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新快報記者 強燕
家住海欣街的吳女士問：國內首只上市開放式基金(LOF)———南方積極配置基金12月20日正式在深交所上市交易并同時開放申購贖回業務。由于上市首日“南方積配”的價格波動達3分錢，吸引了不少機構投資者來套利。據報道，不少機構獲得了至少1%的套利收入。我們中小投資者是否可以通過LOF套利呢？
專家：分析顯示，由于要實現套利需要跨系統轉托管，對于資金有限、對市場動向把握上處于弱勢的中小投資者來說，有一定難度。
時間差難利用LOF的套利主要來源于基金凈值與基金市值之間的差額。目前，基金管理人每日收市后對基金資產凈值進行估值，經基金托管人復核后，深交所于次日通過行情系統“市盈率Ⅰ”進行揭示。但僅揭示每日收市后的凈值不能滿足交易需求，目前南方基金公司就同深交所協商決定增加“南方積配”的凈值揭示頻率，基金管理人將實時計算的基金凈值傳給深交所(具體時點為9∶25，10∶30，11∶30，14∶00)，深交所通過行情系統“市盈率Ⅱ”于交易日內每小時揭示一次,實時凈值的揭示僅為投資者的交易提供參考,基金管理人、基金托管人并不對其準確性負責。據了解,今后實時凈值揭示時間還可進一步縮短。但目前LOF的上市交易和申購贖回是在不同系統中（一個是基金管理人和代銷機構的系統，一個是深交所的交易系統）進行的，如果想獲得兩個市場間的價差，必須辦理轉托管手續，這就需要注意兩方面的問題：一是申購贖回以申請當日的基金份額凈值結算，要到當日收市后才知道；二是轉托管份額在T+2日才能到賬。也就是說，投資者要完成整個套利過程，需要承擔兩個交易日的基金份額凈值（或市場價格）的變動風險。在這方面，資金實力雄厚的機構投資者就可以通過同時在兩個系統持有基金份額來回避時間上的風險。如“南方積配”上市首日在交易所的最低報價是0.95元/份，而當日的凈值是0.983元/份，機構投資者就可以通過交易所低價買進，同時按凈值贖回份額賺取價差。
套利費用不低要實現套利需至少三個步驟：一是交易所市場買賣；二是轉托管；三是從基金公司或代銷機構申購贖回。其中每個步驟均要發生費用。在交易所買賣的話，券商要收不高于0.3%的傭金，交易所還將根據基金成交金額收取經手費及證管規費，兩項合計為0.01375%。機構大戶的議價能力強，券商向其收的傭金相對較低，而中小投資者在這方面沒什么優勢可言。轉托管的費用不論金額大小、當日筆數多少及基金種類，只收30元轉托管費，顯然，頻繁套利的機構單位費用比中小投資者要低得多。至于申購贖回，申購費率（100萬元以下）1.3%，贖回費率0.5%。對于中小投資者來說，三個步驟的費用加起來可不是個小數目。假設某中小投資者持有10萬份LOF基金，則至少要有2.5%左右的收益空間跨系統套利才不會虧錢。但在目前市場波動不大的情況下，要有這樣的收益空間不太可能：12月24日“南方積配”的收盤價為0.974，而當日凈值為0.9839，相差不足一分錢。(觀宇/編制)
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