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2004資本市場(chǎng)白皮書 出海潮席卷2004

http://whmsebhyy.com 2004年12月27日 11:30 上海證券報(bào)

    2004年資本市場(chǎng)最活躍的現(xiàn)象之一就是中國(guó)企業(yè)境外上市,其中尤以大盤國(guó)企股成為這股出海潮的生力軍。隨之產(chǎn)生的一個(gè)現(xiàn)象是,面對(duì)一家家航母級(jí)大型企業(yè)駛向海外資本市場(chǎng),人們表現(xiàn)出截然相反的態(tài)度。圍繞著海外上市能否解決國(guó)企改制的根本問題、失去大盤股資源后的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)將何去何從等話題,"出海潮"現(xiàn)象一次又一次引起人們前所未有的思考與激辯。

    國(guó)企改制掀起"出海潮"

    據(jù)香港交易所公開的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,自1993年第一家 H股公司在香港上市以來,截至今年11月間,在香港上市的內(nèi)地公司總數(shù)達(dá)到286家,已占到香港股市上市公司總數(shù)的26%。同時(shí),由于這些公司中相當(dāng)大部分是屬于行業(yè)型超大盤公司,其融資額度巨大。據(jù)香港交易所及結(jié)算所有限公司行政總裁周文耀介紹,香港股市1993年以來前10大IPO全部來自中國(guó)內(nèi)地,包括中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)IPO募資436億港元;中國(guó)移動(dòng)IPO募資327港元;中國(guó)人壽IPO募資267億港元等。

    2004年大盤股海外上市勢(shì)頭一發(fā)不可收,而香港市場(chǎng)更以其距離本土市場(chǎng)近、中資股交投活躍成為國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市的首選之地。周文耀在上月中的一次公開演講中表示,截至2004年11月,今年在香港交易所新上市的公司共有58家,其中有33家來自中國(guó)內(nèi)地,占新上市公司總數(shù)的57%;其募集資金數(shù)量共占新上市公司募資總額的72%。

    回顧2004年,包括平安保險(xiǎn)、中電國(guó)際、中海集運(yùn)、中國(guó)網(wǎng)通、彩虹集團(tuán)、中國(guó)國(guó)際航空等公司在內(nèi)的大盤股先后登陸香港主板及美國(guó)ADR市場(chǎng),這些趕赴"出海潮"的公司中大多數(shù)為我國(guó)內(nèi)地資源型、壟斷型、行業(yè)型的超大型國(guó)有企業(yè),其任何一家的盈利能力與境內(nèi)其他上市公司相比,都可以達(dá)到"以一抵百"。毫不夸張地說,這批海外上市公司集中了中國(guó)最寶貴的資源,是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱企業(yè)。

    促成"海外潮"在2004年集中爆發(fā)的一個(gè)不能忽視的原因在于由國(guó)資委主導(dǎo)的國(guó)企改革思路的實(shí)施。

    國(guó)資委主任李榮融最近再次強(qiáng)調(diào)了國(guó)資委首先會(huì)選擇海外上市作為推進(jìn)國(guó)企改革的重要手段。他說:"國(guó)資委提倡國(guó)有企業(yè)到海外上市,目的是使我們的企業(yè)從一開始就走上一條比較規(guī)范的股份制之路,能有一個(gè)比較好的公司治理結(jié)構(gòu)。"

    吸引力不可抵擋

    海外資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)現(xiàn)在已經(jīng)為越來越多的人所認(rèn)可。國(guó)資改革專家周放生認(rèn)為,對(duì)于國(guó)企改制而言,海外資本市場(chǎng)具有國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)所無法取代的優(yōu)勢(shì)。

    周放生表示,這種優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在三方面。首先,海外資本市場(chǎng)規(guī)范、透明、監(jiān)管力度強(qiáng),這些外力無疑可以幫助企業(yè)較快地實(shí)現(xiàn)國(guó)際化、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型;其次,通過海外資本市場(chǎng),企業(yè)可以吸引到一流的國(guó)際戰(zhàn)略投資者,其對(duì)股東負(fù)責(zé)、向股東回報(bào)的理念將深刻影響國(guó)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)思路,同時(shí)其專業(yè)素質(zhì)可以幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)一些"前兆性"問題,實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的"貼身監(jiān)管";其三,周放生指出,赴海外上市的企業(yè)大部分是超大型企業(yè),其巨大的融資額度需要一個(gè)"更深"的市場(chǎng)承受。

