新聞索引：南京熊貓(資訊 行情 論壇)最近經(jīng)歷了上市以來最大的危機：被關(guān)聯(lián)企業(yè)占用了高達十幾億巨額資金的事件被曝光，被母公司挪用數(shù)億元資金的事實也被獨立董事披露了出來，而作為主營業(yè)務的手機銷售卻利潤稀薄，與此相呼應的是，南京熊貓的股價在滬港兩地一瀉千里……南京熊貓最近成了各界關(guān)注的焦點。而在 最近的這種困局之中，一個關(guān)鍵性的人物時時處于封口浪尖之上，他就是南京熊貓控股子公司熊貓移動的總裁馬志平。正是他的私人公司江蘇天創(chuàng)占用了南京熊貓15.9億的巨額資金。

    從南京郊區(qū)一個普通的郵局員工，到一個在中國通訊產(chǎn)業(yè)界呼風喚雨的人物，南京熊貓移動通信設備有限公司總裁、江蘇天創(chuàng)公司董事長馬志平的發(fā)跡成為一個神話——先是對上市公司中科健的發(fā)達和最終易手起了關(guān)鍵作用，后又主導了另一家上市公司南京熊貓股份有限公司（簡稱南京熊貓）登頂央視標王，其個人的資產(chǎn)也從零開始累積過億，他的名字已經(jīng)與近年來中國移動通訊業(yè)的發(fā)展如影隨行。如果不是最近和南京熊貓在滬港兩地證交所的不良表現(xiàn)有著說不清道不明的聯(lián)系，馬志平的個人奮斗史很可能會演繹成一場完美風暴。

    第一桶金

    馬志平揚名全國，始于2002年年底他為熊貓手機在央視奪得03年度廣告的標王。不過，在此之前很多年，馬志平就已經(jīng)是南京近郊六合區(qū)的名人了。時光倒退回1989年，24歲的馬志平離開了在一般人眼中是金飯碗的六合郵電局的工作崗位，與朋友范愛民一起承包了六合郵電局的郵電器材經(jīng)營部，以幾千元資本做起，進行原始積累。

    兩年后的1991年，手機出現(xiàn)在中國人的視線中。當時，南京市場上最走俏的手機就是那款著名的摩托羅拉的“磚頭機”，一臺可以賣到兩萬多元，而利潤居然高達200%。辛苦創(chuàng)業(yè)的馬志平當然不會放過這樣的機會，但是“磚頭機”的進口配額非常有限，且全部由郵電部門自己銷售（當時還沒有中國移動和中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)，手機業(yè)務全部被郵電部門壟斷）。在這種情況下，馬志平和合伙人第一次顯現(xiàn)出了超人的膽量。他們懷揣著幾乎所有的家當——大概十萬塊錢的現(xiàn)金，跑到廣東番禺的水貨集散地，一口氣全部買了“海外原產(chǎn)的磚頭機”，然后回寧銷售。當年的一位生意伙伴形容馬志平說：“他算是打破郵電壟斷的急先鋒。和現(xiàn)在南京丹鳳街上賣水貨手機的小販一臺賺個一兩百元不同，馬志平當年賣一臺‘海外原產(chǎn)磚頭機’可以賺到1萬元”。很快，除了磚頭機，愛立信、諾基亞等各種手機在郵電器材經(jīng)營部里都能批發(fā)了，經(jīng)營部就變成了一個紅火的手機分銷商，而南京的手機界也多了一個響當當?shù)娜宋铩�—開凌志轎車送貨的“老馬”。

    暴發(fā)時代

    馬志平的好時光(資訊 行情 論壇)持續(xù)了六七年。到了1998年底，馬志平終于開始厭倦郵電器材經(jīng)營部的小廟。面對當時已經(jīng)風起去涌的手機市場、面對各種各樣的手機品牌紛紛開始在南京出現(xiàn)——馬志平?jīng)Q心要拿下幾個品牌的代理，把生意再搞搞大。于是，馬志平跟合伙人分了家，帶了300萬獨立做起了老板。但離開了過去熟悉的倒差價業(yè)務范圍，馬志平還真有點不適應。因為當時國外有名的手機廠家都喜歡讓官方的公司做代理，馬志平再有名氣，畢竟還只是個個體戶。

