主要觀點:

    * 近日上證50指數(shù)成份股之一的伊利股份(資訊 行情 論壇)爆發(fā)了突發(fā)事件,個股投資面臨巨大的不確定性因素,凸顯上證50ETF的特殊投資價值。

    * 用單只股票認(rèn)購上證50ETF份額,只有在12月24日這一天可以進(jìn)行 ,之后就再也沒有這樣的機(jī)會了。

    用股票換購ETF,是規(guī)避個股風(fēng)險的好方法

    伊利股份這只上證50成份股的突發(fā)事件,及其中蘊含著的巨大的個股投資風(fēng)險,很好地凸現(xiàn)出了上證50 ETF的特殊投資價值。12月20日伊利股份跌停并暫停交易的當(dāng)天,上證50指數(shù)只下跌了1.35%,跌幅僅比上證綜指高0.19個百分點；21日,伊利股份繼續(xù)停牌,上證50指數(shù)則正常運轉(zhuǎn),全天的下跌幅度只有0.03%,同日的上證綜指下跌幅度是0.02%。

    上證50ETF是一種跟蹤"上證50指數(shù)"、且在證券交易所上市交易的基金。投資人可以像買賣股票那么簡單地去買賣ETF,進(jìn)而獲得與該指數(shù)基本相同的報酬率。上證50ETF由基金管理公司管理,基金資產(chǎn)為一籃子股票組合,組合中的股票種類與上證50指數(shù)包含的成份股票相同,股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致。像伊利股份這樣的突發(fā)事件,對于具體的上市公司股票來說是災(zāi)難性的,而對于上證50指數(shù)來說,只是五十分之一的概率。

    傳統(tǒng)的主動型股票投資基金主要依靠基金經(jīng)理對股票的分析,來做出買賣決定,基金經(jīng)理投資運作水平、道德風(fēng)險防范等都會對基金的績效產(chǎn)生影響。而像上證50 ETF這樣的交易所交易型開放式指數(shù)基金,基金經(jīng)理不按個人意向來做出買賣決定,而是根據(jù)指數(shù)成份股的構(gòu)成被動地決定所投資的股票,投資股票的比重也跟指數(shù)的成份股權(quán)重保持一致,基金經(jīng)理的投資運作風(fēng)險、道德風(fēng)險等均可以忽略。

    近年來,指數(shù)投資深受投資者歡迎。指數(shù)投資不但能分散投資,減低風(fēng)險,更可大大節(jié)省成本,主要包括管理費和基金的交易成本。指數(shù)基金的管理費一般較主動式基金的低0.5%至1%；至于交易成本方面,主要是由于指數(shù)基金一般比主動式基金的買賣活動少,因而交易成本較低,大約可以節(jié)省0.5%至2%不等。

    銀河證券為換購上證50 ETF份額提供最周到的服務(wù)

    12月24日是上證50交易型開放式指數(shù)基金(簡稱"ETF")發(fā)行期的最后一天,也是投資人通過網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購上證50 ETF份額、網(wǎng)下股票認(rèn)購上證50 ETF份額這兩種方式投資上證50 ETF的唯一一個交易日。

    所謂網(wǎng)下股票認(rèn)購上證50 ETF份額,是指投資者通過基金管理人指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu),如中國銀河證券的營業(yè)網(wǎng)點,以股票進(jìn)行的認(rèn)購。所謂網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購上證50 ETF份額,指投資者通過基金管理人指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu),如中國銀河證券的營業(yè)網(wǎng)點,通過上海證券交易所網(wǎng)上系統(tǒng)以現(xiàn)金進(jìn)行的認(rèn)購。其中,用股票換購上證50ETF格外引人關(guān)注。用股票換購上證50ETF,從狹窄的意義上說,是用上證50的成份股來換購上證50 ETF份額；從廣泛的意義上講,是可以將其它非上證50成份股的股票賣出,然后用現(xiàn)金認(rèn)購上證50 ETF份額。