    申銀萬國(guó)證券研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)表示,提升國(guó)際形象是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)海外上市的另一重要訴求。楊成長(zhǎng)說,海外上市后公司的透明度大大提升,有利于增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)公司的信賴度,對(duì)于企業(yè)海外市場(chǎng)拓展、樹立國(guó)際形象十分重要,這一點(diǎn)對(duì)于目前加快實(shí)施"走出去"戰(zhàn)略、致力于成為國(guó)際化公司的企業(yè)而言,具有重要的吸引力。

    同時(shí),有市場(chǎng)人士還表示,海外上市對(duì)公司而言在再融資、以及實(shí)施高管股權(quán)激勵(lì)機(jī)制等方面都較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有靈活性,同時(shí)高管薪酬水平可以直接與國(guó)際水平接軌,這也成為吸引公司赴海外上市的重要因素。此外,隨著近兩年內(nèi)地股市的價(jià)格回歸,以前在內(nèi)地發(fā)行定價(jià)高、融資大的優(yōu)勢(shì)正在消失。他們認(rèn)為,從中興通訊(資訊 行情 論壇)在香港發(fā)行的定價(jià)看,已經(jīng)與內(nèi)地相當(dāng)接近,而且海外上市盤子大,這樣看來海外市場(chǎng)在融資方面現(xiàn)在反而更具優(yōu)勢(shì)。

    風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)

    海外上市風(fēng)行的同時(shí),海外上市公司的風(fēng)險(xiǎn)也在集中爆發(fā)。年底的"中航油事件"以及"創(chuàng)維事件"為出海潮潑了一盆涼水,人們開始探討海外上市中資企業(yè)觸礁背后的必然性。

    國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松這樣解釋海外上市公司的觸礁現(xiàn)象。他表示,必須承認(rèn)的現(xiàn)實(shí)是,國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)監(jiān)管能力和市場(chǎng)成熟狀況欠缺,所以不少在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)上似乎習(xí)以為常的行為,在海外可能就成為觸犯法律犯規(guī)的行為。如果中國(guó)的企業(yè),無論是國(guó)有企業(yè),還是民營(yíng)企業(yè),還是把國(guó)內(nèi)股市的運(yùn)營(yíng)習(xí)慣、治理特征等延續(xù)到監(jiān)管相對(duì)嚴(yán)格的成熟資本市場(chǎng),就可能遭遇問題。巴曙松稱,不僅國(guó)有企業(yè)如此,民營(yíng)企業(yè)也是如此。不少出事的民營(yíng)企業(yè),沒有上市的時(shí)候何其轟轟烈烈,一旦到海外上市,信息披露透明了,監(jiān)管嚴(yán)格了,很快游戲就玩不下去了。

    巴曙松進(jìn)一步指出,兩地市場(chǎng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在監(jiān)管力度上存在著明顯的差距。"一些上市公司的大股東嚴(yán)重占用上市公司資金,已經(jīng)嚴(yán)重侵蝕了上市公司和小股東的利益,但是,內(nèi)地的市場(chǎng)竟然可以置這種侵權(quán)行為于不顧,進(jìn)一步探索所謂以股抵債,再次侵蝕小股東利益;類似的行為在香港和海外的成熟股市是要受到嚴(yán)厲懲處的,創(chuàng)維就是一個(gè)對(duì)照。"

    巴曙松又說:"我在香港工作的時(shí)候,一些機(jī)構(gòu)的朋友討論時(shí)說,香港的大股東侵蝕上市公司的事情也很多,也有不少?zèng)]有查出來,但是一旦查出來,就會(huì)有嚴(yán)厲的懲處。目前我們的差距就在監(jiān)管的執(zhí)行力度方面。實(shí)際上許多違規(guī)行為,我們不知道是如何監(jiān)管和查處的。