    拿不到國外手機品牌代理一事讓馬志平郁悶了幾個月，但機會還是來了。1999年年初，一家當時還默默無聞的國產(chǎn)手機商的業(yè)務員找上門來，這個人就是科健手機江蘇辦事處的賀勇。馬志平的膽量再次救了他自己，國產(chǎn)手機那會兒在市場上根本沒什么人氣，摩托羅拉、愛立信、諾基亞三架洋馬車處于絕對優(yōu)勢。對國產(chǎn)手機，絕大多數(shù)經(jīng)銷商連碰一碰的興趣都沒有。但在這種情況下，馬志平卻看出了點苗頭——國產(chǎn)手機用的都是洋品牌一樣的技術(shù)，甚至本身就在替洋品牌代加工，質(zhì)量沒問題，而且價格又要便宜不少。做國產(chǎn)手機的代理應該有前途，打定主意后，馬志平當即就帶著錢與賀勇去深圳見科健董事長郝建學。

    郝董可能是被馬志平的精神所感動、也可能是急著找人做分銷、又可能是與馬志平志趣相投，兩人一見如顧，大有相見恨晚之感。在國產(chǎn)手機銷售前景不是十分明朗的情況下，馬志平用全部資金拿下了科健在江蘇和周邊地區(qū)的代理權(quán)。飛速發(fā)展的手機零售市場給了他的勇氣以巨大的回報。當時的當事人向記者回憶說：“一開始，大家都有點怕，科健又沒名氣，天創(chuàng)資金也不多，能玩到年底嗎？老馬說，不用煩，沒事，賭一把海闊天空。結(jié)果一年之內(nèi)，僅科健的6388一個型號，老馬就賣掉了26萬部，相當于科健這個機型全國一半的量。我記得和科健清賬時，拋掉所有費用，每部賺了400塊，反正用幾百萬賭回來1億多。”據(jù)說，郝建學那會兒幾乎每個月都要來南京，和這位“財神爺、好兄弟”馬志平聚一聚。馬志平也經(jīng)由與科健和郝董頻繁、密切的業(yè)務往來中，掌握了對上市公司的不少操作手法。馬志平幫科健發(fā)家，科健也幫他學資本知識。科健的成功，是馬志平與上市公司結(jié)下的第一個良緣，而很快，這種緣份就一發(fā)而不可收拾了。

    倒騰科健

    果然，在與郝建學亦師亦友了兩年之后，野心勃勃的馬志平自己也在A股市場拋頭露面了。2001年底，馬志平用自己控股51%的南京長恒實業(yè)，去收購西藏金珠(資訊 行情 論壇)（上交所交易代碼600773）20%的股權(quán)。而另一家事后得知也是馬志平能控制的關(guān)聯(lián)公司——江蘇中橋百合通訊產(chǎn)品銷售有限責任公司在大致相同的時間內(nèi)收購了西藏金珠14.97%股份，兩者合計持有34.97%。雖然分別持股并沒有超過西藏金珠集團的25%，但馬志平顯然已經(jīng)成為該上市公司實際控制人。馬志平從此開始被人稱為馬董了。馬董的西藏金珠也很爭氣，從2002年中期的銷售收入3135.75萬元，一躍到年報中的20773.88萬元，從虧損694.08萬元變成盈利452.47萬元。

    馬志平在資本市場上順風順水時，郝建學卻有些不得意。先是被披露郝建學讓上市公司中科健以優(yōu)厚的價碼從自已控制的私人公司進元件、吃回扣，違反上市公司的行為規(guī)則。然后是國內(nèi)手機市場行情不利，中科健本身經(jīng)營狀態(tài)不佳。而在這時，馬志平又像當初做手機代理一樣，挺身而出，在資本市場上成為了中科健的大救星。

    2003年第一季末，在中國手機業(yè)一片興旺之時，中科健的財務報表讓所有人大跌眼鏡。在主營業(yè)務不增長的同時，利潤也由上年同期的1706萬元暴跌至953萬元，跌幅達79%之巨。這表明科健集團有相當?shù)娘L險了。之后，中科健就沒有過大起色。到了2003年底，馬志平突然決定收購老朋友郝建學的公司。馬志平通過自己控制的南京合縱投資公司，以1億元現(xiàn)款買到了科健集團99%股權(quán)，間接控制了上市公司中科健。然而在此之前，科健集團卻曾是南京合縱的最大股東。反收購、小股東買大股東，正當人們被馬志平打出的一套亂拳搞得眼花繚亂的時候，馬志平又弄出了一個讓人想不到的結(jié)局——他又把中科健賣了，賣給了廣州海納的老板王海濱。

