布局向全面布局轉(zhuǎn)變，以期盡快搶占中國(guó)市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，確立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為了加快推進(jìn)這些策略，同時(shí)又避免受到產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定的同一家外商合資生產(chǎn)同類產(chǎn)品不得超過兩家的限制，跨國(guó)汽車公司已經(jīng)并將繼續(xù)采取整合資源和資產(chǎn)重組的方式。

    在政策方面，汽車行業(yè)進(jìn)入門檻抬高，政策導(dǎo)向有利于資金雄厚的企業(yè)。新近頒布的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策中，提出要“建立生產(chǎn)準(zhǔn)入管理制度，提高準(zhǔn)入門檻，其中新建汽車生產(chǎn)企業(yè)的投資項(xiàng)目總額不得低于20億元人民幣，自有資金不得低于8億元人民幣”，明確鼓勵(lì)汽車企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模，這也是管理層在保護(hù)性措施取消，中國(guó)汽車公司必須在國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)中取得生存能力的導(dǎo)向性措施。同時(shí)，汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策中，有許多措施都將促進(jìn)汽車行業(yè)在整合中做大做強(qiáng)。如規(guī)定汽車公司“可以通過資產(chǎn)重組和低成本擴(kuò)張等有效手段來快速提高市場(chǎng)占有率；建立汽車整車生產(chǎn)企業(yè)退出機(jī)制，對(duì)不能維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的汽車生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行特別公示；國(guó)內(nèi)外汽車生產(chǎn)企業(yè)必須盡快建立起自產(chǎn)汽車品牌銷售和服務(wù)體系”等等。

    汽車上市公司重組在2004年已經(jīng)拉開帷幕。2004年年底，兩宗汽車行業(yè)重組案例引人注目：其一是12月6日長(zhǎng)安汽車發(fā)布公告，長(zhǎng)安汽車“以自有資金45000萬元增資江鈴控股”，而江鈴控股是長(zhǎng)安汽車與江鈴汽車(資訊 行情 論壇)集團(tuán)公司各出資5000萬元設(shè)立的合資公司，在長(zhǎng)安汽車增資的同時(shí)，江鈴汽車集團(tuán)公司也以相等的金額對(duì)江鈴控股進(jìn)行了增資。此次雙方共同增資的目的是“通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)雙方在技術(shù)、產(chǎn)能、產(chǎn)品線及市場(chǎng)區(qū)域等方面的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)”。其二是上汽集團(tuán)的內(nèi)部重組。2004年12月2日，上海汽車發(fā)布公告，稱“上汽集團(tuán)擬將其與汽車主業(yè)有關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行重組，發(fā)起設(shè)立上汽集團(tuán)股份。”通過股權(quán)轉(zhuǎn)移，上汽集團(tuán)股份成為上海汽車的第一大股東。此次股權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)上海汽車本身沒有什么影響，該公告說明：成立上汽集團(tuán)股份的目的是“集中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，優(yōu)化資源配置，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力”。

    業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)未來中國(guó)汽車行業(yè)可能的重組機(jī)會(huì)不在少數(shù)：東安發(fā)動(dòng)機(jī)公司與哈飛汽車公司業(yè)已進(jìn)行的重組以及在此基礎(chǔ)上有可能與昌河汽車公司進(jìn)行的再次重組；上海通用對(duì)金杯通用的重組；上海汽車有可能對(duì)江西五十鈴和重慶重汽的重組；長(zhǎng)安汽車公司有可能對(duì)江鈴汽車和慶鈴汽車的重組；東風(fēng)日產(chǎn)有可能對(duì)鄭州日產(chǎn)的重組；北汽福田對(duì)亞星奔馳的重組；一汽對(duì)海南馬自達(dá)的重組等等。

    有觀點(diǎn)認(rèn)為汽車行業(yè)的發(fā)展最終會(huì)走家電的路子。近年我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)和汽車市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展到了一定的規(guī)模和階段，必將像當(dāng)年的家電行業(yè)一樣，從價(jià)格戰(zhàn)開始，最終走上戰(zhàn)略整合的道路。估計(jì)這一輪的產(chǎn)業(yè)整合要到三四年后完成，此后我國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展期，靠產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)來穩(wěn)固市場(chǎng)。在未來5到10年內(nèi)，洗牌導(dǎo)致的可能結(jié)果是：獨(dú)立的整車生產(chǎn)企業(yè)將大量減少；將形成8到10家大的汽車企業(yè)集團(tuán)和汽車骨干生產(chǎn)企業(yè)；將形成5家左右具有生產(chǎn)全系列產(chǎn)品能力的企業(yè)集團(tuán)；汽車產(chǎn)業(yè)將形成典型的“壟斷競(jìng)爭(zhēng)”型結(jié)構(gòu)，即行業(yè)壁壘越來越高，新進(jìn)入者越來越少，但業(yè)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈。

