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本報訊元旦前夕，央行同國債市場開了個不大不小的玩笑：本周凈回籠資金規模從上周的人民幣500億元驟降至50億元，10比1的比例懸殊，創半年多來的最低潮。“當央行（周三下午）公布周四的公開市場操作僅發行50億元3個月期央票時，市場都驚呆了。”上海銀行的一位債券交易員說。“盡管大家都以為央行本周回籠資金力度會較上周有所削弱，但也從未曾想過兩周之內，央行會從半年多的一個小高潮大跌至一個最低潮。”“央行似乎在和市場開‘國際玩笑’。”這位交易員笑談道。受央行通過公開市場操作加大干預市場資金面力度
的影響，本周央票的中標利率明顯上升：周二1年期央票中標利率3.2738%，高出上周同期利率4個基點；周四3個月期的央票中標利率2.6648%，更顯著高于上周同期的2.4617%。然而，利率上揚并未給交易所和銀行間兩大市場的交易走勢帶來太多利好，相反，本周交易所債市的成交量跌幅甚至超過上周。市場人士指，投資者并沒有因央行驟減凈回籠規模就“掉以輕心”，反倒是央行同市場開的“玩笑”更增添了投資者對市場資金面未來走勢的不確定。“市場似乎認為，央行可以把市場的資金面玩弄于股掌之間，因此，許多投資者都趁目前利率仍處低位的時候買入央票，以防‘后患’。”一位駐北京的商業銀行交易員說。他表示，市場所指的“后患”即春節前后一般市場資金偏緊，屆時不大有人愿意持券過年，而均換成現金，這使得利率可能在節前因此會進一步抬高。若按此推理，央行本周四發行的50億元3個月期央票剛好在“春節前后市場缺錢”的周期內，那中標利率走高似乎也順理成章。未來一周是2004年的收關周，亦是“跨年”周，其間到期票據和回購總額僅人民幣100億元，市場遂普遍預計央行不會在公開市場上再有太大的動作。“再開這樣的‘玩笑’，投資者肯定會暈的，而且到期也就100億元，完全沒有必要過分抽緊。”上述上海銀行的交易員說。（柴靜）
“年關”市場資金明顯趨緊國內5家主要券商和兩家商業銀行交易員均預計：央行下周凈回籠資金的規模應該會維持在人民幣100億元左右。一方面考慮到“年關”時市場資金已開始明顯趨緊，另一方面近期內亦無較大規模的公司債券或金融債券發售，市場交易亦將趨于平淡。許多交易員在反觀本周凈回籠資金力度與上周“天壤之別”時亦強調，未來市場將偏重對利率走勢的觀察，而不會把注意力集中在規模的“量化”問題上。“央行抽多抽少，其目的無非是想干預利率走勢，如今利率已明顯通過央行連續幾輪的公開市場操作而拔高，初步效果已經達到。”國泰君安駐上海的一位債券分析師說。持這種看法的分析師不在少數。南京商業銀行的一位債券分析師亦指出，從央行此前宣布2005年將采取“穩健”的貨幣政策來看，公開市場操作理應不至于過度“大起大落”，央行會視利率走勢效果而決定回籠資金或向市場投放資金的實際操作手法。此外，本周還值得注意的便是中國建設銀行周二和周三連續在銀行間市場超額發行海外上市前的最后一只次級債，總額達167億元，從而完成了央行年初給予該行IPO前最多發行人民幣400億元次級債的限額。該只次級債預計將于稍后在中國銀行間債券市場上交易。此前已獲準上市的中國銀行和建行次級債均尚無一筆交易完成。另據統計，2004年全年，央行共從銀行間系統凈回籠資金超過人民幣5282億元，創歷史新高。總體而言，債券市場今年內經歷了5月份停貸風波及隨后的宏觀調控后，再有了央行10月底突然加息的立竿見影影響，資金面較去年偏緊已表露無遺。據統計，2004年全年，央行共從銀行間系統凈回籠資金超過人民幣5282億元（曉健／編制）（來源：金羊網）
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