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在恒生指數持續在14100點上方盤整之際，H股指數也在4700點至4800點之間徘徊不前。然而，個股走勢出現進一步分化，部分股份成為市場短期追逐的亮點，而另一部分則因受機構投資者高位套現影響，遭遇短期寒流。具體而言，表現為以下四點特征：
新股成為市場焦點
新股在近期H股市場受到熱烈追捧，短線行情已經成為新股上市的“習慣”。繼中國國際航空（0753）、中興通訊(資訊 行情 論壇)（0763）成功登陸香港之后，首家具備國有傳媒概念的企業北青傳媒（1000）也在香港聯交所掛牌。上市首日，該股股價收報22.7港元，較招股價上升19.8%；成交額達2.143億港元，僅次于市值最大的藍籌股匯豐控股（0005）的交投額。筆者看來，北青傳媒上漲的主要原因是在國際配售及公開發售的過程中分別獲得了15倍及421倍的超額認購，一些持有量不足的機構投資者入股與部分散戶投資者追捧，成為導致股價強勁上揚的因素，這也給2004年內地企業在香港上市劃上一個圓滿的句號。
“H TO A”股概念
在新股倍受關注的同時，“H股回內地發A股”概念也是H股市場的利好因素之一。前期，廣深鐵路（0525）公布可能回內地市場發行A股。作為內地唯一一家在海外上市的鐵路公司，其在公告中指出，目前正在申請有關監管部門批準，發行27.5億股股票，占其當前已發行股本的63.4%。所籌集的資金將主要用于收購內地主要鐵路干線京廣線南端連接廣州和坪石的一段鐵路。該項收購將使得廣深鐵路的鐵路網絡由目前152公里增加至481.2公里。同時，A股發行完成后，廣深鐵路H股股東的持股比例將由此前33%下降至20.2%。此次發行還將使母公司廣州鐵路（集團）公司的持股比例由66.9%稀釋至40.9%。公司管理層表示，收購將為業務帶來協同效益、增加公司利潤及資產基礎，從而為投資者帶來更多的回報。受此影響，廣深鐵路近期走勢獨樹一幟，絲毫沒有理會大盤的牛皮態勢。其股價從2.2港元直沖3港元，成為市場的明星股。
傳聞的正面影響
在周期性行業遭遇市場冷落期間，消息面刺激可能是此類股票上漲最為直接的因素。近期，鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)（0347）應聯交所要求，確認仍與其母公司鞍鋼集團就收購部分資產進行磋商，研究有關集資方法及渠道。市場亦有傳聞指出，鞍鋼向其母公司收購若干資產而計劃進行A股、H股同時供股。
無獨有偶，又有消息傳出，持有北京燕化(0325)70.01%股權的中石化(0386)擬向燕化其它股東提出收購，以達到將其私有化之目的。市場預期，到本月底或下月初才有信息披露，該股從周三起持續停牌。
在消息面的影響下，兩只個股紛紛走出短線的上揚行情。其中，北京燕化從3港元啟動上升至停牌前的3.5港元，而鞍鋼新軋更是創出自5月17日H股市場反轉以來的新高，目前股價在4港元左右。
套現的負面反應
在消費概念股走好的同時，部分股票由于市場爭議而受機構投資者拋售。如周大福企業于本周一出售了1.071億股中國人壽（2628）股票，占其所持股權的50%。這是繼中國人壽股份禁售期屆滿后，策略性投資者首次配售股份，也是導致中國人壽下跌的主要原因之一。
此外，蒙牛乳業（2319）披露，摩根、英聯、鼎輝三家國際金融投資機構計劃將持有蒙牛11227萬股、3562萬股、2034萬股，總共16823萬股股份配售給投資者，配售價每股6.06港元。一旦完成配售，這三家金融機構投資者將累計套現10.2億港元。機構高位套現的消息無疑將打擊投資者對此類股票的信心，走勢也隨之出現明顯下滑。但對于此類“廣義”消費概念股的后市，筆者認為，在內地居民生活水平提高、購買力不斷增強的情況下，應該選擇長線投資，不要被機構的短期套利與操作所干擾。
面對H股各股的分化，對于后市，筆者依舊認為，將是一個震蕩向上、底部逐漸抬高的過程。未來一段時間里，H股大盤很難擺脫4500點至5000點區間。
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