    現(xiàn)在回過頭來看，馬志平當時買中科健，可能真的只是想幫老朋友郝建學一個忙，而不是從股市中獲利。因為根據(jù)后來得知的報表，截至今年9月30日，中科健負債總額已達到15.02億元，其中流動負債合計達14.64億元，前三季度凈利潤卻是－3104.9萬元，短期還款壓力相當巨大，公司盈利狀況已到達上市以來的最低谷。當時，馬志平拿一個億現(xiàn)款買虧損公司時，廣州海納并沒有保證要再接手做下家，但馬志平卻敢于賭一把。一些人過去總認為馬志平是郝建學的一個馬仔，現(xiàn)在看來，馬志平倒常常是做郝建學的救星，因為他擅長賭資本。

    標王成就

    說到馬志平動用1億元為中科健救場，就不能不提到他的另一個壯舉——把上市公司南京熊貓?zhí)У窖胍晱V告標王的空前高度。

    說起來又是一個天作之合，馬志平搭上熊貓，與當初搭上科健居然是同一個人——科健江蘇的前負責人賀勇。賀勇在到科健之前，曾是南京電子管廠（后并入熊貓集團）的員工，與南京熊貓的董事長李安健在同一個廠，曾打過交道。馬志平和熊貓的故事開始于2002年4月，李安健當家的熊貓集團在手機業(yè)務上急于有一個突破，而馬志平又有幫中科健發(fā)達的“良好歷史資本”，再加上有熟人牽線，雙方合作就順理成章了。于是，馬志平和南京熊貓（香港聯(lián)交所代碼553、上海證交所代碼600775）合資成立熊貓移動，其本人擔任熊貓移動的總裁。他以個人的江蘇天創(chuàng)有限公司（下簡稱江蘇天創(chuàng)）名義持股49%。熊貓移動主營熊貓手機的生產(chǎn)和銷售，南京熊貓95%的銷售收入由其完成。可以說，熊貓移動是上市公司南京熊貓最重要的組成部分。

    在與江蘇天創(chuàng)合資的同時，李安健已讓南京熊貓這個老國企實現(xiàn)產(chǎn)銷分離、定單生產(chǎn)的新型生產(chǎn)關(guān)系。而馬志平帶領(lǐng)南京熊貓起死回生的能量也很快得到了市場的認同。

    同年5月，馬志平通過南京合縱從中國高科(資訊 行情 論壇)手里接下了科健信息（上市公司中科健的控股公司，主要負責科健手機的銷售）44%的股權(quán)，外加7%股權(quán)的委托經(jīng)營權(quán)，從而掌握了科健手機的終端銷售渠道。而南京熊貓正可以利用這些現(xiàn)成的渠道，把自己當時還不響亮的手機快速推廣出去。

    為了盡快打開熊貓手機的知名度，盡快讓自己出了錢的合資公司熊貓移動有收益，在2002年的11月，馬志平親自擔綱舉牌手，參與央視一年一度的廣告標王角逐。最終，熊貓手機以總標的額1.0889億元躍身手機業(yè)的央視“標王”。但馬志平的宣傳組合拳還沒打完，稍后，他以八位數(shù)的代價請來著名影星梁朝偉為熊貓手機做代言人。標王加上明星的綜合效應，使得熊貓手機的人氣如坐火箭般地驟升。從2002年底到2003年中的短短半年間，熊貓手機從國產(chǎn)手機的第二梯隊一下子躍進第一陣營。6個月內(nèi)銷售總額為13.06億元，出貨150萬臺。這個數(shù)字是熊貓手機在馬志平操盤前3年的總和，這一銷售業(yè)績讓熊貓手機遠遠超過了馬志平曾經(jīng)的寵兒科健手機。

    熊貓困局

    禍兮福所依，福兮禍所伏，中科健的困局讓馬志平有了在資本市場上輾轉(zhuǎn)騰挪的空間。但在另一方面，在馬志平讓熊貓手機風光無限的同時，熊貓也開始慢慢陷入了資金鏈條過長的危境。

