宏觀調控滯后效應顯現 經濟運行新問題高度注意

    中國宏觀調控在較短時間內出現了積極成效，初步預計2004年國內生產總值增長9.3%；但經濟運行中舊有的突出問題并沒有根本解決，經濟運行中又出現了一些必須引起高度關注的新問題：貨幣信貸收縮中貸款結構性矛盾突出、企業產成品庫存和應收賬款增幅明顯提高，特別是價格上漲壓力較大、國際石油等初級產品價格走勢不確定、房地產市場需求過旺問題值得重點關注。

    今年以來，針對經濟運行中出現的糧食供求關系趨緊、部分行業盲目擴張、煤電油運供應緊張、價格上漲明顯加快等不穩定、不健康因素，中央適時加強和改善宏觀調控，經濟形勢開始朝著宏觀調控預期的方向發展，經濟運行總體上開始從偏熱狀態向正常狀態轉變，產業結構支撐更加均衡。

    宏觀調控在較短時間內出現了積極成效，國民經濟繼續保持快速、平穩的發展勢頭，初步預計2004年國內生產總值增長9.3%。但經濟運行中舊有的突出問題并沒有根本解決，如農業增產和農民增收的基礎不穩固、固定資產投資在建規模偏大、煤電油運供求矛盾并未明顯緩解；同時，經濟運行中又出現了一些必須引起高度關注的新問題，如貨幣信貸收縮中貸款結構性矛盾突出、企業產成品庫存和應收賬款增幅明顯提高，特別是價格上漲壓力較大、國際石油等初級產品價格走勢不確定、房地產市場需求過旺問題值得重點關注。

    宏觀調控政策將繼續發揮滯后作用。信貸收縮等宏觀調控政策影響在2005年將更加充分顯現，經濟增長率將呈逐季回落之勢，但不會出現經濟明顯下滑。初步預測，2005年國內生產總值實際增長8.5%左右，增長幅度比2004年回落0.8個百分點。基于投資周期和增長慣性的考慮，全社會固定資產投資增長18%左右，比2004年降低7個百分點；社會消費品零售總額名義增幅預計達到12.2%左右，消費對經濟增長的貢獻率有所提高；受世界經濟增長和基數等因素影響，出口增幅回落到21%左右，強勁增長的內需將使進口總額增長24%左右，全年累計實現貿易順差約150億美元，比上年減少100億美元左右；城鄉居民收入增幅將繼續高于物價漲幅；居民消費價格上漲4%左右，漲幅與2004年持平。

    重工業化推動生產發展

    今年1-11月，全部國有工業企業及年產品銷售收入500萬元以上的非國有工業企業增加值累計48911億元，同比增長16.8%，增速與上年同期持平。其中，重工業增長速度高于輕工業增長速度2.9個百分點，對工業增長的引擎作用繼續凸顯。從走勢看，宏觀調控對工業的影響逐步顯現，工業增加值增長速度已出現下降趨勢，部分工業行業生產正向合理水平變動。

    1-11月，工業經濟效益綜合指數163.01,比上年同期提高15.51點，創近年來同期最好水平。1-11月，規模以上工業企業實現利潤9133億元，增長43.9%，增幅比上年同期下降0.7個百分點，但比上半年提高2.3個百分點。然而，連續兩年的虧損企業持續減虧的勢頭出現逆轉，前11個月規模以上工業虧損企業虧損額增長9.1%（上年同期為下降2.5%）。部分行業過度投資的不良后果也開始顯現。

    投資增幅回落居民消費持續快增

    在國家一系列宏觀調控政策作用下，2004年固定資產投資增長呈現出"前高后低"的特點，不同于上年倒"U"型增長軌跡。1-2月，城鎮固定資產投資增長高達53%，高于上年同期約20個百分點，投資領域部分行業"過熱"成為本輪經濟上升周期中最為突出的問題。針對部分行業投資過熱現象，中央出臺了一系列調控措施，從5月開始，固定資產投資增速逐步回落。2005年投資增長的環境比今年偏緊。