    有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)：“2005年將是全方位考驗(yàn)的開始，充滿著對(duì)廠家綜合實(shí)力和綜合素質(zhì)的挑戰(zhàn)。”所謂的綜合實(shí)力及綜合素質(zhì)就是指汽車公司要逐漸走向多元化發(fā)展。2005年的多元化首先是產(chǎn)品的多元化。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士均認(rèn)為，與家電等市場(chǎng)的發(fā)展模式相類似，在競(jìng)爭(zhēng)激烈程度達(dá)到頂端時(shí)，汽車業(yè)的產(chǎn)品也將逐漸多元化和個(gè)性化。服務(wù)也將越來越多元化，各個(gè)廠家將越來越重視服務(wù)。經(jīng)營(yíng)模式和支付模式也越來越多元化，從金融公司到涉足二手車交易等。

    造車業(yè)利潤(rùn)居高不下對(duì)后市構(gòu)成有力支撐

    中國(guó)汽車行業(yè)即將面臨一個(gè)大洗禮，如果順利走出，也許會(huì)產(chǎn)生根植于中國(guó)市場(chǎng)的汽車行業(yè)巨無霸，如同韓國(guó)的“現(xiàn)代”汽車一樣。中國(guó)GDP增長(zhǎng)還有巨大潛力，由此也將造就巨大的汽車消費(fèi)潛在市場(chǎng)。

    利潤(rùn)仍將高于國(guó)際水平

    從2002年到2004年間，汽車行業(yè)經(jīng)歷了兩輪價(jià)格大戰(zhàn)和消費(fèi)“井噴”之后，加上其間的宏觀調(diào)控，使得人們對(duì)汽車的消費(fèi)心態(tài)已經(jīng)越來越歸于理性，但是，中國(guó)汽車消費(fèi)能力依然強(qiáng)勁。而中國(guó)城市化的發(fā)展、居民生活水平的不斷提高和生活方式的改變，已經(jīng)令汽車消費(fèi)從原來的高檔消費(fèi)，成為城市生活交通方式的替代和消費(fèi)時(shí)尚。同時(shí)，全國(guó)各地城市化進(jìn)程引發(fā)的基礎(chǔ)建設(shè)風(fēng)潮，和全國(guó)性物流行業(yè)的迅猛發(fā)展，為重型運(yùn)輸卡車和集裝箱運(yùn)輸車的生產(chǎn)提供了需求保障。

    國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)咨詢中心主任徐長(zhǎng)明樂觀地預(yù)計(jì)：“明年汽車業(yè)的增長(zhǎng)將略高于全國(guó)GDP的增長(zhǎng)。”徐長(zhǎng)明預(yù)測(cè)，明年汽車行業(yè)的增長(zhǎng)將在10%左右，而轎車行業(yè)的增長(zhǎng)將是GDP增長(zhǎng)的1.5到2倍。他說，在2005年春節(jié)前后，各個(gè)廠家都會(huì)有大幅度的降價(jià)和促銷活動(dòng)，明年很可能會(huì)激發(fā)消費(fèi)者的購(gòu)買欲望。徐長(zhǎng)明預(yù)計(jì)，在2月份，最晚在明年三四月間，車市就會(huì)進(jìn)入一個(gè)明顯的復(fù)蘇期。

    中國(guó)汽車行業(yè)的平均利潤(rùn)率仍高于國(guó)際水平。正是基于中國(guó)汽車消費(fèi)的市場(chǎng)潛力，保障了汽車生產(chǎn)商在近年價(jià)格大戰(zhàn)之后，仍能維持較高的利潤(rùn)水平。有專家認(rèn)為，“在未來幾年中，中國(guó)汽車行業(yè)的利潤(rùn)仍將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際市場(chǎng)的平均利潤(rùn)。”在年初標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的報(bào)告中稱，中國(guó)國(guó)內(nèi)汽車制造商平均運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為30%至35%，而成熟市場(chǎng)的平均運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率僅為5%。因此，與證券市場(chǎng)中其它行業(yè)內(nèi)的企業(yè)相比，汽車股的利潤(rùn)率將在近年維持較高的水平。

