□多數(shù)券商認(rèn)為，明年宏觀經(jīng)濟(jì)將成功實(shí)現(xiàn)軟著陸，利率、匯率等市場(chǎng)化調(diào)控手段將進(jìn)一步發(fā)揮作用。

    □市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將繼續(xù)，股指將以震蕩蓄勢(shì)為主，1300點(diǎn)到1600點(diǎn)將是上證指數(shù)的主要波動(dòng)區(qū)間。

    □主題投資有望成為主流，消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、人民幣升值預(yù)期、并購(gòu)重組等主題普遍被券商看好。

    進(jìn)入12月以來，不少券商發(fā)布了各自最新的2005年度投資策略報(bào)告。中信證券(資訊 行情 論壇)、海通證券、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安證券等二十余家券商的策略報(bào)告顯示，多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)明年市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，且主題投資將成主流。

    多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年利率、匯率等市場(chǎng)化調(diào)控手段將發(fā)揮更大的作用，宏觀經(jīng)濟(jì)也將成功實(shí)現(xiàn)軟著陸。認(rèn)為明年人民幣仍將有升值預(yù)期是普遍的觀點(diǎn)，但對(duì)于匯率是否會(huì)在明年出現(xiàn)調(diào)整，意見有所分歧。如平安證券認(rèn)為，明年可能會(huì)有3%左右的升值；申銀萬(wàn)國(guó)判斷，可能在明年下半年匯率制度會(huì)有所放寬；但中信證券、天同證券、西南證券、興業(yè)證券等則認(rèn)為，明年人民幣升值的可能性很小。

    多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年將面臨繼續(xù)加息。不過，對(duì)于加息幅度和頻率的預(yù)計(jì)，各家也有所不同。如平安證券認(rèn)為，可能會(huì)加息50到75個(gè)基點(diǎn)，興業(yè)證券也認(rèn)為，加息應(yīng)在100個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)。天同則預(yù)測(cè)可能會(huì)有75到150個(gè)基點(diǎn)的升息空間，但西南證券則認(rèn)為，明年加息的可能性及空間都很小。

    各家機(jī)構(gòu)對(duì)明年GDP增速的預(yù)測(cè)較為一致，預(yù)測(cè)值均在8.5%附近，上下不超過0.5個(gè)百分點(diǎn)。有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入平穩(wěn)期，物價(jià)水平適中，利率有所調(diào)升等條件下，企業(yè)利潤(rùn)的增速也將放緩。海通證券認(rèn)為，上市公司整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)率將有所下降，但可能不會(huì)超過10%。中信證券也認(rèn)為，以中標(biāo)300公司為樣本，預(yù)計(jì)其盈利增速會(huì)由今年的36%左右降到13.7%。而天同證券的預(yù)計(jì)則更為悲觀，他們認(rèn)為上市企業(yè)利潤(rùn)總量在2005年可能會(huì)有15%左右的下降。

    各家機(jī)構(gòu)的大致共識(shí)是：明年市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將繼續(xù)，股指將以震蕩蓄勢(shì)為主，可謹(jǐn)慎樂觀，宜采取積極防御的策略。不少券商認(rèn)為，股指將在明年一季度末見到高點(diǎn)，之后步入調(diào)整，在四季度再度走強(qiáng)，上證指數(shù)1300點(diǎn)到1600點(diǎn)則是主要的波動(dòng)區(qū)間。而興業(yè)證券和平安證券則認(rèn)為，市場(chǎng)重心有可能還將進(jìn)一步下移，前者認(rèn)為股指區(qū)間將在1200到1650波動(dòng)，后者則判斷在1150到1550之間。天一證券和齊魯證券相對(duì)較為樂觀，前者認(rèn)為高線有機(jī)會(huì)到1800點(diǎn)左右，而后者則認(rèn)為股指會(huì)在1200點(diǎn)到1900點(diǎn)范圍內(nèi)波動(dòng)，最高有望探到2000點(diǎn)附近。

    多數(shù)機(jī)構(gòu)都表示，2005年對(duì)個(gè)股的選擇將重于對(duì)行業(yè)的選擇。如中信證券表示，多數(shù)行業(yè)已處于景氣頂峰區(qū)域，行業(yè)內(nèi)的分化不可避免，景氣投資策略將難以實(shí)施。不少券商倡導(dǎo)的投資理念是，圍繞著一定的經(jīng)濟(jì)主題來尋找相應(yīng)的個(gè)股進(jìn)行階段性的策略投資，這種主題投資可能會(huì)成為明年的主流思路。而消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、人民幣升值預(yù)期、壟斷價(jià)值重估、后入世時(shí)期、并購(gòu)重組等成為被多家券商反復(fù)提及的主題。遵循這些主題，多家券商都認(rèn)為，2005年如數(shù)字電視、3G等消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)主題的產(chǎn)業(yè)等值得看好，港口、航空、機(jī)場(chǎng)等行業(yè)將有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。在人民幣升值預(yù)期、反傾銷等因素考慮下，紙業(yè)板塊得到了齊魯、平安等多家券商的青睞。而封閉式基金也被一些券商認(rèn)為是頗有機(jī)會(huì)的品種。

    在2005年策略報(bào)告中，一些券商對(duì)于壟斷價(jià)值及周期性行業(yè)提出了進(jìn)一步的看法。如國(guó)信證券認(rèn)為，目前鋼鐵的需求增長(zhǎng)不是短期行為，市場(chǎng)對(duì)鋼鐵業(yè)重點(diǎn)公司的估值有些矯枉過正，明年這一行業(yè)內(nèi)仍有投資機(jī)會(huì)。也有不少券商認(rèn)為，石化行業(yè)明年仍有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。但平安證券則警告說，石化行業(yè)明年可能將重復(fù)今年汽車行業(yè)的調(diào)整趨勢(shì)。中信證券判斷說，處于行業(yè)龍頭地位的上市公司將成為機(jī)構(gòu)博弈的主要對(duì)象，而且，從價(jià)值投資角度來說，這些擁有壟斷性地位的公司應(yīng)享受更多的溢價(jià)。另有數(shù)家券商的報(bào)告也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。