    隨著居民收入增幅提高，消費品零售額增幅逐月加快，1-11月，社會消費品零售總額實現48387.6億元，同比增長13.2%，增速比去年同期提高4.3個百分點，是近年來的較高增長水平。農村消費加速增長，城鄉消費差距縮小。消費結構繼續升級，服務消費發展迅速。住房、汽車、通訊及新興消費增速較快。展望2005年，在消費結構和產業結構升級、城市化加速推進和國際產業轉移等內生增長因素的推動下，消費需求將延續今年后期快速增長的勢頭。

    外貿持續大進大出逆差轉為順差

    1-11月中國外貿進出口總值達10383.8億美元，已超過去年全年的進出口規模，增長速度達到36.5%。從出口看，隨著國內外經濟環境的進一步好轉，出口退稅政策調整對出口帶來的負面影響比預先估計的要小；從進口看，為了減緩通貨膨脹壓力和防止投資過熱的進一步擴大，中央政府采取了一系列緊縮性政策，直接導致了進口需求的減弱。

    今年前4個月連續出現逆差，5月之后連續實現貿易順差，且順差規模不斷擴大，使對外貿易在進入9月后實現總體貿易平衡由逆差轉為順差。初步判斷：2004年全年進出口總額將突破1.1萬億美元，全年累計實現貿易順差與上年大體相當。2005年中國外貿進出口增長速度將有所回落，全年貿易順差比2004上年減少100億美元左右。

    今年以來，中國吸收外資呈現加快增長態勢，上半年實際使用外資金額增長12%， 2004年全年利用外資實際到位資金增長速度將接近20%，絕對額將超過600億美元。2005年外資實際到位資金增長速度將超過10%。

    消費物價下降生產資料價格大幅上升

    今年以來，中國物價總水平處于高位，主要表現為糧食和原材料等中間投入品價格上漲，剔除糧食和石油價格上漲的因素，核心居民消費價格指數并不高，生產資料價格上漲并沒有順暢地傳導到消費品生產環節，這與過去中國多次出現的全面、大幅度上漲的物價上漲有著本質的區別，因此，2004年的物價上漲是局部性和結構性的。

    從居民消費價格走勢看，7、8月份居民消費價格指數達到5.3%，是1997年來的最高值。但從10月開始，CPI同比和環比雙雙回落，11月回落幅度明顯加大，通貨膨脹的壓力有所減小。居民消費價格拐點的顯現，主要原因是以糧食為主的食品價格水平大幅降低。而流通環節生產資料價格總體上呈持續上漲態勢。PPI與CPI差距拉大，物價上升壓力仍在，加上世界石油價格上漲帶來的輸入物價上漲以及國家有可能調整公用事業和部分服務價格等因素，未來物價走勢成為人們關注的焦點。

    貨幣信貸增長過快勢頭得到控制

    去年下半年，在調整銀行存款準備金率、窗口指導等政策引導下，貨幣信貸增長偏快的勢頭曾經有所收斂。但今年一季度，貨幣信貸增速明顯反彈。為了防止經濟大起大落，中央加強了貨幣政策、產業政策、土地管理政策的協調配合，再次提高銀行存款準備金率、實行差別存款準備金率、提高過熱行業固定資產投資項目資本金比例、全面清理固定資產投資項目，以及要求商業銀行依據產業政策調整貸款投向。

    為了鞏固宏觀調控成果，10月29日中國人民銀行上調金融機構存貸款基準利率，并放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。與此同時，針對貨幣信貸回落過猛的新情況，中央加強微調，適當增加流動資金貸款，11月當月新增人民幣貸款1495億元，同比多增509億元，貸款增幅回落趨勢有所減緩。信貸規模和利率組合調控的方式，對熨平經濟波動的振幅有積極促進作用。