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5個交易日之后，滬深股市就將迎來新的一年。2004年盡管就要過去，但它留給2005年股市的影響卻剛剛開始。
一個到達5年大底的超跌市場
2004年股市收陰幾成事實，甚至有可能在5年來的低點附近與2005年交接。盡管這對2
004年來說是慚愧的，但對2005年而言，這也許是它所能得到的最大財富之一。畢竟，較低的起點給2005年股市收陽創造了條件。
今年前3個月，股市的如虹漲勢一度讓人產生了牛市重來的幻覺，但4月份開始的連綿下跌把這種幻覺擊了個粉碎，上證綜指甚至創下了5年來的新低。持續3年多的調整使我們的股市嚴重超跌，港澳資訊的統計數據可以幫我們認識這一點。截至本周四收盤，滬深兩市的平均股價已經低至6.25元，而每股凈資產的平均值尚有2.89元，以三季度業績推算出的股市平均市盈率更是只有23.11倍。這樣的數據已經可以讓我們理直氣壯地說，滬深股市整體被低估了。
顯然，超跌為2005年股市的重振留下了契機。
一個悄然確立的成熟理念
如果說2003年是價值投資嚴格意義上的啟蒙年，那么2004年就是價值投資的確立年了。
定價權爭論盡管激烈，A股估值問題也一度引發股市大討論，然而，以企業價值作為選股標準的理念在A股市場悄然確立，卻已經成為不爭的事實。價值投資在今年隨著五朵金花的沉浮出現了一些波折，市場一度還對價值投資產生了懷疑。但藍籌股仍然是今年最大贏家的事實表明，價值投資已經在A股市場站穩了腳跟。在中興通訊、中集集團、上海機場、貴州茅臺等藍籌股獨立潮頭的同時，莊股、績差股大幅下跌，1元股數量最多時甚至超過了30只，股價結構調整從來沒有像今年這樣來得強烈。市場再一次以血的教訓提醒投資者，堅持價值投資是多么的重要。
價值投資終于在A股市場找到自己的位置，這應是2004年股市作出的最大歷史貢獻。那么，2005年會從中獲益嗎？
一連串等待發揮效應的股市政策
把2004年定性為股市政策年，應該沒有多少人會表示異議。但政策大年卻未能引發政策大市。那么，政策效應會轉移給2005年嗎？
在全面落實國九條的大背景下，今年包括拓寬合規資金入市渠道、類別股東表決機制等各種有利于股市發展的政策連續出臺。但出乎多數人預料的是，股市并沒有實現與政策的互動，指數始終在5年來的低點附近徘徊就是一個明證。如今來探討是什么原因導致政策效應不明顯可能已經沒有意義，重要的是，我們應該認識到政策終將發揮作用，因為政策在這個市場從來都沒有被證明失效過。類別表決機制已經在歲末的股市上掀起波瀾，這對我們多少是個提醒。
現在的問題是，本來應在2004年產生作用的政策，到了2005年效應會變得更明顯嗎？
一支重新洗牌的機構投資者隊伍
2004年股市的再創新低使所有的投資者都有了煉獄般的經歷。但不同投資者在煉獄之后的收獲，卻可能是截然不同的。
2004年散戶投資者大面積虧損、券商經營步履維艱，與基金全面跑贏指數、QFII笑傲股市形成了鮮明的對比。這種對比提示出這樣一個趨勢：滬深股市的投資者結構正在發生重大變化。一方面，合理化分工以及投資難度變大，使散戶投資者更多以委托人的身份出現；另一方面，股市的低迷以及市場化的推進，把一大批券商推到了懸崖邊緣。近期，有關券商的傳言在市場廣為流傳。且不論這些傳言是否準確，券商已經在股市中逐漸失去了它曾經擁有的話語權。
就在股價作出結構調整的同時，投資者隊伍也面臨重新洗牌。隨著保險資金、企業年金的入市，投資者隊伍日漸機構化的趨勢會更加明顯。多元機構究竟會如何博弈？答案也許會在2005年出現。
一批期盼登陸的特大型公司
市場低迷以及擔心大盤股發行會沖擊指數，使得2004年幾乎沒有重量級公司登陸A股市場。隨著新股詢價制將在2005年實行，吸納大藍籌的壓力顯然讓渡給了2005年。這種讓渡究竟對2005年意味著什么？
2004年最后4個月新股的停發，使得2005年融資壓力比預想中的還要大。從近期消息面看，中石油、建行、中行等特大型公司明年登陸A股市場的可能性正在增加。這些公司發行給市場帶來的影響無疑是巨大的。然而，我們在看到資金壓力以及估值壓力的同時，也應該看到它們的上市有助于優化A股市場的構成，更能吸引超大規模資金的加盟，從而為A股市場構造出新的平臺。有資深市場人士甚至預言，2005年新機構將在新平臺上進行新的投資。
2005年的股市會否因此掀開嶄新的一頁？我們不妨拭目以待。
一位手握重資的股市炒手在今年冬至日的傍晚給記者發來這樣一條短信：2005年，要對股市轉折可能來臨保持高度的警覺，同時也要對轉折來臨的艱難保持清醒的認識。
如果2005年股市真的發生轉折，那么請不要忘記2004年，因為我們在這一年播下了希望的種子。上海證券報 記者 吳小勇
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