    梁朝偉和標王的名頭，讓熊貓手機賣得紅火，但也造成了巨額的廣告和推廣費用。當時熊貓移動陣營內(nèi)的一位市場經(jīng)理表示，馬志平請梁朝偉代言和奪央視標王的目的很明確，就是要把熊貓的人氣炒上去。但對于一般手機廠商會考慮的廣告和推廣費用利潤回報問題，馬志平的說法是“先聽聲音再出圖像，1個億能起點水花就行”。于是，馬志平讓熊貓手機一邊高價做營銷，一邊低價搶份額，這為南京熊貓后來的危機埋下了伏筆。這位經(jīng)理揭秘說：熊貓移動做到150萬臺的銷量時，每部手機的平均價格卻僅僅871元，不僅與熊貓移動最初中高端手機的市場定位相去甚遠，而且即使與波導、康佳等以價格見長的國產(chǎn)手機相比，其均價也是偏低的，更不用說和諾基亞、摩托羅拉等對抗了。

    在2003年，熊貓手機的毛利率也只有9.54％，是銷量前5位的手機廠商中最低的。前期的廣告投入消耗了所得的利潤。但在馬志平看來，這種推廣產(chǎn)品的高投入是沒有辦法的事情。“10個孕婦1個月生不出1個孩子，而只有1個孕婦10個月才能生出1個孩子”，馬志平當時曾把這一個比喻到處對人說，他的意思是，只有現(xiàn)在不斷加大投入，在一定程度上犧牲利潤空間才能為以后的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

    但經(jīng)濟學的基本原理則是：銷量不是公司追求的最終目標，利潤才是。但在南京熊貓2004年的公司中報里，投資收益是盈利的主要來源，上半年為4210萬元，占公司稅前利潤的93％。而本部的營業(yè)利潤，包括手機在內(nèi)僅252萬元，僅占稅前利潤的5.5％，主營業(yè)務的盈利狀況令人擔憂。標王和梁朝偉消耗掉的大量的現(xiàn)金流，馬志平?jīng)]辦法從手機銷售上得到補償。

    難了殘局

    根據(jù)在上交所最新披露、但尚未經(jīng)審計的報表顯示，到今年9月為止，南京熊貓向馬志平的天創(chuàng)提供的資金發(fā)生額高達了11.7億元，又為天創(chuàng)的銀行貸款擔保了4.2億元。另據(jù)獨立董事披露，11.7億元的被占用資金中，南京熊貓為馬志平的天創(chuàng)掛了6億多的應收往來賬款，另外還有近6個億的應收貨款也是天創(chuàng)的。也就是說，上市公司南京熊貓總共有15.9億元的資金被馬志平私人擁有的江蘇天創(chuàng)公司所占用，但南京熊貓目前的凈資產(chǎn)為3.4億元，南京熊貓開始患上了貧血癥。熊貓目前的流動比率（流動資產(chǎn)與流動負債的比率）為1.1,如果再有什么風吹浪打，就會低于1,也就是流動資本方面會資不抵債。而通常，上市公司的流動比率在2左右才算正常，也就是流動資產(chǎn)應是流動負債的2倍。上交所有關(guān)人士稱，如果流動比率過低，上市公司的狀態(tài)就很讓人擔心了。

    事實上，馬志平身邊的工作人員向記者透露說，馬志平能在2002到2004年間玩轉(zhuǎn)好幾家上市公司，把科健買了又賣，把上億元的現(xiàn)金流倒來倒去，如果沒有另一家上市公司——南京熊貓作后盾，幾乎是不可能完成的任務。這位知情者表示，馬志平是把自己和南京熊貓通過標王和明星捧上了天，然后又一起跌到了谷底。因為，馬志平拿出億元現(xiàn)金收購中科健時，就被質(zhì)疑哪里來的這么多現(xiàn)金，然而，如果看看現(xiàn)在被公諸于眾的南京熊貓的最新報表，我們就能發(fā)現(xiàn)，原來馬志平還真的不缺錢，因為南京熊貓放給馬志平旗下的江蘇天創(chuàng)的資金達到15.9之巨，可以買很多上市公司了。但資料顯示，江蘇天創(chuàng)今年上半年上繳所得稅僅為29.8萬元，所得稅稅率最高為33%，以此推斷，江蘇天創(chuàng)今年上半年的利潤不會超過99萬。