    他還表示,對(duì)于海外市場(chǎng)的定位,不能僅將其視作一個(gè)大規(guī)模的籌資市場(chǎng),忽視對(duì)股東利益的保護(hù),更應(yīng)當(dāng)把其作為促進(jìn)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)調(diào)整的工具與平臺(tái)。

    上海證券交易所研究中心總監(jiān)胡汝銀表示,海外上市并不能從根本上解決國(guó)企改制的問題,目前國(guó)有企業(yè)從經(jīng)營(yíng)思路上距離真正的企業(yè)化運(yùn)作尚存在較大差距,因此企業(yè)在沒有妥善解決好自身問題的情況下就貿(mào)然赴海外上市將付出相當(dāng)大的代價(jià)。"可能引發(fā)中國(guó)企業(yè)整體形象在國(guó)際資本市場(chǎng)上受到嚴(yán)重?fù)p失。此外,一旦上市公司違規(guī)觸發(fā)集體訴訟其賠償代價(jià)往往是國(guó)內(nèi)所無法想象的。"

    申銀萬國(guó)的楊成長(zhǎng)還提出了一個(gè)值得思考的現(xiàn)象。他說:"海外上市本意是想促進(jìn)國(guó)企改制徹底、深入地進(jìn)行,但是在海外資本市場(chǎng)上國(guó)企的市場(chǎng)壟斷和政府扶持恰恰成為它們吸引投資者的最大賣點(diǎn),這是否反而會(huì)促使這些企業(yè)盡力維持這種特殊的優(yōu)勢(shì),從而放緩其市場(chǎng)化的改革進(jìn)程?"

    內(nèi)地資本市場(chǎng)的"失血之痛"

    "出海潮"引發(fā)的另一大焦慮就是:大型企業(yè)海外上市必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)喪失優(yōu)質(zhì)上市資源,陷入邊緣化危機(jī)。最受此困擾的莫過于我國(guó)內(nèi)地的兩大交易所,其中又尤以上海證券交易所為甚。今年下半年來,這個(gè)問題已經(jīng)被上證所有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在多個(gè)場(chǎng)合呼吁。上證所副總經(jīng)理劉嘯東指出,從上市的角度說,國(guó)內(nèi)的能源、高科技、保險(xiǎn)都走了,接下來是銀行、汽車企業(yè),內(nèi)地證券市場(chǎng)都快成為殘局,投資者將無法分享企業(yè)成長(zhǎng)的成果。

    與此同時(shí),市場(chǎng)聽聞大盤股上市卻往往以大幅下跌作以回應(yīng)。申銀萬國(guó)證券研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)表示,對(duì)于一個(gè)脆弱的市場(chǎng)而言,大盤股上市會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成階段性沖擊,這點(diǎn)毋庸置疑。上證所上市部總監(jiān)周國(guó)慶針對(duì)這種情形曾表示,市場(chǎng)的"恐大癥"是不理性的,績(jī)優(yōu)大盤藍(lán)籌股是一個(gè)國(guó)家的稀缺資源,這部分資源的喪失不僅是市場(chǎng)的損失,而且也會(huì)影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

    同時(shí),市場(chǎng)上大盤股的缺位對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言還會(huì)形成另一種苦惱。楊成長(zhǎng)表示,這幾年內(nèi)地資本市場(chǎng)發(fā)展所取得的最大成績(jī)就是機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的快速成長(zhǎng),在未來一兩年內(nèi),機(jī)構(gòu)投資者的絕對(duì)比重將超過50%,成為市場(chǎng)投資的主體。但是隨著越來越多的大盤藍(lán)籌股的流失,內(nèi)地證券市場(chǎng)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者增速快于這部分投資者所適合投資的股票種類的增速,現(xiàn)在的機(jī)構(gòu)投資者在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可投資的股票缺乏選擇性,其投資構(gòu)成的同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。

