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2001年下半年以來，隨著開放式基金逐漸成為證券投資基金的主流品種，封閉式基金市場整體折價率不斷攀升，流動性也越來越差，封閉式基金逐漸被邊緣化。盡管如此，封閉式基金的投資價值卻不容忽視。大部分由老基金改制過來的小型封閉式基金15年的封閉期在兩三年內即將到期。這意味著，屆時投資者可按凈值贖回，這些基金目前20%左右的折價率在兩三年以后將消失。基金研究人士指出，這部分小型封閉式基金目前具備“絕對投資價值”。
20只基金三年內面臨清盤
目前市場上15億以下規模的封閉式基金都是由原來的老基金改制而成。根據天相系統統計，共有20只封閉式基金是93年以前發行的，封閉期均為15年，這部分基金在2007年將面臨清盤。
眾所周知，目前所有的封閉式基金都是折價交易，以上20只基金的平均折價率就達到20%。但是封閉式基金清盤時，投資者可以按照單位凈值贖回。也就說，這批2007年底以前到期的封閉式基金，在未來三年之內折價現象必然消失。以基金景陽為例，假設2007年5月1日到期清盤的時候，基金凈值仍然是0.98元，那么現在以0.73元的市價買入，屆時就可以按照0.98元贖回，我們可以很容易算出兩年半的投資收益率高達34%。
大盤企穩后凈值不會暴跌
這些封閉式基金的凈值今后能否走穩？這是投資者不得不考慮的重要因素。一投資者在接受記者采訪時頗為擔憂，“景陽兩年半以后的凈值未必能夠保持在0.98元，是否會跌破0.73元？”針對這種疑慮，業內人士指出，封閉式基金有足夠理由維持較為理想的凈值。
該人士為做了較為樂觀的假設，未來三年大盤不會低于現在的點位。支持這個論點的原因有三：其一，目前股市估值水平基本合理。大盤已經經歷了三年半的大熊市，以上證50和上證180為代表的成分指數按照2004年業績預測計算的動態市盈率均低于20倍，已經與美國股市接軌，僅略高于香港股市而已。其二，1300點明顯是個政策底。管理層在這個點位不斷推出各種政策利好，包括國九條這樣的推動證券市場良性發展的中長期綱領性文件。其三，始于2004年二季度的宏觀調控將使經濟在未來一、兩年內實現軟著陸，屆時經濟將慢慢走出谷底，步入下一輪景氣擴張周期。股市作為宏觀經濟的晴雨表，將提前做出反應。如果這個假設成立的話，目前這20只封閉式基金的凈值將能夠保持住現在的水平。投資者如果以現價買入這批基金并持有三年，等待基金清盤時折價率的消失，三年平均收益率將高達26%。
抗跌性保證低風險投資
“退一步來看，封閉式基金仍具有較強的投資價值。”該研究人員作了較為悲觀的假設，即股市未來三年內仍將不斷下跌。通過對統計數據分析，可發現這樣一個規律，即封閉式基金在熊市中的凈值增長率總是好于大盤。
封閉式基金熊市凈值走強的原因很簡單。按照目前的契約，封閉式基金仍然必須購買20%的國債，即封閉式基金的最高倉位是80%，再加上基金組合投資的策略，封閉式基金在跌市中幾乎肯定比大盤跌得少。研究人士指出，假設這些封閉式基金未來3年按80%的倉位滿倉操作，基金凈值的跌幅為大盤的80%計算，現在買入這20只封閉式基金所獲得的平均20%的折價，必須要大盤跌掉25%才能夠發生虧損。而大盤再跌掉25%，意味著上證指數要跌到1000點附近。按照前面的分析，這種可能性不大。
據基金業內人士分析，只要未來三年大盤不跌穿1000點，以現價買入這20只封閉式基金并持有三年風險極低。如果大盤能夠保持現在1300點的水平，目前投資這20只封閉式基金的平均收益率將高達26%，折合年平均收益率超過8%，與三年期國債、三年期保本基金、三年期定期存款不超過5%的年均收益率相比，不能不說是顯示出了“絕對”的投資價值。
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