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在年初的海富通收益增長之后,多家再度祭起了結構型產品的大旗。最新的代表是到新近發行結束的申萬巴黎盛利強化配置基金。然而,同為結構型產品,市場外部環境的不同造成了投資者參與的迥異。這些當前海外市場上頗為流行的結構型產品在中國市場的大起大落,從一個客觀層面反映出,不少投資者對于自身的投資需求仍存在認識誤區,矛盾的心理影響下,在外圍環境發生任何風吹草動后往往會做出了違背自我初衷的選擇。
荷銀投資結構型資產管理全球主管Cees Dert近期在上海接受記者采訪時指出,相對適中的收益率,但更高的安全性是不少結構型產品的基本特征。對于越來越注重資產安全性的投資人來說,這種收益風險度適中的產品無疑具有了廣闊的市場。
誰會對結構型產品最為敏感?Cees Dert表示,這實際上因人群而異。對于將股票投資作為個人愛好的投資者來說,這個比例并不高,大約只在10%左右,而對于將股票投資作為理財工具的人來說,該比例則高達約80%。
個人投資者和機構投資者誰更對結構型產品有實際需求呢?Cees Dert的看法是,實際上兩者都需要。就機構投資者而言,養老金等機構的日趨龐大,加大了對于低風險產品的需求。從個人投資者來說,缺乏充分的相關知識背景,或者沒有那么多閑暇時間來進行投資,都讓結構型產品有機會大展身手。據介紹,在2001年到2003年期間,香港市場上新募集的基金中有90%為結構型產品,即便在今年市場走強的環境下,香港市場上該類產品的市場份額仍占到了一半左右。
當海外市場上,人們對于結構型產品越來越接受的同時,目前境內基金市場上結構型產品的團隊也在悄然擴容。從CPPI的頻繁引用,到保本基金,再到新近出現的絕對收益概念基金,眾多結構型產品粉墨登場。
Cees Dert毫不諱言,目前結構型產品的整體環境并非十分理想,衍生工具的缺乏,的確對結構型產品的走俏構成了一些壓力,因為借助于衍生產品的風險對沖功能,將更有助于在鎖定風險的前提下提高收益。但他同時指出,對于處在起步階段的中國結構型產品市場來說,目前環境下仍有一定的創新空間。從理論上說,只要存在著客戶需求,相應投資工具的誕生只是時間問題。
目前中國市場上已經有了相對充足的基金投資公司,投資者的相關知識也在不斷完善,結構型產品的市場正朝著正確的方向發展。他建議說,除了在合適的時間逐步推出衍生工具外,在適當放寬過分細致的監管干預,也將有助于結構型產品市場的蓬勃興起。
Cees Dert稱,近年來投資中關于行為金融學的流行,再度詮釋了實際投資中,有很多非理性行為的存在,這在傳統的金融理論中是無法找到明確答案的。克服投資行為中的非理性,是結構型產品興起的一個重要原因。
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