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目前時(shí)值國內(nèi)小麥(資訊 論壇)需求消費(fèi)旺季，但新小麥生長良好，未來產(chǎn)量增長預(yù)期增強(qiáng)，鄭州硬麥強(qiáng)麥(資訊 論壇)雙雙遭遇空方主力沉重打壓，引發(fā)多頭主動(dòng)回吐，兩麥近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)運(yùn)行于深幅下挫走勢，并跌破小麥現(xiàn)貨價(jià)格，持倉量規(guī)模穩(wěn)步縮減。筆者分析認(rèn)為，國際國內(nèi)供需關(guān)系偏空，季節(jié)性利多難以顯現(xiàn)，期現(xiàn)倒掛，但缺乏資金進(jìn)駐，致使弱勢難以逆轉(zhuǎn)。
國際麥?zhǔn)性?/strong>基金重倉空單打壓
據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告顯示，今年全球小麥產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)記錄的6.18億噸，小麥需求消費(fèi)量為6.05億噸，小麥期末庫存量為1.42億噸，比上年度均有不同程度增加。由此國際小麥?zhǔn)袌龉┬桕P(guān)系呈現(xiàn)偏空態(tài)勢。受此影響，引發(fā)美盤CBOT小麥基金加碼凈空單，不斷推低近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)，主力3月合約期價(jià)曾于12月2日跌破3美元/蒲式耳整數(shù)位，并創(chuàng)下295美分/蒲式耳近期新低，目前僅低位弱勢反彈。其背景是，基金在較長時(shí)期維持3-4萬手凈空單，攔截打壓期價(jià)，由此而成為壓制期價(jià)走勢的主要壓力所在，商業(yè)方面逢低擴(kuò)倉吸納較為薄弱。
國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鲭A段性利空濃重
美農(nóng)業(yè)部報(bào)告數(shù)據(jù)還顯示，國內(nèi)小麥產(chǎn)量同比增長4.1%至9000萬噸，需求消費(fèi)量則縮減2.4%至10200萬噸，目前處于國慶和春節(jié)之間的消費(fèi)淡季，面粉市場需求消費(fèi)由旺盛轉(zhuǎn)變?yōu)槠＼洠眉Z企業(yè)采購意愿也由于小麥價(jià)格相對堅(jiān)挺，減弱采購意愿，縮減采購規(guī)模。同時(shí)小麥進(jìn)口免征增值稅政策將延續(xù)至年底，進(jìn)口成本依然較低，小麥進(jìn)口成本與國內(nèi)小麥價(jià)格之間的價(jià)差逐漸縮小，抑制國內(nèi)小麥價(jià)格上漲空間。1-10月份小麥累計(jì)進(jìn)口量為593噸，而下半年又迎來小麥進(jìn)口高峰期，預(yù)計(jì)全年小麥進(jìn)口規(guī)模將達(dá)到800萬噸，由此將明顯緩和國內(nèi)小麥供應(yīng)緊張格局，供需缺口顯著縮減至400萬噸這一近年來較小規(guī)模，并在小麥供應(yīng)處于季節(jié)性旺季之際，形成階段性、局部性供過于求態(tài)勢。
期現(xiàn)倒掛凸現(xiàn)盤面弱勢
近期豫魯冀產(chǎn)區(qū)中等普通白小麥出庫價(jià)分別為1610-1680元/噸，均價(jià)為1645元/噸，加上倉單注冊費(fèi)用120元/噸，則硬麥倉單成本為1765元/噸，而硬麥近期合約WT501期價(jià)則下跌至1560元/噸低位區(qū)域，由此對比顯示，中等普通白小麥倉單成本高于WT501期價(jià)，且維持100元/噸左右的升水幅度，這意味著上述產(chǎn)區(qū)普通白小麥將難以流入鄭商所，也不會(huì)注冊成標(biāo)準(zhǔn)倉單，相反，小麥加工商、終端消費(fèi)商將積極入市，逢低承接注冊倉單，由此導(dǎo)致硬麥注冊倉單不斷被注銷，倉單數(shù)量逐漸縮減。
同樣，對比顯示，優(yōu)質(zhì)白小麥倉單成本高于WS501期價(jià)，且維持190元/噸左右的升水幅度，由此意味著，產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)白小麥將難以流入鄭商所，也不會(huì)注冊成標(biāo)準(zhǔn)倉單，相反，小麥加工商、終端消費(fèi)商入市，逢低承接注冊倉單，由此而導(dǎo)致強(qiáng)麥注冊倉單不斷被注銷，倉單數(shù)量逐漸縮減。整體上，期現(xiàn)倒掛顯現(xiàn)鄭麥走勢弱勢特征。
利多遭遇空方增量資金攔截
強(qiáng)麥預(yù)報(bào)量和倉單雙雙縮減，說明期現(xiàn)倒掛，導(dǎo)致空方期現(xiàn)套利意愿逐漸減弱，注冊倉單意愿也同時(shí)逐漸減弱。硬麥強(qiáng)麥實(shí)盤壓力雙雙減輕。
與此同時(shí)，由于空方期現(xiàn)套利資金和投機(jī)資金雙重打壓作用，迫使多頭投機(jī)資金主動(dòng)止損斬倉、認(rèn)賠出局，致使硬麥強(qiáng)麥期價(jià)大幅破位下挫，而持倉量也顯著縮減，也說明空頭投機(jī)資金適時(shí)獲利回補(bǔ)空單，導(dǎo)致下跌能量顯著釋放。硬麥強(qiáng)麥單邊持倉量目前分別僅為3萬手和10萬余手，面對8千余張和1萬5千余張的倉單，資金規(guī)模依然顯得較小，投機(jī)資金承接實(shí)盤意愿較弱，因此，實(shí)盤縮減利多較弱，資金流失利空較重。
綜上所述，在國內(nèi)外小麥?zhǔn)袌龉┬桕P(guān)系階段性利空作用下，季節(jié)性利多較弱，硬麥強(qiáng)麥持續(xù)單邊下跌，致使期現(xiàn)倒掛，但由于虛實(shí)盤對比偏空，后市小麥期價(jià)弱勢難以根本逆轉(zhuǎn)，雖然跌勢已明顯趨于緩和。上海證券報(bào)外高橋期貨施海
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