    目前,中國銀河證券在早已完成有關(guān)ETF產(chǎn)品的營銷宣傳、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、軟件測試等各項準(zhǔn)備工作之后,作為發(fā)售主協(xié)調(diào)人和上市推薦人,銀河證券組織開發(fā)的ETF組合交易系統(tǒng)已在所有營業(yè)網(wǎng)點均通過上海證券交易所和基金公司的系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)測試,目前已正式上線。

    銀河證券經(jīng)過為期一年的系統(tǒng)開發(fā)建成的這套ETF組合交易系統(tǒng),具有安全高效、功能強(qiáng)大、服務(wù)到位的特點。它支持ETF全部業(yè)務(wù)的組合交易,首次運用金融工程模型,獨創(chuàng)性地對基金進(jìn)行實時套利分析,能夠?qū)崿F(xiàn)程序自動估值和套利下單。還在國內(nèi)首創(chuàng)性地實現(xiàn)了網(wǎng)上、網(wǎng)下現(xiàn)金發(fā)售,網(wǎng)下股票發(fā)售,代理投資人申購贖回委托與成交處理,代理投資人買賣ETF份額處理,跨業(yè)務(wù)品種、跨市場的統(tǒng)一交易結(jié)算,申購現(xiàn)金替代資金的退補(bǔ)款清算與交收,組合交易,套利模型,支持股票籃的構(gòu)造與管理,套利分析,智能下單等全新的業(yè)務(wù)功能。該系統(tǒng)包括兩個平臺:一是統(tǒng)一的交易平臺,可以支持現(xiàn)有交易品種的交易功能并具有良好的擴(kuò)展性,具備快速支持創(chuàng)新業(yè)務(wù)的能力；二是統(tǒng)一的登記結(jié)算平臺,既支持現(xiàn)有交易所標(biāo)準(zhǔn)交易產(chǎn)品的清算與托管(代理上海、深圳兩個交易所的A股、B股買賣業(yè)務(wù),進(jìn)一步擴(kuò)展為代理特別轉(zhuǎn)讓市場A類、B類、開放式基金代銷買賣業(yè)務(wù)),又支持在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中,交易所和證券公司開發(fā)和設(shè)計的許多新的業(yè)務(wù)品種的登記、存管與結(jié)算。

    此外,為更好地方便投資者發(fā)現(xiàn)和運用ETF的套利機(jī)會,真正體現(xiàn)創(chuàng)新意義,中國銀河證券還針對性地進(jìn)行了相關(guān)系統(tǒng)建設(shè),在充分分解ETF套利各環(huán)節(jié)風(fēng)險點,并通過金融工程模型及行情測算工具將風(fēng)險與收益進(jìn)行量化的基礎(chǔ)上,將ETF套利及"T+0"交易實現(xiàn)分為營業(yè)部版和機(jī)構(gòu)版系統(tǒng),通過靈活的參數(shù)設(shè)置進(jìn)行手工套利或一鍵自動套利。

    在進(jìn)行網(wǎng)下股票認(rèn)購時,客戶必須確認(rèn)其股票賬戶內(nèi)存有足額的股票余額,且用以認(rèn)購的股票必須是上證50指數(shù)成份股和已公告的備選成分股。認(rèn)購以單只股票股數(shù)進(jìn)行申報,單只股票最低認(rèn)購申報股數(shù)為1萬股,超過1萬股的部分須為100股的整數(shù)倍。同一客戶可根據(jù)需要進(jìn)行多次網(wǎng)下股票認(rèn)購,每一次認(rèn)購均被視為一次有效認(rèn)購,累計申報股數(shù)不設(shè)上限。對于客戶認(rèn)購基金手續(xù)費進(jìn)行折扣,營業(yè)部可參考股票傭金打折的方式進(jìn)行。對于客戶用其它股票來認(rèn)購上證50ETF份額,銀河證券也有相應(yīng)的服務(wù)措施。