    但熊貓方面不這樣看，熊貓電子集團有限公司副總裁、熊貓移動董事周振宇在接受包括快報在內(nèi)的媒體記者聯(lián)合采訪時明確表示：馬志平對發(fā)展熊貓手機有著相當大的作用，如果不是與之合作，熊貓手機不會這么快從無到有，從小到大，從不名經(jīng)傳到現(xiàn)在400萬臺的年產(chǎn)量。標王是馬志平為熊貓手機做的一個相當成功的營銷。當然，彼此的合作還有需要完善的地方，今后在充分認識自身的基礎(chǔ)上，熊貓移動不僅不會放棄與馬志平的合作，而且還要加深，也不排除進一步引進新合作者的可能。

    但周振宇也同時表示，在熊貓現(xiàn)在的困局中，該由我們承擔的我們一定承擔，不該由我們承擔的，我們不是傻子，事情總有水落石出的一天。作為周表態(tài)的注腳，南京熊貓在上周末發(fā)了一個聲明，說有關(guān)近期的事情，有關(guān)內(nèi)容已于2004年12月16日刊登于香港《文匯報》及《The Standard》，但“未能及時在公司指定信息披露報刊《上海證券報》、《中國證券報》上同時披露，公司因此向廣大投資者致歉。”

    馬志平與江蘇天創(chuàng)關(guān)乎熊貓移動的命運；熊貓移動則關(guān)乎上市公司南京熊貓；南京熊貓又關(guān)乎廣大股民的利益，更關(guān)乎南京熊貓這家重點國企的興衰。馬志平下面還能拿什么來賭，還能否賭出熊貓的新天地，成為所有癥結(jié)的焦點。他的業(yè)務伙伴對記者表示，無論如何，我們要相信馬志平的魄力和膽氣，能夠化解現(xiàn)在這場影響了很多人的危機。記者在截稿時獲悉，馬志平果然又使出了一招，已經(jīng)把自己所持有的上市公司西藏金珠的股份抵押給了光大銀行，成功地換取了大筆的現(xiàn)金流，注入自己貧血的資金鏈。不過，目前光大銀行正在四下尋找新的接盤手，買下馬志平抵押來的這些股份。從另一個角度看，很顯然，光大銀行也已經(jīng)對馬志平和天創(chuàng)無法以現(xiàn)金形式還款有了準備，不然，也不會開始著手轉(zhuǎn)讓西藏金珠的股份。

    “老馬不算一個特別聰明的人，但是他有一百塊錢，敢請三百塊錢的客”，熟悉馬志平的人都這樣評價他。

    馬志平簡歷

    1999年初，馬志平成了科健手機在江蘇和周邊地區(qū)的代理商，在賺得盆滿缽滿的同時開始接觸資本市場。

    2001年年底，馬志平通過股權(quán)交易控制上市公司西藏金珠。

    2002年4月，馬志平私人所有的江蘇天創(chuàng)與上市公司南京熊貓合資成立熊貓移動，馬志平任熊貓移動的總裁，該公司主要負責熊貓手機的生產(chǎn)和銷售。

    2002年年底，在馬志平的一手推動下，熊貓手機以1.0889億元的代價成為2003年度手機業(yè)的央視標王，再加上請了梁朝偉做形象代言人，原本寂寂無名的熊貓手機一時間聲名鵲起。

    2003年年底，馬志平以1億元現(xiàn)款收購科健集團99%的股權(quán)，進而間接控制了上市公司中科健。而此后不久，馬志平又將剛剛到手的中科健賣給了廣州海納。

    2004年，馬志平私人所有的江蘇天創(chuàng)被曝出占用了上市公司南京熊貓15.9億的巨額資金，而高昂的推廣費用則讓原本就利潤稀薄的熊貓手機負擔越來越重。受這些影響，上市公司南京熊貓的股價近來一路狂跌。

    熊貓手機的命運如何？南京熊貓將何去何從？馬志平——這個曾因敢賭敢拼的手機業(yè)大亨，正面臨著越來越多的質(zhì)疑。