    面對(duì)我國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)的"失血之痛",上證所研究中心總監(jiān)胡汝銀呼吁:"內(nèi)地證券市場(chǎng)已經(jīng)到了非常危險(xiǎn)的時(shí)刻,改革迫在眉睫!"巴曙松表示,企業(yè)是選擇上市地點(diǎn)的主體,他們會(huì)根據(jù)成本收益來進(jìn)行判斷,強(qiáng)制企業(yè)選擇哪個(gè)市場(chǎng)的做法是不可行的。申銀萬國(guó)的楊成長(zhǎng)表示,內(nèi)地市場(chǎng)就發(fā)行這一方面而言是真正封閉的市場(chǎng),只有把自己的市場(chǎng)開放成國(guó)際化的市場(chǎng),能夠吸引境外公司來上市,才能夠?qū)崿F(xiàn)越來越多的企業(yè)希望走向國(guó)際的愿望,也才能夠真正吸引大企業(yè)登陸。上證所研究中心胡汝銀則呼吁管理層應(yīng)該拿出解決基本問題的智慧、思路、原則和勇氣,吸引大盤藍(lán)籌股登陸,提振市場(chǎng)人氣。

    可以肯定的是,大型企業(yè)海外上市的步伐不會(huì)因?yàn)閲?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的挽留而有所放緩。李榮融在年底強(qiáng)調(diào)央企要樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的同時(shí),仍然重申海外上市將被優(yōu)先考慮。國(guó)資委有關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示,央企海外上市在未來仍將穩(wěn)步推進(jìn),"成熟一家上一家。"看來,在未來的幾年里,"出海潮"將繼續(xù)延續(xù),甚至在未來掀起更大的波瀾。(記者 童穎)

    海外上市不能解決國(guó)企根本問題---上海證券交易所研究中心總監(jiān)胡汝銀訪談

    記者:繼中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)人壽等企業(yè)海外上市后,2004年這股大盤藍(lán)籌股海外上市的風(fēng)潮繼續(xù)席卷,甚至愈演愈烈。你怎么看待這股"出海潮"?

    胡汝銀:一國(guó)的資本市場(chǎng)對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,金融市場(chǎng)體系的完善,以及整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升,都具有至關(guān)重要的作用。比如美國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起,尤其是支柱產(chǎn)業(yè)的崛起,都離不開其資本市場(chǎng)的快速發(fā)展。而從一個(gè)更深層的角度來看,資本市場(chǎng)還關(guān)系到國(guó)家的金融抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及社會(huì)整體福利水平。在美國(guó),直接以及間接投資于資本市場(chǎng)的資產(chǎn)占家庭資產(chǎn)的比重?zé)o論從絕對(duì)量還是相對(duì)量上都在上升。

    當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到一個(gè)比較高的水平,如何使得社會(huì)財(cái)富能夠持續(xù)增長(zhǎng),如何使得越來越多的資本獲得有效回報(bào),如何完善和加強(qiáng)資本市場(chǎng)的功能,成為一個(gè)重要而迫切的課題。在這種情況下,內(nèi)地一批最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)都跑到海外上市,這對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)而言是重大的損失,將導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和整體福利水平的下降,導(dǎo)致內(nèi)地資本市場(chǎng)嚴(yán)重發(fā)育不良,也增加了內(nèi)地資本市場(chǎng)的脆弱性。

    記者:你如何評(píng)價(jià)企業(yè)海外上市的優(yōu)勢(shì)以及可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)?你認(rèn)為央企海外上市能否解決央企改制過程中的一些根本性問題?

    胡汝銀:海外資本市場(chǎng)在再融資、實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)制度、樹立企業(yè)國(guó)際化形象等方面具有一定的優(yōu)勢(shì)。但是企業(yè)海外上市同時(shí)也可能面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。從中國(guó)人壽海外遇訴到今年年底的中航油事件可以看出,海外上市不能解決國(guó)企改制的根本問題。目前國(guó)有企業(yè)從人事選聘等諸多方面來看距離真正的現(xiàn)代化、市場(chǎng)化機(jī)制還有很大距離,在沒有解決好自身基本問題之前就到海外上市,將會(huì)引發(fā)重大的風(fēng)險(xiǎn)。一方面,在國(guó)際成熟資本市場(chǎng)上企業(yè)的任何違規(guī)行為都有可能引發(fā)訴訟,其賠償代價(jià)之大是國(guó)內(nèi)無法想象的。另一方面,中國(guó)企業(yè)的股權(quán)資產(chǎn)在海外市場(chǎng)上由于信息不對(duì)稱而普遍出現(xiàn)較大的價(jià)格折扣和低價(jià)賤賣,這無異于將中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果向海外投資者拱手相讓,國(guó)內(nèi)投資者則與這些經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果無緣。

