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重組中航油如今好困惑

http://whmsebhyy.com 2004年12月27日 08:16 證券時(shí)報(bào)

持續(xù)幾周的中航油事件雖然暫告一段落，然而如何重組中航油，這是中國(guó)政府遲早要跨越的一步，但對(duì)中國(guó)來說，讓其破產(chǎn)或以行政命令重組、抑或讓新加坡淡馬錫參與重組，這對(duì)中國(guó)來說是艱難的抉擇，但最終中國(guó)或者可能采取行政命令的重組來拯救中航油。

救與不救中國(guó)難抉擇

據(jù)新加坡《聯(lián)合早報(bào)》報(bào)道，中航油母公司———中國(guó)航空燃料集團(tuán)近日已向新加坡金融管理局提交一份報(bào)告，是有關(guān)配售15％股權(quán)是否牽涉內(nèi)部交易，詳細(xì)解釋當(dāng)時(shí)情況和立場(chǎng)；母公司也在國(guó)資委和新加坡淡馬錫控股之間奔走，希望尋找到最佳解決方案。

顯然，重組中航油還是讓其破產(chǎn)，這對(duì)中國(guó)來說是難以抉擇的。這倒不是5億美元資金的問題，而是作為新加坡的一家上市公司，它目前每個(gè)細(xì)節(jié)和中國(guó)國(guó)資委的每個(gè)姿態(tài)，都在國(guó)際媒體的聚光燈下曝光和放大。

如果選擇救，債權(quán)機(jī)構(gòu)和大小股東將皆大歡喜，那將來是不是對(duì)所有在海外蒙受虧損的國(guó)有企業(yè)都得一視同仁？這對(duì)正從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的中國(guó)來講，不見得是個(gè)體面和恰當(dāng)?shù)陌才牛蝗绻袊?guó)選擇不救，以國(guó)際市場(chǎng)機(jī)制和上市公司規(guī)則來讓國(guó)家作為大股東的國(guó)有控股公司自生自滅、蒙受損失，這將有損中國(guó)公司的海外形象，這是中國(guó)所不愿意面對(duì)的；再或者中國(guó)讓外資進(jìn)入中國(guó)的敏感領(lǐng)域，這對(duì)中國(guó)來說，也是不愿意看到的。

雖然中國(guó)航油的母公司一直希望新加坡淡馬錫控股能夠參與重組新加坡上市公司，但也未確定下來。

行政重組或成最終方案

據(jù)悉，就在幾天前，中國(guó)擬采取行政手段，即中國(guó)國(guó)際航空公司將參股中航油，國(guó)內(nèi)6家銀行將不會(huì)追討中航油的1.2億美元貸款，而且工行還將牽頭進(jìn)一步向中航油注資；另外又有媒體稱，中國(guó)政府已經(jīng)要求中國(guó)兩大國(guó)有石油公司參與中國(guó)航油的重組計(jì)劃，以免國(guó)有資產(chǎn)流失。對(duì)中國(guó)來說，或許行政手段是不得已的選擇。

顯然，中國(guó)不愿讓外資進(jìn)入敏感領(lǐng)域，因?yàn)橹袊?guó)深知，世上沒有免費(fèi)的午餐，如果讓新加坡淡馬錫出手加入重組的話，它看中的是中國(guó)航油占據(jù)的三分之一的航空燃油供應(yīng)市場(chǎng)，即使不考慮中國(guó)市場(chǎng)上早有打破航油供應(yīng)壟斷的呼聲，中國(guó)政府看來也很難讓外資進(jìn)入屬于“戰(zhàn)略資源”的航空燃油市場(chǎng)；在這樣的情況下，淡馬錫無(wú)疑會(huì)以純商業(yè)化眼光加以看待，等待對(duì)己方最有利的條件，才來權(quán)衡利弊以加入重組。

從中國(guó)航空油料集團(tuán)的態(tài)度上來看，它拯救新加坡上市公司的意愿是很分明的，但它如何在“管”與“不管”、“救”與“不救”，政府的“行政命令”和“市場(chǎng)規(guī)律”、“國(guó)有控股”和“海外掛牌公司”等方面難以找到最佳的平衡點(diǎn)和切入點(diǎn)，因而那也絕不是一盤容易下的棋。

如果樂觀地想，中國(guó)航油起死回生的可能還是很大的，只是債權(quán)機(jī)構(gòu)和大小投資者都將折翼而返。至于拿出血汗錢投資的股民，只能期望時(shí)間是治療創(chuàng)傷的良藥。

另外可以確定的是，中國(guó)航油虧損仍在最初公布的5.5億美元左右，原本仍在交易中的35個(gè)合約目前已減少到不到20個(gè)，中國(guó)航油新成立的航油采購(gòu)子公司，已完成重組后的第一個(gè)招標(biāo)活動(dòng)，目前正在準(zhǔn)備最后的合約文件工作，公司職員看來已經(jīng)逐漸接受了突如其來的事實(shí)，并靜待最后的命運(yùn)和結(jié)果。

而中航油前總裁陳久霖仍然在協(xié)助各方調(diào)查，往來于交易所、商業(yè)事務(wù)調(diào)查局和普華永道的工作小組之間，進(jìn)展也暫告一段落。新加坡交易所和商業(yè)事務(wù)局則在等待，看來是非常謹(jǐn)慎地處理調(diào)查報(bào)告。

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