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不少股民熱衷買賣期指或認股證，因其波動幅度大，容易贏（或輸）。本人卻認為，港股市場，以贏錢之難度，當數認股證第一、期指第二、股票第三。在股票或期指上，本人均能險勝，按年利潤率不太差。但在認股證上，卻屢試不爽，只能投降放棄。
香港貴為全球第二大認股證市場，總有其值得回味的原因。認股證
是衍生工具的一種，是由相關資產衍生出來，萬變不離其宗，所以它的價值是追隨相關資產上升而上升，下跌而下跌。但這個理論很多時侯碰璧居多。如果閣下有信心挑戰認股證發行商或參與者，本人深表佩服。
認股證可分為兩種：其一、認購證（看升），相關資產升，認證購的價值便上升；其二、認沽證（看跌），相關資產下跌，認沽證的價值便下跌。
恒生指數在10月份由12800點上升至12月份14300點，上升了1500點，幅度12%，33只藍籌股先后炒上。例如，和記黃埔(0013)，由58港元升至72港元高位，升幅24%。其中一只認購證(9663)由0.022港元升至0.355港元，升幅達16倍；中銀香港(2388)，12月在3天內由14.7港元升至15.4港元，升幅約5%。但其中一只認購證（9573）由0.025港元升至0.103港元，升幅3倍。
這種通過杠桿原理，令股價在短時間里倍數增長的例子，乃認股證的吸引力所在。當然，看錯時，投資者最大損失可能是投入的全部資金。所以，認股證的回報和風險，不妨用“本小、利大、風險也大”來表達其精髓。
理論上，認股證的發行商理念是雙贏。投資者賺取認股證上升時的升幅，發行商賺取引申波幅的差價。發行商為了確保盈利，會為認股證做對沖動作。對沖方法一：正股上升，發行商沽出認購證，買入正股。如果正股下跌，發行商沽出認沽證，沽出正股；對沖方法二：購買場外期權。假設場外期權的引申波幅20%，而股票市場內的引申波幅30%。發行商首先買入低成本的場外期權，然后在股票市場內沽出高溢價的認股證，可以賺取10%引申波幅的差價。
例如，恒指在2004年6月初，做第一個頂部12400點，然后反復跌400點，在7月中旬做雙頂12400點時，由于波動幅度非常窄，導致場外期權和股票掛勾的高息票據的引申波幅持續下跌。恒指30天歷史波幅由26%急速下跌至16%。而恒指過去的引申波幅為最低水平23%。當引申波幅接近歷史低位水平時，認股證的價值變相被低估了，發行商積極買回認股證，原因是發行商的盈利來自引申波幅的差價。
選擇認股證一般考慮的因素：（一）正股的單邊升跌幅度是否有10%；（二）場內外的引申波幅差別；（三）有效杠桿；（四）行使價；（五）到期日；（六）溢價；（七）街貨量。
理論上，追隨一個正股走勢有10%的短線運行，有足夠的盈利空間給予投資者嬴多些，甚至加注。至于1-2%波幅買賣是比較專業的投資者領域，他們大量買入，大量沽出，務求在數分鐘內沽出賺取數個價位。行內人一般采用保力加通道捕捉買入時機。保力加通道橫行逐漸收窄時，也是向上或向下突破的敏感時刻，好處是一買即動。如果買錯邊，止損容易，輸得少。然后，反手追買或追沽。
另外，歷史波幅是指股價過去一段時間的波幅程度，是巳知的；引申波幅是指未來一段時間的波幅程度，是未知的。如果出現認股證沒有追隨正股上升而上升，或下跌而下跌的現象，問題源自于引申波幅升跌。比如，當股價做雙頂時，在右邊頂部窄幅橫行時，引申波幅很多時侯出現持續下跌的現象，導致認股證價格升少了，跌多了。
一個簡單理解的概念是：場外期權是發行商對沖的成本，歷史波幅是發行商積極接貨的底線，引申波幅是發行商的盈利來源。發行商理論上是不會預測正股的升跌，只在乎對沖成本和市場的深度。只要歷史波幅或場外引申波幅與場內引申波幅持績收窄時，發行商買回認股證的主動性愈來愈高，反之亦然。
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