    對換購疑問的解答

    有的投資人可能會擔(dān)心將某個股票換成了交易型開放式指數(shù)基金(ETF)后,發(fā)現(xiàn)這個股票的走勢比大勢還要好,豈不是很吃虧嗎?投資人有這種想法是很正常的,但是,這種想法只考慮到了問題的一個方面,因為任何一只股票在后市也還都有下跌的可能性存在。個股的走勢可能比大勢要好,但也可能要差。國內(nèi)股票價格的變化可以分為三個部分:與大勢同步的漲跌；股價結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響；個股特有的變化。ETF只含第一部分,個股同時含三個部分。

    從投資的原理上來看,如果投資人研究的主要是大勢、對個股并無特別研究,則應(yīng)當(dāng)投資大勢,轉(zhuǎn)入交易所交易基金(ETF)。長期被套牢的投資者要弄清自己所懷的希望到底在個股,還是在大勢,然后理性抉擇。如果您對個股有深入了解則應(yīng)當(dāng)投資個股,但是,由于國內(nèi)眾多上市公司的信息十分龐雜,普通的個人投資人是很難將其研究透徹的。

    還有些投資人會擔(dān)心基金份額折算日折算基金份額時是否對各類投資者公平?是否對所有股票公平?這種擔(dān)心是多余的,因為上述折算是十分公平的�；�金折算日的份額折算是一個算術(shù)問題,在重新折算時,總資產(chǎn)凈值可能會隨指數(shù)變化而變化,但持有人之間的相對資產(chǎn)持有比例不發(fā)生變化,股票組合中的個股相對數(shù)額不會發(fā)生變化。因此對所有投資人、對所有股票都是公平的。

    確定交易型開放式指數(shù)基金(ETF)具體單位的時間為"份額標(biāo)準(zhǔn)化日","份額標(biāo)準(zhǔn)化日"為建倉期結(jié)束的第二天,在 "份額標(biāo)準(zhǔn)化日"確定一個"標(biāo)準(zhǔn)凈值",標(biāo)準(zhǔn)凈值＝上證50當(dāng)天收盤價/1000。當(dāng)天在保證投資人認(rèn)購金額占整個基金總資產(chǎn)比例不變的情況下,折算出投資人最終的基金份額。舉例如下:

    某一投資人在認(rèn)購期現(xiàn)金認(rèn)購交易型開放式指數(shù)基金(ETF)10萬元,認(rèn)購期間上證50指數(shù)為890點左右；假設(shè)交易型開放式指數(shù)基金(ETF)建倉期于2005年2月1日結(jié)束,2月2日為份額標(biāo)準(zhǔn)化日,份額標(biāo)準(zhǔn)化日上證50指數(shù)收盤價為970,當(dāng)日標(biāo)準(zhǔn)凈值為0.97,當(dāng)日投資人總資產(chǎn)增值為11萬,那么該投資人最終確定的份額為:11萬÷0.97＝113402.06份。

    還有些投資人擔(dān)心,用單只股票認(rèn)購基金份額是在12月24日的那一個交易日內(nèi)完成的,按照當(dāng)日平均價計算,有沒有可能莊家在當(dāng)日故意推高某只成份股的價格,換得更多的交易型開放式指數(shù)基金(ETF),對其他投資人不利呢?通過我們的研究,我們認(rèn)為出現(xiàn)上述情況的可能性很小。因為上證50成份股大多為大盤股,要操縱股價并非易事。操縱者的成本是短期必須立即付出的、較高昂的,而轉(zhuǎn)換為交易型開放式指數(shù)基金后的收益則是長期的、相對的。從成本和收益角度來看,這樣的做法并不符合理性。另一方面,基金管理人已經(jīng)針對成份股的流動性問題有所準(zhǔn)備,限制某些股票的換購數(shù)額。

    最后,我們要提醒廣大投資人注意,用單只股票認(rèn)購上證50ETF只有在基金的發(fā)行期間才可以,而且只是在12月24日這樣一天。過了這一天之后,就再也沒有這樣的機(jī)會了。因此,請廣大投資人慎重抉擇。