    熱點(diǎn)涌動(dòng)選股有講究

    在對(duì)汽車行業(yè)適度樂觀的前提下，2005年汽車上市公司將會(huì)借助什么的題材涌現(xiàn)令人感興趣的熱點(diǎn)呢？

    首先，關(guān)注汽車產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。近日，國(guó)家發(fā)改委在《節(jié)能中長(zhǎng)期專項(xiàng)規(guī)劃》中提出，取消一切不合理的限制低油耗、小排量、低排放汽車使用和運(yùn)營(yíng)的規(guī)定。能源的緊缺使經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家也越來越重視和推崇小排量汽車。上世紀(jì)60年代的美國(guó)，習(xí)慣了大體積、大排量車的美國(guó)人都在能源緊缺的情況下接受小排量車和節(jié)油車。目前在油價(jià)高企的情況下，美國(guó)市場(chǎng)上銷售的經(jīng)濟(jì)型車占轎車總銷量的60%左右；歐洲排量在1.0升以下的小型車年銷量達(dá)到450萬輛；法國(guó)、韓國(guó)、日本都不同程度地對(duì)購(gòu)買節(jié)能、環(huán)保型小排量汽車給予補(bǔ)貼、減免稅費(fèi)等政策支持。與此類相關(guān)的上市公司主要有長(zhǎng)安汽車、東安動(dòng)力(資訊 行情 論壇)、昌河股份(資訊 行情 論壇)等。

    其次，重卡行業(yè)上市公司值得關(guān)注。去年在轎車不景氣的情況下，重卡的銷售卻一枝獨(dú)秀：據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，中國(guó)重汽（000951）和北汽控股（福田汽車(資訊 行情 論壇)600166）銷量分別有104%和132%的高速增長(zhǎng)。

    隨著GDP的增長(zhǎng)，公路運(yùn)輸也將隨之增長(zhǎng)。在當(dāng)前鐵路運(yùn)力緊張的情況下，公路運(yùn)輸?shù)男枨笾饾u擴(kuò)大，重卡由此得到長(zhǎng)足的發(fā)展。同時(shí)，公路收費(fèi)的下降，有利于提高運(yùn)輸企業(yè)的效益，促進(jìn)重卡行業(yè)的發(fā)展。與此類相關(guān)的上市公司有ST重汽、福田汽車、湘火炬、宇通客車(資訊 行情 論壇)、亞星客車(資訊 行情 論壇)等。

    第三，中國(guó)證券市場(chǎng)的熱點(diǎn)還是要靠資金的推動(dòng)。由于汽車行業(yè)在2005年的發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定，因此，除了大的并購(gòu)可能產(chǎn)生一定的興奮點(diǎn)以外，汽車股可能難以產(chǎn)生大的波瀾。然而，證券市場(chǎng)有資金推動(dòng)型特征，汽車股能否走好還要取決于兩個(gè)重要因素：一個(gè)是市場(chǎng)能否走出熊市；一個(gè)是機(jī)構(gòu)資金會(huì)不會(huì)垂青汽車股。

    從基金今年對(duì)汽車股前三季度持有倉位的增減情況來看，上海汽車被基金持有最多：第一季度基金持有2.7億股、二季度持有3.1億股、三季度持有2.2億股，前后變動(dòng)不大。長(zhǎng)安汽車是基金明顯增倉的股票：一季度基金持有2333萬股、二季度持有530萬股、三季度增到5108萬股。江淮汽車(資訊 行情 論壇)是基金少量增倉的股票：一季度為695萬股、二季度為129萬股、三季度為959萬股。宇通客車、福田汽車基金持有較為穩(wěn)定。三季度被基金大幅減持的汽車股有一汽轎車(資訊 行情 論壇)（由一季度的5430萬股減到三季度的1380萬股）、一汽夏利(資訊 行情 論壇)（由一季度的3000多萬股減為三季度的0股），而ST重汽、湘火炬、亞星客車等，基金在年內(nèi)沒有涉足。

    當(dāng)然，基金每年也會(huì)根椐行業(yè)的發(fā)展情況調(diào)整股票配置，2004年看好的股票2005年不一定就會(huì)繼續(xù)持有，反之亦然。無論如何，大的機(jī)構(gòu)資金選股的出發(fā)點(diǎn)還是觀察行業(yè)及其龍頭公司的基本面變化。目前，基金在投資策略上除強(qiáng)調(diào)“選股”也強(qiáng)調(diào)“選時(shí)”，這對(duì)于市場(chǎng)投資者的指導(dǎo)意義在于選股不僅僅看行業(yè)及個(gè)股的基本面，也要看所選個(gè)股是否已經(jīng)在2004年的下跌中跌出了底部，而在2004年中漲幅較大且下跌有限的個(gè)股可能很難在2005年出現(xiàn)大的行情。

    綜上來看，通過重組有望做大的上海汽車、長(zhǎng)安汽車在2005年將會(huì)繼續(xù)吸引大資金的關(guān)注。同時(shí)，正逐漸進(jìn)入佳境的重型卡車公司如福田汽車、ST重汽；大型客車公司宇通客車等也應(yīng)有所表現(xiàn)。