    提升國(guó)企運(yùn)作質(zhì)量的根本之道,不應(yīng)該舍近求遠(yuǎn),眼睛向外,到海外上市,而應(yīng)該眼睛向內(nèi),從國(guó)企徹底改制入手,通過完善國(guó)內(nèi)的法律體系和企業(yè)的微觀制度安排,在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部構(gòu)造適宜的現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)作環(huán)境。海外上市對(duì)企業(yè)改制僅僅具有間接的、迂回性的促進(jìn)作用,實(shí)際效果是極為有限和極不確定的,其成本也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于內(nèi)部的直接變革。

    記者:今年以來有關(guān)部門出臺(tái)了眾多促進(jìn)我國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)發(fā)展的政策,但是市場(chǎng)卻并沒有因此而得到提振,許多大企業(yè)仍然愿意優(yōu)先選擇到海外上市,你覺得內(nèi)地資本市場(chǎng)當(dāng)前的問題根源到底是什么?怎樣才能重塑內(nèi)地資本市場(chǎng)的吸引力?

    胡汝銀:目前,我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)到了一個(gè)非常關(guān)鍵的時(shí)期,改革迫在眉睫。市場(chǎng)急切需要國(guó)家決策機(jī)構(gòu)擺脫短期行為,不再以拖待變,要拿出解決根本問題的智慧、思路、原則和勇氣,通盤設(shè)計(jì),推出真正治本的一攬子措施,包括盡快以合理補(bǔ)償公眾股東的方式實(shí)現(xiàn)股票全流通,同時(shí)引入做空機(jī)制和股指期貨等金融工具,促進(jìn)股價(jià)水平合理化。

    在我國(guó)內(nèi)地企業(yè)紛紛赴海外上市的情況下,限制內(nèi)地的新股上市,尤其是限制大盤股上市,完全是一種極端短視的自縛手腳、維持現(xiàn)狀的行為。中國(guó)證券市場(chǎng)的根本性和綜合性的改革時(shí)不我待,非不能也,是不為也,必須當(dāng)機(jī)立斷。(記者 童穎)

    "出海潮"中翻涌驚濤駭浪

    創(chuàng)維觸礁

    中國(guó)三大彩電生產(chǎn)企業(yè)之一的創(chuàng)維數(shù)碼,2000年在香港交易所主板上市。2004年11月30日,公司主席黃宏生在香港召開董事局會(huì)議時(shí)突然被香港廉政公署帶走。創(chuàng)維數(shù)碼于當(dāng)天停牌。廉政公署指控黃宏生及其胞弟黃培升涉嫌于2000年11月至去年4月間,與另一名人士串謀盜竊共9張從"創(chuàng)維"銀行戶頭簽發(fā)的支票,涉款總額為4800萬元。后因控方向法院表示案件將進(jìn)一步調(diào)查,還將加控其他罪名,法院隨即宣布將此案押后至明年3月開庭審理。黃氏兄弟以100萬元保釋外出。隨后,創(chuàng)維數(shù)碼走馬換帥,黃宏生從CEO位置上隱退,出任公司非行政主席。創(chuàng)維風(fēng)波再度引發(fā)國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)我國(guó)內(nèi)地公司治理結(jié)構(gòu)以及規(guī)范運(yùn)作的懷疑。眾多專家表示,在內(nèi)地上市公司司空見慣的操作手法在國(guó)際資本市場(chǎng)上就會(huì)觸及法律,"創(chuàng)維風(fēng)波"不僅值得引起公司管理層的重視,同樣也引發(fā)出對(duì)內(nèi)地資本市場(chǎng)監(jiān)管力度的深思。

