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馬明超
雖然在上周末，大連倉單的形成數(shù)量僅有6680噸的數(shù)量，但是據(jù)交割部相關(guān)人員的介紹，大批的倉單正在檢驗注冊過程中，預(yù)期本周形成的倉單數(shù)量會巨量增加
12月份即將結(jié)束，但是A501大豆期貨合約持倉量仍然居高不下，該合約相對于遠(yuǎn)期A5
05的升水?dāng)U大到了200元/噸以上，相對于東北現(xiàn)貨的升水也擴(kuò)大到了388元/噸，毫無疑問，大豆501合約的“軟逼倉”已經(jīng)進(jìn)入“攻堅”階段，其對大豆1號以及大豆2號的遠(yuǎn)期合約的未來走勢均構(gòu)成深刻影響。
在過去一個月里，黑龍江大豆收購價格振蕩下跌，根據(jù)青馬投資的監(jiān)測，東北平均收購價格從12月1日的2502元/噸下跌到12月24日的2472元/噸，下跌幅度達(dá)到30元/噸，全月平均價格為2473元/噸。東北大豆向大連注冊倉單的總成本價格也從2760元/噸，下降到2730元/噸。但是，從12月1日至12月24日，大連大豆501合約價格從2760元上漲到2860元，這使得倉單注冊利潤急劇擴(kuò)大到目前的130元/噸。
正是因為大豆501合約價格與東北收購價格的背道而馳，導(dǎo)致從12月初開始東北各地期貨豆收購比較積極，東北大豆發(fā)往大連的提供交割的數(shù)量大幅增加。到12月中旬，期貨交割利潤已經(jīng)超過油廠自身壓榨的利潤，導(dǎo)致大批現(xiàn)貨商開始加班加點(diǎn)篩豆交割。根據(jù)青馬投資的監(jiān)測，到上周末，大連期貨交割豆到貨量預(yù)計已經(jīng)達(dá)到20萬噸，考慮在途的仍有5萬噸以上，以及已經(jīng)形成的倉單，到目前為止可以把握的交割量已經(jīng)達(dá)到30萬噸。雖然在上周末，大連倉單的形成數(shù)量僅有6680噸的數(shù)量，但是據(jù)交割部相關(guān)人員的介紹，大批的倉單正在檢驗注冊過程中，預(yù)期本周形成的倉單數(shù)量會巨量增加。
從A501的交易現(xiàn)狀看，隨著12月31日個人交易者按照交易規(guī)定將被迫退出市場，主力資金不排除對這批為數(shù)不少的散戶資金進(jìn)行最后的清理，因此，大豆501合約價格繼續(xù)上挺的可能仍然存在，如果價格繼續(xù)上漲，無疑將帶來更大量的交割量。
就目前來說，無論A501多頭主力最終是否接貨，已經(jīng)到達(dá)大連倉庫的巨量貨物都會對未來的市場構(gòu)成較為深刻的影響。筆者從兩個方面進(jìn)行分析，其一，如果主力在最終交割前棄盤，那么遠(yuǎn)期市場將跟隨大幅下跌。這一情景當(dāng)然是市場各方所不愿意看到的，因為這意味著交割風(fēng)險的產(chǎn)生。但是，逐利是任何資金的本性，畢竟主力接貨后處理現(xiàn)貨的成本過高，在A501大豆中投機(jī)散戶被擠凈，合約持倉量也縮小到8萬手以下時，主力在主觀上似乎沒有多少理由再去接貨。其二，主力如果成功接貨，那么預(yù)計倉單最終形成量將不低于35萬噸。如此以來，在中國、美國、南美大豆產(chǎn)量大幅增加，世界大豆供大于求的背景下，大連大豆市場過去半年的時間里，因為倉單稀少而形成的強(qiáng)勢格局將徹底改變。后期市場中，如果美盤不濟(jì)，連豆遠(yuǎn)期合約將形成振蕩下跌的格局。如果美盤出現(xiàn)持續(xù)的反彈，連豆市場的表現(xiàn)要根據(jù)新的資金介入的情況而定，如果沒有新的資金進(jìn)場，那么國內(nèi)弱于國外的情況將出現(xiàn)并持續(xù)一段時間。
《國際金融報》 (2004年12月27日 第八版)
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