5個(gè)交易日之后,滬深股市就將迎來新的一年。2004年盡管就要過去,但它留給2005年股市的影響卻剛剛開始。

    一個(gè)到達(dá)5年大底的超跌市場

    2004年股市收陰幾成事實(shí),甚至有可能在5年來的低點(diǎn)附近與2005年 交接。盡管這對2004年來說是慚愧的,但對2005年而言,這也許是它所能得到的最大財(cái)富之一。畢竟,較低的起點(diǎn)給2005年股市收陽創(chuàng)造了條件。

    今年前3個(gè)月,股市的如虹漲勢一度讓人產(chǎn)生了牛市重來的幻覺,但4月份開始的連綿下跌把這種幻覺擊了個(gè)粉碎,上證綜指甚至創(chuàng)下了5年來的新低。持續(xù)3年多的調(diào)整使我們的股市嚴(yán)重超跌,港澳資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以幫我們認(rèn)識(shí)這一點(diǎn)。截至本周四收盤,滬深兩市的平均股價(jià)已經(jīng)低至6.25元,而每股凈資產(chǎn)的平均值尚有2.89元,以三季度業(yè)績推算出的股市平均市盈率更是只有23.11倍。這樣的數(shù)據(jù)已經(jīng)可以讓我們理直氣壯地說,滬深股市整體被低估了。

    顯然,超跌為2005年股市的重振留下了契機(jī)。

    一個(gè)悄然確立的成熟理念

    如果說2003年是價(jià)值投資嚴(yán)格意義上的啟蒙年,那么2004年就是價(jià)值投資的確立年了。

    定價(jià)權(quán)爭論盡管激烈,A股估值問題也一度引發(fā)股市大討論,然而,以企業(yè)價(jià)值作為選股標(biāo)準(zhǔn)的理念在A股市場悄然確立,卻已經(jīng)成為不爭的事實(shí)。價(jià)值投資在今年隨著"五朵金花"的沉浮出現(xiàn)了一些波折,市場一度還對價(jià)值投資產(chǎn)生了懷疑。但藍(lán)籌股仍然是今年最大贏家的事實(shí)表明,價(jià)值投資已經(jīng)在A股市場站穩(wěn)了腳跟。在中興通訊(資訊 行情 論壇)、中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)、上海機(jī)場(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)等藍(lán)籌股獨(dú)立潮頭的同時(shí),莊股、績差股大幅下跌,1元股數(shù)量最多時(shí)甚至超過了30只,股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整從來沒有像今年這樣來得強(qiáng)烈。市場再一次以血的教訓(xùn)提醒投資者,堅(jiān)持價(jià)值投資是多么的重要。

    價(jià)值投資終于在A股市場找到自己的位置,這應(yīng)是2004年股市作出的最大歷史貢獻(xiàn)。那么,2005年會(huì)從中獲益嗎?

    一連串等待發(fā)揮效應(yīng)的股市政策

    把2004年定性為股市政策年,應(yīng)該沒有多少人會(huì)表示異議。但政策大年卻未能引發(fā)政策大市。那么,政策效應(yīng)會(huì)轉(zhuǎn)移給2005年嗎?

    在全面落實(shí)"國九條"的大背景下,今年包括拓寬合規(guī)資金入市渠道、類別股東表決機(jī)制等各種有利于股市發(fā)展的政策連續(xù)出臺(tái)。但出乎多數(shù)人預(yù)料的是,股市并沒有實(shí)現(xiàn)與政策的互動(dòng),指數(shù)始終在5年來的低點(diǎn)附近徘徊就是一個(gè)明證。如今來探討是什么原因?qū)е抡�策效�?yīng)不明顯可能已經(jīng)沒有意義,重要的是,我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到政策終將發(fā)揮作用,因?yàn)檎�策在這個(gè)市場從來都沒有被證明失效過。類別表決機(jī)制已經(jīng)在歲末的股市上掀起波瀾,這對我們多少是個(gè)提醒。

    現(xiàn)在的問題是,本來應(yīng)在2004年產(chǎn)生作用的政策,到了2005年效應(yīng)會(huì)變得更明顯嗎?

    一支重新洗牌的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍

    2004年股市的再創(chuàng)新低使所有的投資者都有了煉獄般的經(jīng)歷。但不同投資者在煉獄之后的收獲,卻可能是截然不同的。

    2004年散戶投資者大面積虧損、券商經(jīng)營步履維艱,與基金全面跑贏指數(shù)、QFII笑傲股市形成了鮮明的對比。這種對比提示出這樣一個(gè)趨勢:滬深股市的投資者結(jié)構(gòu)正在發(fā)生重大變化。一方面,合理化分工以及投資難度變大,使散戶投資者更多以委托人的身份出現(xiàn)；另一方面,股市的低迷以及市場化的推進(jìn),把一大批券商推到了懸崖邊緣。近期,有關(guān)券商的傳言在市場廣為流傳。且不論這些傳言是否準(zhǔn)確,券商已經(jīng)在股市中逐漸失去了它曾經(jīng)擁有的話語權(quán)。

    就在股價(jià)作出結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí),投資者隊(duì)伍也面臨重新洗牌。隨著保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金的入市,投資者隊(duì)伍日漸機(jī)構(gòu)化的趨勢會(huì)更加明顯。多元機(jī)構(gòu)究竟會(huì)如何博弈?答案也許會(huì)在2005年出現(xiàn)。

    一批期盼登陸的特大型公司

    市場低迷以及擔(dān)心大盤股發(fā)行會(huì)沖擊指數(shù),使得2004年幾乎沒有重量級公司登陸A股市場。隨著新股詢價(jià)制將在2005年實(shí)行,吸納大藍(lán)籌的壓力顯然讓渡給了2005年。這種讓渡究竟對2005年意味著什么?

    2004年最后4個(gè)月新股的停發(fā),使得2005年融資壓力比預(yù)想中的還要大。從近期消息面看,中石油、建行、中行等特大型公司明年登陸A股市場的可能性正在增加。這些公司發(fā)行給市場帶來的影響無疑是巨大的。然而,我們在看到資金壓力以及估值壓力的同時(shí),也應(yīng)該看到它們的上市有助于優(yōu)化A股市場的構(gòu)成,更能吸引超大規(guī)模資金的加盟,從而為A股市場構(gòu)造出新的平臺(tái)。有資深市場人士甚至預(yù)言,2005年新機(jī)構(gòu)將在新平臺(tái)上進(jìn)行新的投資。

    2005年的股市會(huì)否因此掀開嶄新的一頁?我們不妨拭目以待。

    一位手握重資的股市炒手在今年冬至日的傍晚給記者發(fā)來這樣一條短信:2005年,要對股市轉(zhuǎn)折可能來臨保持高度的警覺,同時(shí)也要對轉(zhuǎn)折來臨的艱難保持清醒的認(rèn)識(shí)。

    如果2005年股市真的發(fā)生轉(zhuǎn)折,那么請不要忘記2004年,因?yàn)槲覀冊谶@一年播下了希望的種子。