    中航油折戟

    11月30日,新加坡上市公司中國(guó)航油(新加坡)股份有限公司因參與石油衍生產(chǎn)品交易,總計(jì)虧損5.5億美元,嚴(yán)重資不抵債,向新加坡最高法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。消息一出,震驚世界。中航油總裁陳久霖旋即被新交所要求返新協(xié)助調(diào)查。該事件也將中航油母公司中國(guó)航油集團(tuán)卷入涉嫌內(nèi)幕交易的丑聞中,其被懷疑在知道發(fā)生巨額虧損的前提下配售股票。目前,中航油集團(tuán)已經(jīng)重新成立了一家新的公司------中國(guó)航油貿(mào)易有限公司,以替代中航油從事航空油料現(xiàn)貸貿(mào)易業(yè)務(wù)。中航油事件使國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)企業(yè)的信任危機(jī)再度升級(jí),同時(shí)也喚起了國(guó)資監(jiān)管部門的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。事件發(fā)生后,國(guó)資委主任李榮融告誡央企負(fù)責(zé)人要加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理,對(duì)從事股票、期貨、債券、外匯、對(duì)外擔(dān)保等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)要從嚴(yán)控制,避免企業(yè)盲目進(jìn)入高危風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。

    北青傳媒上市

    12月22日,北青傳媒股份有限公司正式在香港聯(lián)交所掛牌交易,作為內(nèi)地傳媒公司海外上市的第一股,創(chuàng)下了香港H股的新紀(jì)錄。北青傳媒是北京青年報(bào)控股的股份制公司,《北京青年報(bào)》日發(fā)行量達(dá)60多萬份,2003年廣告營(yíng)業(yè)額達(dá)9億元人民幣,北青傳媒作為北青報(bào)此次上市的主體,包含北青報(bào)一部分發(fā)行、全部廣告、印刷和物流。背靠?jī)?nèi)地廣闊的傳媒市場(chǎng),北青傳媒在香港公開招股后,得到了公眾和機(jī)構(gòu)的熱烈響應(yīng),散戶超額認(rèn)購(gòu)422倍,機(jī)構(gòu)超額認(rèn)購(gòu)16賠,成為今年下半年香港H股散戶超額認(rèn)額最高的新股。雖然業(yè)界認(rèn)為北青報(bào)上市從傳媒上市的角度來看并不徹底與純粹,其存在著割裂傳媒產(chǎn)業(yè)鏈條的硬傷,但是其同時(shí)開創(chuàng)了"中國(guó)報(bào)業(yè)第一股"的概念,它的意義被認(rèn)為是中國(guó)政府以其為試點(diǎn)探索國(guó)有媒體資產(chǎn)海外上市的道路,中國(guó)關(guān)閉最嚴(yán)的產(chǎn)業(yè)大門已經(jīng)向海外資本市場(chǎng)開啟。

    四大電信運(yùn)營(yíng)商海外聚首

    歷經(jīng)波折,中國(guó)網(wǎng)通于11月16日、17日先后在美國(guó)紐交所和香港聯(lián)交所成功上市,兩地額資總額超過11億美元。國(guó)際市場(chǎng)以兩地上市首日分別出現(xiàn)14%及10%的漲幅表達(dá)了他們對(duì)于這一國(guó)有電信運(yùn)營(yíng)商的看好。網(wǎng)通的上市也宣告了中國(guó)四大電信運(yùn)營(yíng)商在海外資本市場(chǎng)的聚首,自此,中國(guó)最大的四家國(guó)有電信運(yùn)營(yíng)企業(yè):中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)網(wǎng)通全部完成了海外上市這一"躍",這也被認(rèn)為是中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)改革過程中所取得的最大成績(jī)之一,通過海外資本市場(chǎng)的規(guī)范與監(jiān)督,中國(guó)電信企業(yè)正在成為真正的國(guó)際化公司。同時(shí),電信產(chǎn)業(yè)的這一成長(zhǎng)軌跡也被認(rèn)為是國(guó)有壟斷性行業(yè)改革的"典型"模式,未來將有越來越多的壟斷型、資源型國(guó)有企業(yè)踏上這條道路。


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