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政策支持人氣猛增:2004年商業(yè)銀行柜臺國債市場回顧

http://whmsebhyy.com 2004年12月24日 11:15 上海證券報

2004年,商業(yè)銀行柜臺國債市場在相關(guān)政府部門的支持下,取得了重大發(fā)展,由2003年的擴大試點階段,逐步邁出了推向全國的步伐,逐漸成為備受廣大百姓投資者青睞的債券投資市場。

投資熱情高漲

作為面向個人投資者的債券市場,2004年,商業(yè)銀行柜臺國債交易網(wǎng)點快速增加、百姓投資者猛增、交易結(jié)算量也快速增漲。值得注意的是,10月央行宣布加息以來,商業(yè)銀行柜臺國債交易旺盛,交易結(jié)算量連續(xù)數(shù)周維持在2億元的高位,而且持續(xù)保持高額的投資者凈買入,百姓投資者對柜臺國債的投資熱情高漲。

1、投資者明顯增多。2004年6月,經(jīng)批準,工、農(nóng)、中、建四大商業(yè)銀行將國債柜臺交易業(yè)務(wù)的地域由京、滬、浙、江、閩、粵六省市擴大到了全國具備聯(lián)網(wǎng)條件的所有省份,辦理國債柜臺交易的銀行網(wǎng)點由2003年的6000多家擴大到目前的數(shù)萬家；柜臺國債投資賬戶也由2003年的5.75萬戶猛增到目前的88.81萬戶。累計開戶數(shù)中,個人投資者累計開戶占總開戶數(shù)的99.75%。

2、交易券種日趨豐富。截至2004年年底,國債柜臺交易的交易券種由2003年的5只增加為8只,今年新增的三只柜臺交易國債均為同時面向銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺發(fā)行的跨市場7年期券種。

3、交易數(shù)量大幅增加。截至2004年12月20日,商業(yè)銀行柜臺國債的交易結(jié)算量為56.11億元(其中凈買入11.21億元),比2003年同期增幅達129.11%。累計交易筆數(shù)5.28萬筆,比去年增長了270.28%。

保持聯(lián)動獨具特點

在宏觀調(diào)控的背景下,商業(yè)銀行柜臺國債市場全年與銀行間市場和交易所市場保持了較好的聯(lián)動關(guān)系,表現(xiàn)出如下一些特點:

1、收益明顯高于銀行存款,具有較高的投資價值。由于目前國債收益率高于銀行存款利率,且無需上繳利息稅；國債具有最高的信用等級,安全性好；可以隨時到從事該業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行按照所報價格隨時買賣。因此,商業(yè)銀行柜臺國債是收益性、安全性與流動性結(jié)合較好的一種理想的投資品種,對廣大百姓投資者而言,具有較高的投資價值。

2004年,投資商業(yè)銀行柜臺國債的年收益率比利率最高的五年期整存整取存款稅后存款利率高出150至190個基點。也就是說,如果買1萬元國債,每年所獲利息至少要比1萬元存款獲得的利息高150元至190元。

2、收益率隨市場利率波動,存在明顯的價格風險。雖然國債屬于固定利率產(chǎn)品,但其價格同樣受市場利息波動的影響,在不同的時間買入和賣出,除了應(yīng)計利息的差別外,還面臨著折現(xiàn)因子差異而帶來的價格風險。資料顯示,柜臺各券從2004年2月至今,收益率已上升了130個基點左右,價格平均下降了3%左右。因此,投資者選擇買賣時機顯得十分重要。

3、四家商業(yè)銀行報價全轄統(tǒng)一,但各行買賣差異明顯。工、農(nóng)、中、建四家商業(yè)銀行按規(guī)定每日在交易前報出柜臺國債的買賣價格,并將其傳送到中國債券信息網(wǎng)集中發(fā)布。但是,由于在債券存量、對未來利率走勢判斷等方面的不同,使得各行的報價存在差異,高低各不相同,甚至出現(xiàn)一家銀行的買價比另一家銀行的賣價還高,存在理論上的無風險套利機會,因此,投資者在購買之前,最好能通過可靠的渠道查找到最佳的買價。

4、柜臺國債價格與市場利率變化高度相關(guān),但其波動速度明顯慢于交易所市場的價格波動速度。升息之后,交易所國債價格劇烈波動,而柜臺國債市場的國債價格并未出現(xiàn)類似交易所的劇烈波動,而是持續(xù)小幅下跌了近兩個月。目前,柜臺國債各券的收益率仍未達到交易所的水平,但逐步向交易所趨近,這在很大程度上為我們判斷柜臺國債價格的走勢提供了一個參照系,即在面對利息風險時,柜臺國債的走勢與交易所國債的走勢緩慢趨同。

盡管2004年柜臺國債市場取得了重大發(fā)展,但在進一步擴大開辦主體、加大宣傳力度、柜臺交易債券的定期發(fā)行機制等方面還存在很大的政策拓展空間。展望來年,柜臺債券市場有望在上述方面取得新的突破,為廣大百姓投資者服務(wù)的柜臺國債市場將迎來更大的發(fā)展。

商業(yè)銀行柜臺記賬式國債投資價值比較表

    券種  到期收益率  收益率比存款利率高(BP)
                           稅前      稅后
    020006  4.38%           78       150
    020015  4.61%          101       173
    030001  4.75%          115       187
    030007  4.80%          120       192
    030011  4.77%          117       189
    040004  4.76%          116       188
    040007  4.78%          118       190
    040010  4.79%          119       191

注:存款利率取最高的五年期整存整取存款利率,為3.6%,扣除利息稅后為2.88%。

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