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2004年對TCL集團(資訊 行情 論壇)來說，是充滿挑戰(zhàn)的一年。首先，旗下的電視業(yè)務(wù)與湯姆遜合并，成為跨國性的國際電視制造企業(yè)。年中，TCL再與國際手機制造商法國阿爾卡特組成合并公司，TCL亦取得合營公司的控股權(quán)。第三季，為了使子公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)及分工更為清晰，TCL將手機業(yè)務(wù)抽離出香港上市的TCL國際(1070)。在此之后，TCL國際則集中于電視機業(yè)務(wù)，并兼顧規(guī)模并不太大的個人計算機業(yè)務(wù)；新上市的TCL通訊(2618)專注于手機業(yè)務(wù)。經(jīng)過一連串重組，TCL終于由一個國內(nèi)巨型電子集團轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛐缘碾?
子產(chǎn)品公司。
全球化的代價
然而，筆者看來，踏出全球化的第一步是要付出代價的。上述兩項收購，TCL均能在合營公司中取得控股權(quán)。不過，為何兩個知名的國際品牌愿意放棄業(yè)務(wù)、換取少數(shù)股東權(quán)益？答案頗為明顯，雖然湯姆遜和阿爾卡特是國際知名品牌，但是面對激烈的市場競爭，兩者在電視和手機制造業(yè)務(wù)上均獲得大額虧損。因此，湯姆遜和阿爾卡特出售其業(yè)務(wù)予TCL，雖只獲得少數(shù)股東權(quán)益，但卻減少賬面所占虧損，更可省卻巨額的重組費用。故此，我們深信，湯姆遜和阿爾卡特的管理層均十分樂意接受此交易。
但另一方面，以上述的邏輯，TCL豈不是吃了虧？我們認為，并非如此。上述道理并不難明白，以TCL管理層的經(jīng)驗，絕對不會忽略。正如其它大型企業(yè)，如聯(lián)想(0992)，由于其在市場上占據(jù)相當大的份額，而市場銷量并沒有顯著擴張，他們在市場的銷售額以及盈利增長空間均十分有限。
踏出國際舞臺是他們持續(xù)擴張的一種有效途徑。不過，要建立一個品牌以及相關(guān)品牌絕非朝夕之間。試想，在聯(lián)想收購IBM個人計算機業(yè)務(wù)之前，歐美國家中有多少消費者對聯(lián)想品牌有認識。故此，收購知名海外品牌確是踏出海外的一條快捷方式。
相對而言，內(nèi)地企業(yè)的強項是產(chǎn)品加工成本和質(zhì)量控制，以及對內(nèi)地市場的認識，弱項則是產(chǎn)品的科研力量往往十分匱乏。因此，收購亦有助TCL加強科研實力。然而，那些運作良好、盈利能力強的公司，如索尼、三星及東芝等，其企業(yè)價值高昂，絕非TCL可以輕易負擔。相比之下，TCL可以較合適的價格收購一些經(jīng)營并非十分理想的品牌，如湯姆遜以及阿爾卡特。
第三季業(yè)績受拖累
那么，我們再看看完成收購后的TCL國際、TCL通訊的盈利前景及投資價值。從第三季業(yè)績分析，由于湯姆遜和阿爾卡特盈利不佳，TCL國際和TCL通訊的盈利皆受拖累，業(yè)績皆為虧損。其中，TCL通訊面對的環(huán)境更為不利。由于下半年內(nèi)地手機市場不景氣，加之海外品牌的競爭，手機(即TCL通訊的主要收入來源)銷售量下跌。11月，其銷售量非但未改善，更獲得按年超過50%的跌幅。考慮到手機銷售量下跌，及和阿爾卡達合營暫時未扭虧等因素，TCL通訊表示今年第四季業(yè)績或?qū)⒗^續(xù)虧損。
而在此情況下，TCL通訊亦作出一些高層人士的改動。母公司安排集團首席營運官袁信成為TCL移動董事兼總經(jīng)理，希望能扭轉(zhuǎn)不利局面。TCL國際方面，雖然銷售量下跌，但只限于個位數(shù)跌幅。第四季為國內(nèi)外彩電的旺季，筆者看來，TCL國際的第四季業(yè)績有望恢復(fù)盈利。
展望未來，對兩家TCL公司來說，如何將合營公司扭虧為盈乃首要任務(wù)。由于公司盈利狀況波動，股價已下滑不少。昨日收盤，TCL通訊下挫6.1%，盤中一度跌逾一成。因此，投資者可能會忽略若TCL公司成功收購所帶來的潛在豐厚回報。筆者之見，對一些較進取的投資者而言，現(xiàn)時的TCL既是危、亦是機。不妨考慮現(xiàn)價趁低小注買入，特別是競爭能力較高的彩電業(yè)務(wù)。
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